Если исключить 15 лучших дней для биткоина, то 3-летний рост на 225 % превращается в убыток: Grayscale

Всего 15 дней отделяют прибыль биткоина от убытка

Как показывает анализ, опубликованный Grayscale 5 октября, пропуск самых сильных ралли биткоина может существенно изменить долгосрочные результаты инвестиций. Зак Пандл, руководитель отдела исследований в компании по управлению инвестициями в цифровые активы, проанализировал альтернативную стоимость отказа от участия в рынке биткоина в рамках своей исследовательской серии «The Stack». Под альтернативными издержками здесь подразумеваются потенциальные доходы, упущенные из-за отсутствия инвестиций.

За трехлетний период, проанализированный по состоянию на 23 сентября, доходность биткоина (BTC) составила примерно 225%. Исключение пяти лучших торговых дней снизило совокупную доходность до 95%. Без учета 10 лучших дней доходность снизилась до 27%, а исключение 15 дней с наибольшим ростом привело к убытку в 11%.

Пандл написал:

«Инвесторы, ожидающие, пока волатильность утихнет или перспективы прояснятся, могут обнаружить, что большая часть переоценки уже произошла».

Этот расчёт иллюстрирует последствия пропуска отдельных сессий с положительной динамикой при сохранении остальных ежедневных изменений цен за весь период. При гипотетической начальной инвестиции в размере 10 000 долларов доходность в 225 % принесла бы 32 500 долларов до вычета затрат, по сравнению с 8 900 долларами в сценарии, исключающем 15 лучших дней.

Ожидание стабилизации может привести к упущению возможности восстановления рынка

Попытки избежать краткосрочных убытков могут привести к тому, что инвесторы окажутся вне рынка, когда цены начнут восстанавливаться — эта проблема выходит за рамки криптовалют. Управление по регулированию финансовой индустрии (FINRA) пояснило, что выбор момента входа на рынок предполагает перераспределение инвестиций с целью предвидения краткосрочных ценовых колебаний. Иногда в периоды турбулентности наблюдаются сессии с сильным ростом, поэтому выход из рынка во время временной распродажи сопряжен с риском упустить восстановление.

Этот компромисс связан с волатильностью, которая измеряет амплитуду ценовых колебаний, а не то, растут ли цены в конечном итоге или падают. Пример Grayscale наглядно иллюстрирует эту концентрацию: менее 0,5 % дней обеспечивали достаточный рост, и их исключение более чем вдвое сократило совокупную прибыль BTC.

Согласно анализу криптоаналитической компании Glassnode от 8 сентября, измеренная волатильность биткоина также связана со структурой владения. В отчете было установлено, что предложение со стороны долгосрочных держателей является наиболее значимой объясняющей переменной волатильности среди всех исследованных факторов. Речь идет о монетах, удерживаемых не менее 155 дней. Этот показатель объяснял почти 19 % вариации после устранения долгосрочных статистических трендов; при этом такая взаимосвязь не устанавливает причинно-следственной связи.

Grayscale отдаёт предпочтение долгосрочным инвестициям, а не попыткам угадать момент входа на рынок

Концентрация прошлых прибылей — это отдельный вопрос, не связанный с тем, насколько криптовалюта может вырасти в будущих циклах. 22 сентября основатель и генеральный директор Cryptoquant Ки Ён Джу прогнозировал трех-пятикратную доходность цикла на фоне более мягкого спада. Прогноз руководителя криптоаналитической компании касается потенциальной доходности, тогда как расчеты Пандла анализируют наблюдаемый период.

Этот инвестиционный инструмент также может изменять ценовые колебания, связанные с вложениями в бизнес, ориентированный на биткоин. Сравнение Майкла Сэйлора между биткоином и ценными бумагами Strategy Inc., представленное на графике от 2 октября, продемонстрировало разные профили волатильности. Сэйлор является исполнительным председателем Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) — крупнейшей компании, владеющей биткоинами в качестве казначейских активов, чьи активы оцениваются в более чем 72 млрд долларов. Акции этой компании сопряжены с рисками, связанными с деятельностью компании, которые отличаются от рисков, связанных с прямым владением криптовалютой.

Grayscale использовала рыночную цену BTC и индекс Nasdaq-100, который отслеживает крупные нефинансовые компании, котирующиеся на Nasdaq, без учета комиссий за управление и расходов. Рост этого фондового индекса был менее концентрированным: без учета 15 лучших торговых дней его трехлетняя доходность снизилась со 109% до 21%.

Пандл утверждает, что самые сильные торговые сессии невозможно достоверно предсказать, что подтверждает предпочтение компании в пользу стабильной долгосрочной экспозиции среди инвесторов, стремящихся к приросту капитала. Такой подход позволяет зафиксировать прибыль при росте рынка, сохраняя при этом экспозицию на случай падения.