Стратегия: Биткойн должен был бы упасть на 83%, чтобы STRC достиг рейтинга 1x BTC

Почему Strategy опубликовала график «пола» по биткоину

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) использовала график от 1 сентября, чтобы ответить на ключевой риск, создаваемый ее структурой капитала: насколько может снизиться биткоин, прежде чем смоделированная стоимость резерва сравняется с обязательствами, учитываемыми для каждой ценной бумаги. Компания заявила:

“$BTC должен был бы упасть на 83% от текущих уровней, прежде чем $STRC достигнет рейтинга 1x BTC.”

Рейтинг 1x BTC означает, что согласно внутреннему расчету Strategy стоимость ее биткоин-резерва равна номинальным долговым обязательствам и требованиям по привилегированным акциям, включенным для этого инструмента. Рейтинг выше 1x указывает на то, что смоделированная стоимость биткоина превышает эти требования. Это не означает, что STRC объявит дефолт, прекратит выплату дивидендов или будет торговаться по определенной цене, когда биткоин достигнет $13,136.

Для каждой ценной бумаги установлен свой порог, поскольку расчет включает разный объем структуры капитала компании. В графике были указаны $1,519 для STRF, $13,136 для STRC, $14,198 для STRE, $15,857 для STRK и $17,517 для STRD. Долг достигал 1x при нуле в показанной модели.

Разрыв между ценой биткоина и порогом STRC в $13,136 поддерживает аргумент Strategy о том, что ее биткоин-резерв обеспечивает значительное смоделированное покрытие активами. Однако расчет не измеряет доступные для дивидендов денежные средства, рыночные стоимости ценных бумаг или потенциальное возмещение при реструктуризации. В кредитных метриках Strategy также отмечается, что BTC Rating носит иллюстративный характер, исключает потенциальные кросс-дефолты и не является внешним кредитным рейтингом.

Пороговые значения, показанные на графике компании, представляют собой снимок, а не фиксированные уровни защиты. Будущие покупки или продажи биткоина, выпуск или выкуп привилегированных акций, изменения долга и движения долларовых активов могут изменить расчеты, даже если рыночная цена биткоина останется неизменной.

Что измеряет рейтинг 1x BTC от Strategy

Последнее обновление капитала Strategy показало, что по состоянию на 30 августа компания держала 845,050 BTC и $6.71 млрд в долларовых активах. В раскрытии от 31 августа также сообщалось о выкупе STRC на $152 млн и распределении $30 млн в USD Cash, что довело этот баланс до $1.61 млрд.

Более широкий Digital Credit Capital Framework установил политики, регулирующие дивиденды по привилегированным акциям, выкупы, долларовые резервы и потенциальные продажи биткоина. Strategy повысила годовую дивидендную ставку STRC до 12% и поставила корпоративную цель удерживать эту ценную бумагу вблизи ее заявленной суммы в $100.

Последняя покупка биткоина компанией добавила 4,603 BTC примерно за $369.7 млн по средней цене $80,318 за монету. Strategy также сообщила о нулевом чистом леверидже после сделки, тогда как в материале об обновлении капитала описывалось, как приобретение биткоина, увеличение наличности и выкуп STRC повлияли на ее баланс.

Strategy предупреждает, что метрика исключает возможные кросс-дефолты и использует номинальные значения привилегированных акций, даже когда ликвидационные предпочтения могут превышать эти суммы. Компания также заявляет, что BTC Rating не является ни показателем ликвидности, ни ключевым показателем эффективности.

Биткоин поддерживает расширяющуюся структуру капитала Strategy

Strategy описывает биткоин, цифровой кредит и обыкновенные акции как три взаимосвязанные части своей долгосрочной модели капитала. Компания поставила амбициозную цель стать крупнейшей публичной компанией в мире, представляя BTC как базу своих резервов, STRC как кредитный инструмент, а MSTR как акционерный капитал, предлагающий усиленную экспозицию к биткоину.

Эта структура выходит за рамки модели компании, которая просто держит криптовалюту на своем балансе. корпоративное казначейство биткоина может приобретать BTC за счет операционных средств, выпуска акций, долга или привилегированных ценных бумаг, подвергая инвесторов воздействию как движений цены биткоина, так и финансовых решений компании.

Модель капитала Strategy также стала центральной в ее споре с MSCI относительно предлагаемого теста соответствия требованиям индекса. Компания утверждает, что ее биткоин-операции представляют собой активный бизнес, а не пассивное владение активами. консультации MSCI завершаются 30 сентября, решение ожидается к 16 октября.