Плохие новости — это хорошие новости — обзор недели

На прошлой неделе американские акции колебались в довольно узком диапазоне. Между тем биткоин преодолел майский максимум и достиг отметки примерно в 86 000 долларов, продолжая восстановление после летних минимумов в районе 58 000 долларов. Алекс Торн отметил, что биткоин впервые за 45 недель закрылся выше своей 50-недельной скользящей средней. Кто на данный момент сомневается в том, что медвежий рынок остался позади?

Бенджамин Коуэн признал, что его прогноз оказался неверным. Он ожидал, что в октябре рынок достигнет циклического минимума и не преодолеет майский максимум в этом году. Вместо того чтобы менять правила игры, он взял на себя ответственность за промах.

На бычьем рынке даже плохие новости — это хорошо. Например, коррекция в среду вызвала замечание о том, что открытый интерес был «промыт», что позволило устранить «нездоровое» кредитное плечо без значительного ущерба для цены. Потоки средств в биткоин-ETF были положительными, и Эрик Балчунас задался вопросом, не помогают ли в этом проблемы Министерства финансов США. Плохие новости — это хорошо?

Макроэкономическая картина в целом осталась такой же, как и на прошлой неделе. Рост доходности долгосрочных казначейских облигаций вызвал очередной виток дискуссий о причинах этого явления и о том, является ли повышение ставок благом или злом. Возможно, это является бычьим сигналом, поскольку «рынок ожидает огромного роста, стремительного взлета акций, а инвесторы требуют более высокой доходности от облигаций».

Другие пришли к выводу, что «в росте доходности мало чего положительного». Национальный индекс финансовых условий (NFCI) указывает на то, что измеряемые им финансовые условия остаются такими же мягкими, как и с момента начала повышения ставок ФРС в 2022 году.

Спрос на ИИ и капитальные затраты также не демонстрируют признаков замедления. Как обсуждалось на прошлой неделе, государственные облигации конкурируют с некоторыми из крупнейших американских компаний, которые впервые за более чем 20 лет привлекают значительные заимствования. Еще одним затрудняющим анализ фактором является то, что, несмотря на более высокую доходность, доллар опроверг ожидания его ослабления.

С другой стороны, Европа выглядит слабой. Кредитный рейтинг Франции был понижен, и Артур Хейс обратил внимание на расширение спреда между французскими и немецкими суверенными облигациями. Г-н Хейс ожидает, что в ответ на это в конечном итоге будет начата эмиссия денег. Еще одним важным для него показателем в США является значение индекса MOVE на уровне 130, которое, по его мнению, также может привести к той или иной форме печатания денег в США.

В криптовалютной сфере неудачная попытка прорыва CLARITY привлекла критическое внимание основных СМИ, но активность SEC и CFTC быстро восполнила этот пробел. Кстати, Хестер Пирс, которая является одной из самых эффективных и дальновидных чиновниц в правительстве, призвала переосмыслить финансовый надзор и сбор данных, а Хасиб Куреши в значительной мере поддержал её аргументы.

Европа, напротив, продемонстрировала, что её государственные органы по-прежнему действуют гораздо медленнее. ЕЦБ объявил о продолжении работы над цифровым евро для банков, но пока ничего не предусмотрено для потребителей. Паоло Ардоино также вновь подтвердил отказ Tether от получения разрешения по MiCA, сославшись на требование о 60%-ном резервном соотношении банковских вкладов.

Бизнес токенизации продолжает набирать обороты. Сравнение объёмов торгов на децентрализованных биржах (DEX) за семь дней, проведённое Token Terminal, показало недельный рост на 193,3 млн долларов для токенов акций, выпущенных Backpack, на 106,1 млн долларов — для токенов Coinbase и на 38,6 млн долларов — для токенов st0x.
На столь раннем этапе гонки за токенизированные акции лидерство быстро меняется. Торговля мем-монетами и акциями на Robinhood Chain идет на спад, в то время как внимание переключается на Solana. К пятнице Solana обогнала Robinhood по объему спотовых торгов токенизированными активами на DEX.

В другом сравнении объем торгов Solana оказался выше, чем у Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), хотя при таком сравнении следует внимательно относиться к тому, что учитывает каждая из сторон. Утверждение Рауля Пала о том, что все будет токенизировано, звучит более реально, чем когда-либо в предыдущих циклах.

Серьёзные партнёрства с компаниями из традиционного финансового сектора и Web 2.0 стали обычным явлением. На этой неделе Chainlink объявила о партнёрстве с Infosys (глобальным поставщиком ИТ-инфраструктуры с капитализацией 40 млрд долларов), а Apple и Google разместили объявления о вакансиях на руководящие должности в сфере блокчейна и стейблкоинов. Гиганты традиционного финансового сектора публикуют отчеты о криптовалютах, например, исследовательская статья Blackrock о связи между искусственным интеллектом и блокчейном.

Эта серия слайдов дает хороший обзор текущего криптовалютного рынка. Некоторые ключевые моменты:

• ETH по-прежнему занимает львиную долю в общей стоимости залоговых активов (TVL) стейблкоинов.
• Solana, возможно, недооценена.
• Coinbase — тоже.

Пока что 2026 год проходит под знаком ZEC и ажиотажа.

В сфере DeFi Hyperliquid обогнал Solana по объему остатков в USDC. NEAR пользуется своим долей внимания и даже позиционирует себя как «программируемые деньги», что явно является вторжением на территорию Ethereum. Variational объявила о TGE и аирдропе The VAR, что в целом было положительно воспринято в крипто-Твиттере (CT). Нарратив о токенах, генерирующих доход, достигает такого уровня консенсуса, что вскоре водители Uber будут отводить пассажиров от бесполезных мемов к токенам, приносящим доход.

Более твёрдая концепция изложена в этой статье на X, где «доходные» активы (HYPE и PUMP) отделены от денежных активов (BTC и ZEC) и от «арендованных» активов (вселенная шиткоинов). Первые две категории — кандидаты на удержание на протяжении всего цикла; «арендованные» активы предназначаются для скорейшей продажи. Тот же автор написал шесть прогнозов на бычий цикл, с которыми стоит ознакомиться.

На этой неделе Kalshi подвергся атаке. Американский рынок прогнозов сначала столкнулся с обвинениями в фальсификации криптовалютной активности, за которыми последовали анализ повторяющихся объемов торгов, дополнительная проверка и новые вопросы относительно его статистики. IcoBeast опроверг эти утверждения в своем ответе, а в последующем сообщении извинился за то, что «вел себя как придурок».

У Polymarket возникла другая проблема. The Wall Street Journal сообщил, что мошенники использовали украденные дебетовые карты для пополнения ставок и пытались вывести средства на счета, которые они контролировали. Люди, знакомые с событиями, рассказали, что Шейн Коплан приказал сотрудникам уделять приоритетное внимание росту, а о штрафах позаботиться позже. Polymarket заявляет, что у компании есть механизмы контроля за подозрительной активностью и что она сотрудничает с властями.

На Solana на этой неделе разгорелась война между лаунчпадами. Сторонники Pump.fun раскритиковали режим «токен-вознаграждений» Stonkfun.xyz, назвав его непомерным «добывающим налогом», который вознаграждает инсайдеров. Есть и более взвешенная критика, которая, похоже, направлена на реальное улучшение Stonkfun.xyz. Несколько аккаунтов ответили, что PUMP в очередной раз платит KOL за распространение FUD в отношении конкурента.

Другие указали на вознаграждения Pump за упоминания: статистика показывает, что KOL теряют деньги на своих сделках, но при этом зарабатывают на вознаграждениях за упоминания. Что бы ни происходило между PUMP и STONK, разумно с осторожностью относиться к KOL, особенно к тем, кто балуется мем-монетами. Они открыто хвастаются тем, что выкачивают деньги из других пользователей.

Кстати, о выманивании денег: рост курса Zcash привлек мошенников, продающих коллекции NFT на блокчейне. Спустя почти десятилетие после аферы с Bitconnect Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) требует от Тревона Джеймса, известного KOL Bitconnect, вернуть 3,2 млн долларов незаконно полученной прибыли. Он утверждает, что полученные им BTC были украдены. Возможно, они были утеряны в результате несчастного случая на лодке.

Наконец, вопрос безопасности. Биржа Bitget подверглась хакерской атаке, в результате которой был похищен капитал на сумму около 351 млн долларов. Генеральный директор Bitget Грейси Чен заявила, что убытки будут покрыты за счет защитного фонда биржи, хотя вывод средств временно приостановлен. Джефф Ян, основатель Hyperliquid, раскритиковал то, что он назвал сомнительными практиками маркетмейкинга со стороны Bitget, и предупредил, что Bitget может стать следующим FTX. Другие напомнили о предупреждении Грейси Чен о том, что Hyperliquid может стать следующим FTX после инцидента с JELLYJELLY. Удар в цель!

Г-н Ян не единственный, кто радуется взлому Bitget. Сторонники Monero тоже радуются, поскольку курс XMR, как правило, растёт после крупных взломов — вероятно, потому что хакеры переходят на эту конфиденциальную монету. Ещё другие сторонники Monero отпраздновали предполагаемое предпочтение хакеров Monero перед Zcash. Это выглядит не лучшим образом для конфиденциальности.

А сообщение об уязвимости в Safari на iPhone, позволяющей удалённо выполнять код, стало ещё одним напоминанием о том, что не стоит рассматривать устройство для повседневного просмотра веб-страниц как хранилище. Используйте аппаратный кошелёк и внимательно следите за тем, что вы подписываете.

Будьте осторожны.

— Дэвид Сенсил