Legea CLARITY ar putea fi abandonată în septembrie fără un vot final: risc de 75%

De ce TD Cowen consideră că proiectul de lege va eșua în această toamnă

Eforturile industriei criptomonedelor de a schimba structura pieței au acum șanse reduse de reușită, potrivit unei note de politică din 10 august a analistului Jaret Seiberg de la TD Cowen Washington Research Group, furnizată către Bitcoin.com News. Firma estimează probabilitatea ca Legea CLARITY să devină lege la 25%, la câteva zile după ce liderul majorității din Senat, John Thune (R-SD), a depus o moțiune de încheiere a dezbaterilor privind continuarea procedurii, pe 8 august. Proiectul de lege a fost aprobat de Comisia bancară a Senatului printr-un vot bipartizan de 15 la 9, pe 14 mai.

Seiberg a scris:

„Estimăm o probabilitate de 75% ca Legea CLARITY să nu devină lege în această toamnă.”

Dezbaterea politică centrală se concentrează asupra modului în care Legea CLARITY ar împărți supravegherea federală a activelor digitale între Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) și Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri (CFTC). Mărfurile digitale ar intra sub incidența CFTC, în timp ce activele din contractele de investiții ar rămâne sub supravegherea SEC.

El a adăugat:

„Proiectul de lege nu este mort, dar drumul de urmat este mai dificil.”

În primul dintre cele trei scenarii de eșec, Senatul aprobă votul inițial de încheiere a dezbaterilor în septembrie, dar procesul legislativ se prăbușește ulterior. Democrații fac presiuni pentru modificarea prevederilor privind etica și Legea secretului bancar, republicanii refuză să permită votarea acestor amendamente, iar democrații blochează apoi moțiunea de încheiere a dezbaterilor. Seiberg se așteaptă ca această secvență să ducă efectiv la eșecul proiectului de lege.

Disputele privind etica și combaterea spălării banilor ar putea decide următorul vot

Senatorii au rămas divizați de luni de zile cu privire la cerințele privind etica, finanțarea ilicită și combaterea spălării banilor prevăzute de Legea privind secretul bancar, chestiuni care ar putea determina lupta privind amendamentele descrisă de Seiberg. Textul actualizat al Legii CLARITY, publicat de senatoarea americană Cynthia Lummis (R-WY) pe 22 iulie, reflectă rezultatele combinate ale lucrărilor comisiilor senatale pentru bancă și agricultură, potrivit biroului lui Lummis.

Impasul legislativ a persistat mult după votul din Camera Reprezentanților. Legea CLARITY a rămas nerezolvată la mai mult de un an de la adoptarea sa de către Camera Reprezentanților, lăsând nerezolvată abordarea Senatului cu privire la regulile de înregistrare și divulgare pentru burse, brokeri și custodi.

Senatul nu ar putea organiza niciodată votul inițial de încheiere a dezbaterilor

Un al doilea scenariu al TD Cowen prevede că votul programat în Senat nu va avea loc deloc. Republicanii ar putea prefera să evite o confruntare în plen cu privire la deținerile de criptomonede ale președintelui Donald Trump și obiecțiile din partea marilor grupuri de aplicare a legii, a scris Seiberg.

Nota preciza:

„Faptul că liderul majorității, John Thune, a depus o moțiune de încheiere a dezbaterilor privind Legea CLARITY nu înseamnă că trebuie să aibă loc un vot.”

Senatorii au convenit înainte de a părăsi Washingtonul că Senatul va organiza votul la ora 14:15 ET pe 15 septembrie, reducând probabilitatea acestui scenariu fără a-l elimina cu totul.

Piețele de predicții au redus, de asemenea, așteptările privind adoptarea legii. La data de 9 august, traderii estimau că Legea CLARITY are o șansă de 21% să devină lege în 2026, ceea ce corespunde aproximativ cu estimarea TD Cowen.

O primă moțiune de încheiere a dezbaterilor ar putea fi adoptată fără voturi ulterioare

Al treilea scenariu de eșec implică o victorie procedurală inițială urmată de paralizie legislativă. Thune acordă sectorului criptomonedelor votul inițial de încheiere a dezbaterilor, dar nu urmează nimic: dezbatere limitată, fără voturi asupra amendamentelor și fără moțiuni suplimentare de încheiere a dezbaterilor. Proiectul de lege ar evita o a doua înfrângere decisivă, dar, în același timp, ar înceta efectiv să mai avanseze – un rezultat pe care Matt Hougan, directorul de investiții al Bitwise, l-a descris ca fiind o stare de „mort viu”, în timp ce autoritățile de reglementare elaborează în paralel norme privind criptomonedele.
Randamentul stablecoin-urilor rămâne o altă dispută politică nerezolvată, capabilă să complice negocierile. Stablecoin-urile sunt criptomonede concepute pentru a menține valori relativ stabile prin garanții în monedă fiduciară sau alte mecanisme, iar întrebarea dacă furnizorii de servicii de active digitale pot plăti deținătorilor un randament a divizat senatorii și lobby-ul bancar. Principalele stablecoin-uri variază în ceea ce privește structura, utilizarea și riscul, chiar dacă împărtășesc obiectivul de a menține o valoare relativ stabilă.

Ce ar trebui să se întâmple pentru ca proiectul de lege să fie adoptat

Scenariul de adoptare de 25% al TD Cowen include trei căi posibile, cea mai probabilă dintre acestea necesitând ca democrații să obțină un vot asupra unui amendament privind etica și să îl piardă. Analistul a scris: „Atribuim o probabilitate de 25% ca CLARITY să devină lege.”

În acest scenariu, moțiunea inițială de încheiere a dezbaterilor obține 60 de voturi, democrații propun compromisul lor bipartizan privind etica sub forma unui amendament, republicanii îl resping cu majoritate simplă, iar democrații favorabili criptomonedelor susțin proiectul de lege după ce și-au exprimat sprijinul pentru amendamentul respins. O variantă mai puțin probabilă presupune ca președintele Trump să ajungă la un acord propriu privind etica cu democrații, eliberând suficiente voturi pentru a pune capăt dezbaterii.

Seiberg a concluzionat:

„Considerăm că proiectul de lege ar putea fi adoptat în perioada de tranziție, dacă republicanii își păstrează controlul asupra Camerei Reprezentanților și Senatului. Considerăm acest scenariu improbabil, deși nu imposibil.”

Acest scenariu ar amâna adoptarea legii dincolo de toamnă și ar depinde de menținerea controlului republicanilor asupra ambelor camere. Legislatorii se întorc la lucru pe 14 septembrie, iar republicanii, care dețin 53 de locuri, au nevoie de cel puțin șapte democrați sau independenți care să susțină încheierea dezbaterilor pe 15 septembrie, presupunând că toți republicanii votează în favoarea acesteia.