Piața nu preconizează nicio reducere a ratei dobânzii de către Fed în 2026, în contextul în care noul șef al Fed, Kevin Warsh, preia o inflație de 3,8%

Piețele exclud orice reducere a ratei dobânzii pentru 2026

Intervalul țintă al Fed se situează între 3,50% și 3,75% după trei reduceri de 25 de puncte de bază la sfârșitul anului 2025. De atunci, banca centrală a menținut rata la fiecare ședință din 2026, invocând incertitudinea privind datele referitoare la inflație și ocuparea forței de muncă. Graficul din martie a arătat că mediana oficială prognoza încă o reducere până la sfârșitul anului, dar dispersia s-a mărit, mai mulți membri estimând că nu va exista nicio mișcare.

Reuniunea din aprilie a înregistrat cel mai ridicat nivel de disensiuni din 1992, potrivit unor rapoarte, indicând un comitet divizat, cu o tendință de înăsprire a politicii monetare. Piețele au luat notă de acest lucru. Randamentele titlurilor de stat pe termen scurt au urcat, pe măsură ce prețurile reducerilor de dobândă au fost eliminate din partea inițială a curbei. Randamentul pe doi ani a crescut, în timp ce cel pe zece ani s-a menținut recent în apropierea nivelului de 4,3%, reflectând un mediu caracterizat de rate mai ridicate pe o perioadă mai lungă, care este acum ipoteza predominantă pe Wall Street.

Piețele de predicție prețuiesc același rezultat cu o convingere aproape totală. Pe Kalshi, contractul pentru menținerea ratei actuale de către Fed la ședința din 17 iunie se tranzacționează cu o probabilitate de 96%, la un preț de 97 de cenți pe dolar pentru o poziție „Da”. O reducere de 25 de puncte de bază se situează la doar 3%, iar o majorare la 2%. Acest contract a atras un volum total de 8.380.429 de dolari de la deschiderea sa la sfârșitul lunii septembrie 2025 și este programat să se închidă chiar înainte de anunțul oficial. Sub-piețele Kalshi conexe indică o probabilitate de 99% ca rata fondurilor Fed să rămână peste 3,25% și o probabilitate de 98% ca aceasta să se mențină peste 3,50% după ședința din iunie.

Polymarket prezintă aceeași situație la o scară mai mare. Piața deciziilor Fed de pe această platformă a generat un volum total de tranzacționare de 34.512.550 USD. Rezultatul fără modificări pentru limita superioară a intervalului țintă se tranzacționează la 98%, susținut de un volum direct de 6.123.664 USD doar pe acea ramură. O scădere de 25 de puncte de bază se situează la 1%, o scădere de 50 de puncte de bază sau mai mare la 1%, o creștere de 25 de puncte de bază la 1%, iar o creștere de 50 de puncte de bază sau mai mare la sub 1%. La toate rezultatele, traderii au investit peste 34 de milioane de dolari, exprimând o încredere aproape unanimă că Fed nu va lua nicio măsură pe 17 iunie.

Kevin Warsh va depune jurământul în calitate de președinte al Rezervei Federale pe 22 mai 2026, în cadrul unei ceremonii la Casa Albă găzduită de președintele Trump. Warsh a ocupat funcția de guvernator al Fed între 2006 și 2011, perioadă în care și-a construit o reputație de a acorda prioritate controlului inflației și de a avertiza împotriva unei politici monetare relaxate prelungite. De atunci, el s-a arătat mai deschis față de reducerile de dobândă, invocând creșterile de productivitate generate de inteligența artificială (IA) ca o cale potențială de a reduce ratele fără a reaprinde presiunile asupra prețurilor, dar analiștii îl descriu pe scară largă ca fiind „hawkish” în ceea ce privește structura și prudent în ceea ce privește momentul.
Warsh a pledat, de asemenea, pentru o reducere mai rapidă a bilanțului Fed, care se situează între 6,5 și 6,7 trilioane de dolari. Reducerea acestor dețineri este esențială pentru ceea ce el numește o „schimbare de regim” la Fed, una care reduce amprenta instituției și diminuează distorsiunile de piață acumulate de-a lungul anilor de relaxare cantitativă. El a semnalat, de asemenea, o preferință pentru mai puține declarații publice din partea membrilor Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) și o dependență mai mică de graficul cu puncte pentru orientările privind viitorul.

Trei factori determină schimbarea așteptărilor privind rata dobânzii. Conflictul din Orientul Mijlociu legat de Iran a determinat creșterea prețurilor petrolului, sporind riscurile de inflație pe termen scurt. Valorile PCE de bază și ale IPC rămân ridicate, IPC din aprilie situându-se la aproximativ 3,8% față de aceeași perioadă a anului trecut. Iar piața muncii, deși se înmoaie, nu s-a deteriorat suficient pentru a justifica relaxarea, șomajul fiind de aproximativ 4,3% până la 4,4%, iar crearea de locuri de muncă în sectorul privat fiind aproape de un nivel constant.

JPMorgan prognozează acum zero reduceri în 2026. Alte case de brokeraj și-au amânat calendarul de relaxare până în 2027. Unele scenarii de pe piețele futures includ un risc modest de majorare în 2027, un nivel de prețuri care ar fi fost respins la începutul acestui an. Reevaluarea s-a extins la toate clasele de active. Piețele de acțiuni s-au confruntat cu presiuni din partea ratelor de actualizare mai mari, acțiunile de creștere și cele ciclice absorbind o parte mai mare din impact.

Investitorii în titluri cu venit fix care dețin poziții pe termen lung au văzut prețurile scăzând pe măsură ce randamentele au urcat, deși noile emisiuni oferă acum venituri mai competitive. Dolarul american a beneficiat de sprijinul diferențialului de rate, creând dificultăți pentru piețele emergente. Bitcoin și alte active criptografice au scăzut pe fondul reducerii așteptărilor privind reducerile de rate, pe măsură ce costurile de oportunitate mai mari și un dolar mai puternic afectează pozițiile de risc.

Președintele Trump a solicitat în repetate rânduri reduceri ale ratei dobânzii în 2026, argumentând că costurile mai mici ale împrumuturilor ar sprijini fabricile, uzinele auto și investițiile imobiliare. El l-a nominalizat pe Warsh, așteptându-se la o aliniere în ceea ce privește relaxarea monetară, și a declarat că ar fi dezamăgit dacă reducerile nu vor avea loc rapid. Warsh a abordat direct această tensiune în timpul audierii sale de confirmare din Senat, în aprilie 2026.

În timpul mărturiei sale, el a spus că Trump nu i-a cerut niciodată să se angajeze la o anumită decizie privind rata dobânzii și că nu ar fi fost de acord să facă acest lucru. Confirmarea sa strânsă, cu 54 de voturi la 45, a reflectat îngrijorările democraților cu privire la proximitatea politică față de Casa Albă. Jerome Powell, al cărui mandat de președinte s-a încheiat în mai 2026, rămâne în cadrul Fed în calitate de guvernator. Prezența sa continuă adaugă un strat de continuitate instituțională alături de orice direcție va stabili Warsh.

Ședința FOMC din 17 iunie va fi urmărită cu atenție, fiind prima ocazie a lui Warsh de a-și semnala poziția politică prin prognoze actualizate și comunicate post-ședință, cu peste 42 de milioane de dolari din capitalul pieței de predicții deja poziționat pentru menținerea ratei dobânzii. Scenariul de bază, în condițiile actuale, este o menținere prelungită, cu excepția cazului în care datele privind piața muncii se înrăutățesc semnificativ sau prețurile energiei scad. Investitorii se adaptează în consecință, preferând strategiile de venit pe termen scurt, lichiditățile și activele reale selective în detrimentul pozițiilor sensibile la rate.