Acționarii Satsuma Technology au votat cu o majoritate covârșitoare în favoarea lichidării companiei cotate la bursa din Londra, a vânzării celor 668 de bitcoin rămași și a restituirii capitalului către investitori, după ce strategia de gestionare a activelor s-a destrămat pe fondul scăderii valorii activelor, al prăbușirii prețului acțiunilor și al presiunii crescânde din partea susținătorilor.
O altă firmă de gestionare a activelor în Bitcoin își încetează activitatea. Ce înseamnă votul Satsuma pentru investitori
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Concluzii cheie
- Votul de 90,6% al acționarilor Satsuma autorizează vânzarea celor 668 de bitcoin și lichidarea completă a companiei.
- Satsuma, susținută de Pantera, a pierdut 99% din valoare, pe măsură ce reducerile aplicate acțiunilor proprii au scos la iveală riscurile mai ample ale industriei.
- Satsuma vizează delistarea pe 14 septembrie și efectuarea plăților către acționari până pe 28 septembrie.
Un vot de 90,6% pune capăt experimentului
Votul din 21 iulie a înregistrat un sprijin de 90,6% pentru lichidarea Satsuma, cunoscută anterior sub numele de TAO Alpha Plc. Planul prevede ca societatea să-și vândă bitcoin-urile, să-și achite datoriile și să distribuie veniturile rămase după acoperirea costurilor. Se preconizează că listarea sa la Bursa de Valori din Londra va fi anulată în jurul datei de 14 septembrie, iar plățile către acționari sunt programate până la 28 septembrie.
Ieșirea Satsuma este semnificativă deoarece reprezintă una dintre cele mai clare lichidări totale dintre companiile de trezorerie de bitcoin cotate la bursă. În loc să aștepte o redresare a pieței sau să caute o altă rundă de finanțare, acționarii au ales să desființeze vehiculul și să recupereze capitalul rămas. Companiile de trezorerie de active digitale (DAT), sau de trezorerie de bitcoin, s-au confruntat cu dificultăți pe tot parcursul anului 2026, iar Satsuma se alătură acum listei tot mai lungi de victime.
668 de bitcoin cumpărați aproape de maxim
La jumătatea lunii iulie, compania deținea 668 de bitcoin în valoare de aproximativ 44,29 milioane de dolari. Aceste dețineri aveau un cost de achiziție estimat la 75,66 milioane de dolari, sau aproximativ 113.186 de dolari pe monedă, lăsând Satsuma cu o pierdere nerealizată de aproximativ 31,37 milioane de dolari, echivalentă cu 41,5%.
Satsuma strânsese între 218 și 221 de milioane de dolari în 2025 de la investitori, printre care Parafi și Pantera Capital. Compania și-a combinat strategia de trezorerie bazată pe bitcoin cu ambiții legate de inteligența artificială (IA) și de economiile de subrețea bazate pe agenți, construite în jurul TAO, dar deținerile din trezorerie au devenit indicatorul central al valorii pentru investitori.
Una dintre cele mai mari achiziții dezvăluite a avut loc în august 2025, când Satsuma a achiziționat 1.097 de bitcoin la un preț mediu de 115.101 dolari. În decembrie 2025, Satsuma a vândut 579 de BTC din deținerile sale de atunci, care se ridicau la 1.199 de BTC. De atunci, deținerile companiei s-au redus la un total de 668 de bitcoin.
Acțiunile au scăzut cu peste 99%
Prăbușirea acțiunilor s-a dovedit mai severă decât scăderea bitcoinului. Acțiunile Satsuma au pierdut peste 99% față de maximul atins în 2025, înainte ca tranzacționarea să fie suspendată la cererea companiei pe 1 iulie. Acest lucru a șters prima de capital care ajutase la susținerea companiilor de trezorerie în timpul expansiunii din anul precedent.
Pantera a început să facă presiuni pentru lichidare încă din aprilie, după prăbușirea prețului acțiunilor și pierderile tot mai mari. Votul acționarilor a transformat această presiune într-un plan formal de ieșire, arătând cât de repede susținătorii fondurilor de risc pot trece de la finanțarea acumulării la solicitarea recuperării capitalului atunci când o companie de trezorerie se tranzacționează cu mult sub valoarea care i-a fost atribuită inițial.
Inversarea primei de trezorerie
Companiile de trezorerie Bitcoin s-au extins rapid după ce Strategy a demonstrat că firmele cotate la bursă pot strânge capital propriu și împrumuturi, pot achiziționa bitcoin și pot folosi o primă de acțiuni în creștere pentru a finanța achiziții suplimentare. În condiții de piață favorabile, emisiunea de acțiuni la un preț superior valorii activului net ar putea crește deținerile de bitcoin pe acțiune și ar putea consolida cererea pentru acțiuni.
Acest mecanism se slăbește atunci când acțiunile scad sub valoarea activului net. Noile emisiuni devin diluante, costurile de finanțare cresc, iar investitorii pot prefera expunerea directă la bitcoin în locul unei structuri corporative care implică cheltuieli de administrare, riscuri operaționale și complicații de guvernanță. Lichidarea Satsuma ilustrează etapa finală a acestei inversări.
O evaluare mai amplă pentru 2026
Bitcoin a scăzut cu aproximativ 22,6% în primul trimestru al anului 2026, înregistrând cea mai slabă performanță trimestrială din 2018. A scăzut cu peste 14% în al doilea trimestru. Acțiunile fondurilor de trezorerie au absorbit, în general, pierderi mai mari, deoarece evaluările lor reflectau nu numai bitcoin-ul subiacent, ci și efectul de levier, așteptările de finanțare și încrederea în capacitatea conducerii de a continua să strângă capital.
O proporție foarte mare dintre cele mai mari 100 de companii de tip „treasury” s-au tranzacționat sub valoarea activului net în acest an. Nakamoto a scăzut cu peste 98% față de maximul său, în timp ce Metaplanet, Upexi și alte companii s-au tranzacționat, de asemenea, cu reduceri semnificative. Strategy, cel mai mare deținător din sector, s-a tranzacționat la un nivel de aproximativ 0,81 până la 0,83 ori valoarea activului net.
Costurile inițiale ridicate au amplificat pierderile
Mai multe companii de trezorerie de renume au acumulat bitcoin în perioada de maximă creștere a pieței din 2025. Prețul mediu de achiziție al Metaplanet a fost estimat la aproape 107.000 de dolari, al Strive la aproape 104.000 de dolari, iar al Satsuma la peste 113.000 de dolari. Având în vedere că bitcoin se tranzacționa sub 68.000 de dolari în iulie 2026, aceste companii înregistrează pierderi contabile substanțiale.
Problema a depășit sfera contabilității. Companiile de trezorerie cu împrumuturi, cerințe de garanții sau obligații recurente de plată s-au confruntat cu presiunea de a vinde active, de a emite acțiuni la preț redus sau de a redirecționa capitalul. Firmele mai mici, cu un volum redus de tranzacționare, au fost deosebit de vulnerabile în timpul pieței bear, deoarece scăderea prețului acțiunilor a redus flexibilitatea de finanțare, în același timp în care rezervele lor de bitcoin își pierdeau valoarea.
Guvernanța trece în prim-plan
Votul plasează, de asemenea, guvernanța corporativă în centrul dezbaterii privind trezoreria. Bitcoin-ul poate fi lichid și cotat în mod continuu, dar acționarii nu pot controla direct momentul în care o companie listată cumpără, vinde, împrumută sau distribuie deținerile sale. Aceste decizii rămân în mâinile directorilor și ale investitorilor influenți. Atunci când încrederea pieței se evaporă, decalajul dintre deținerea activelor și controlul acționarilor devine deosebit de important. Investitorii Satsuma au aprobat în cele din urmă lichidarea, dar numai după ce acțiunile s-au prăbușit, tranzacționarea a fost suspendată și s-au acumulat pierderi contabile de zeci de milioane de dolari.
Ce înseamnă ieșirea Satsuma
Lichidarea Satsuma nu rezolvă problema investiției pe termen lung în bitcoin, dar scoate la iveală riscurile suplimentare generate de structurile companiilor publice. Investitorii care au cumpărat acțiuni proprii se așteptau la o expunere amplificată la bitcoin, însă mulți au suferit pierderi mai mari, s-au confruntat cu riscul de diluare și au devenit dependenți de consiliile de administrație, creditori și acționari majori.
Rezultatul ar putea împinge companiile care dețin acțiuni proprii și care au supraviețuit către un nivel mai scăzut de îndatorare, activități operaționale mai clare, rezerve de lichiditate mai solide și politici de capital mai transparente. De asemenea, ar putea spori atractivitatea fondurilor tranzacționate la bursă (ETF-uri) pe piața spot sau a deținerii directe pentru investitorii care doresc expunere la bitcoin fără riscul de execuție corporativă.
Pentru piața în ansamblu, fiecare lichidare elimină o sursă de cerere instituțională și poate readuce în circulație bitcoin-ul blocat anterior. Se pare că societățile cotate la bursă dețineau aproximativ 1,16 milioane de bitcoin la începutul anului 2026, astfel încât o vânzare de 668 de bitcoin are o amploare limitată. Cu toate acestea, Satsuma oferă un avertisment clar: strategiile de trezorerie bazate pe prime permanente se pot destrăma atunci când prima dispare.
Acest articol a fost tradus din limba engleză cu ajutorul inteligenței artificiale. Versiunea originală în limba engleză este sursa autoritară; traducerile automate pot conține inexactități, în special în terminologia juridică și de reglementare.
