Marea „deconectare” a Bitcoin: echipamente în valoare de 1,5 miliarde de dolari în spatele schimbării de direcție către IA

Acest articol a apărut pentru prima dată în Miner Weekly, un buletin informativ săptămânal realizat de Blocksbridge Consulting, care selectează cele mai recente știri din domeniile energiei, calculului, infrastructurii și analizei datelor din The Energy Mag.

Un număr anterior al Miner Weekly estima că minerii publici au pierdut 75 EH/s din hashrate-ul realizat, în timp ce veniturile lor din HPC și AI, raportate direct, au crescut cu 52% de la un trimestru la altul. O mare parte din această scădere a reflectat o redirecționare a puterii către infrastructura de IA.

Creșterea veniturilor a arătat ce câștigau operatorii. Însă stabilirea unui preț de achiziție pentru hashrate-ul care dispare ajută la clarificarea costurilor pe care le-au suportat deja.

La 20 de dolari pe TH/s, 75 EH/s corespund unor echipamente de minerit în valoare de 1,5 miliarde de dolari. Această sumă nu include clădirile, echipamentele electrice, sistemele de răcire și instalarea necesare pentru funcționarea acestora.

Acesta este un cost adesea trecut cu vederea al tranziției către IA: investitorii finanțaseră deja capacitatea de minerit care era înlocuită. În unele locații, echipamentele au fost depreciate la câteva luni de la începerea producției, ridicând întrebări cu privire la cât din acea investiție în minerit ar putea fi recuperată înainte ca IA să preia controlul.

Iar consecințele contabile încep să devină vizibile.

O analiză separată realizată de TheEnergyMag asupra a 12 companii monitorizate a identificat aproximativ 1,1 miliarde de dolari în deprecieri de active și reduceri de valoare ale activelor deținute în vederea vânzării în prima jumătate a anului 2026. IREN și Core Scientific (NASDAQ: CORZ) au reprezentat aproape 89% din total.

Asemănarea dintre cele două cifre de un miliard de dolari poate părea o coincidență. Una estimează investiția în hardware ca fiind echivalentă cu o reducere a producției miniere; cealaltă măsoară cheltuielile contabile raportate pentru diferite active și companii.

Însă ambele indică aceeași întrebare legată de investiții: câtă valoare mai rămâne în infrastructura minieră pe măsură ce operatorii își reorientează locațiile către o altă activitate?

Creșterea cheltuielilor a fost recentă. Un număr din martie 2025 al publicației „Miner Weekly” a raportat cheltuieli de aproape 5 miliarde de dolari pentru echipamente și infrastructură în ciclul de raportare precedent. Companiile care au raportat separat achizițiile de echipamente miniere au reprezentat peste 3 miliarde de dolari numai în 2024.

Această expansiune a contribuit la propulsarea rețelei Bitcoin în teritoriul zetahash în 2025. Operatorii au achiziționat mașini mai eficiente și au mărit capacitatea pentru a-și apăra cota de producție, în timp ce concurenții lor au făcut același lucru.

Acum, unele dintre aceste investiții sunt înlocuite mult mai repede decât ar putea sugera amploarea cheltuielilor.

Unitatea Black Pearl a companiei Cipher a început mineritul la mijlocul anului 2025. Până la sfârșitul anului, în urma unui acord de conversie a site-ului către calcul de înaltă performanță, Cipher a înregistrat o reducere de valoare de 96,1 milioane de dolari, specific pentru echipamentele de minerit ale Black Pearl. Aceleași utilaje au generat venituri de 57,9 milioane de dolari în cursul anului 2025 — ceea ce înseamnă că reducerea de valoare a depășit veniturile sitului obținute în primele câteva luni de funcționare.

Această comparație nu stabilește randamentul pe durata de viață a proiectului, dar ilustrează calendarul comprimat. O mină recent pusă în funcțiune se pregătea deja pentru un alt scop. De asemenea, reducerea de valoare înregistrată de Cipher a avut loc înainte de totalul reducerilor de valoare din prima jumătate a anului 2026.

IREN ilustrează amploarea fenomenului. A atins 50 EH/s în iunie 2025, apoi a înregistrat aproximativ 695 de milioane de dolari în deprecieri și reduceri de valoare ale activelor deținute în vederea vânzării în perioada ianuarie–iunie 2026, cu cheltuieli substanțiale asociate activelor miniere înlocuite de conversiile către IA.

Nu orice cheltuială reprezintă un cost de conversie la IA. Core Scientific a atribuit deprecierea majoră a activității miniere deteriorării condițiilor economice din acest sector. Totalul mai larg include și alte categorii de active. Dovezile susțin o reevaluare costisitoare a investițiilor în minerit, mai degrabă decât afirmația că fiecare dolar a fost sacrificat pentru IA.

Dobânzile apar înainte de creșterea veniturilor

Deși deprecierile nu implică ieșiri de numerar la momentul recunoașterii, lucrările de construcție și plățile de dobânzi continuă să consume numerar pe măsură ce se finalizează facilitățile de înlocuire.

TeraWulf (NASDAQ: WULF) a generat aproximativ 53 de milioane de dolari din venituri din închirierea de sisteme HPC în prima jumătate a anului, în timp ce a plătit 131 de milioane de dolari în dobânzi în numerar la nivelul întregii companii. Rezervele de numerar și alte venituri susțin, de asemenea, aceste obligații, astfel încât comparația nu reprezintă un indicator izolat al dificultăților financiare. Ea evidențiază decalajul dintre creșterea veniturilor și costul finanțării acesteia.

Accesul la următoarea rundă de finanțare ar putea deveni, de asemenea, mai dificil. Conform unui fragment din raportul publicat joi de The Information, Société Générale și SMBC au devenit mai selective în ceea ce privește finanțarea centrelor de date, în timp ce MUFG se retrage, de asemenea.

Acest lucru ar adăuga o altă constrângere pentru minerii aflați la jumătatea procesului de conversie: retragerea capacității de minerit reduce vechiul flux de venituri, în timp ce finalizarea înlocuirii acesteia necesită în continuare capital. Creditorii mai selectivi ar putea însemna condiții mai stricte, finanțare suplimentară prin capital propriu sau o extindere mai lentă.

În același timp, întârzierile pot prelungi această perioadă după ce veniturile din minerit au fost deja reduse. Oracle nu este o companie minieră, dar știrile recente despre Proiectul Jupiter oferă un exemplu concret al modului în care constrângerile legate de energie pot afecta aranjamentele financiare din spatele unui campus de IA.

Obstacolul de bază este documentat: comisarul pentru terenuri din New Mexico a respins din nou, în iulie, o cerere de a trasa o parte din conducta de gaze naturale a proiectului prin terenurile aflate în administrarea statului. Sistemul de alimentare cu celule de combustibil planificat pentru Jupiter depinde de gazul natural.

Nu s-a stabilit încă o dată de deschidere a campusului. Ceea ce este clar este că riscul legat de furnizarea energiei a devenit o chestiune de obligații contractuale și de cine plătește în timp ce proiectul se află în așteptare.

Comunitățile cer mai mult control

Această incertitudine se înscrie într-o dezbatere politică tot mai amplă privind cererea de energie electrică a centrelor de date, consumul de apă și efectele asupra facturilor gospodăriilor. Statul New York a anunțat o suspendare a eliberării autorizațiilor de mediu pentru noi proiecte de hiperscală. Statul Massachusetts a introdus cerințe suplimentare de aprobare, în timp ce primarul orașului Chicago a propus un moratoriu de un an.

Siturile miniere existente pot deveni mai valoroase acolo unde oferă acces la energie utilizabilă. Însă conversiile trebuie să îndeplinească în continuare cerințele tehnice și să obțină aprobările aplicabile.

Costul așteptării se confruntă, de asemenea, cu o nouă presiune asupra ratelor dobânzilor, Rezerva Federală majorând intervalul de referință cu un sfert de punct, până la 3,75%–4%. Datoriile existente cu rată fixă își păstrează condițiile, dar noile finanțări, împrumuturile cu rată variabilă și refinanțările se confruntă cu un context mai puțin favorabil.

În cele din urmă, IA s-ar putea dovedi a fi cea mai bună utilizare a acestor amplasamente, dar randamentul tranziției către IA va depinde de mai mult decât veniturile generate de fiecare megawatt reconvertit. Acesta va depinde, de asemenea, de valoarea recuperată din echipamentele miniere, de costul reconstrucției amplasamentului și de perioada de timp în care creditorii trebuie să fie rambursați înainte ca noua capacitate să înceapă să genereze venituri.