Fedwatch adoptă o poziție mai agresivă, cu o probabilitate de 57% ca rata dobânzii să crească în septembrie

Atenția se concentrează acum asupra deciziei Fed din 16 septembrie privind rata fondurilor federale. Instrumentul Fedwatch al CME, care transformă tranzacțiile cu contracte futures pe fondurile federale în probabilități implicite privind politica monetară, estimează o probabilitate de 57% pentru o majorare de 25 de puncte de bază, ridicând intervalul țintă la 3,75%–4%. Menținerea intervalului actual de 3,5%–3,75% are o probabilitate de doar 43%. În prezent, există o mare incertitudine, iar în acest moment, previziunile privind decizia FOMC nu sunt cu nimic diferite de tragerea la sorți.

Fedwatch își schimbă prognozele pe măsură ce pariurile pe o majorare în septembrie prind avânt

Această evoluție devine tot mai greu de ignorat dacă o comparăm cu poziția traderilor de acum doar o săptămână. Datele CME indicau o probabilitate a unei majorări de doar 39,9% pe 21 august. Desigur, până pe 28 august, după discursul de la Jackson Hole, aceasta a crescut la 57%, în timp ce pariurile pe o reducere a ratei în septembrie au dispărut practic de pe tablă.

Piețele de predicție nu au acceptat pe deplin această tendință de înăsprire. La sfârșitul acestei săptămâni, traderii de pe Polymarket estimau o menținere a ratei de către Fed la 52% și o majorare de 25 de puncte de bază la 48%. Peste 66,6 milioane de dolari au schimbat proprietarii în cadrul acestui pariu, în timp ce pariul pe reducerea ratei, odată atât de familiar, are acum o cotă de doar 1%.

Pe piața de predicții Kalshi, traderii se confruntă cu cote aproape identice, ca la aruncarea unei monede. Piața Fed din septembrie, cu un volum de peste 23,8 milioane de dolari, estimează o menținere a ratei la 52%, față de 48% pentru o majorare de un sfert de punct.

Pe de altă parte, un alt contract de pariuri de pe Kalshi acordă Fed-ului o probabilitate de 67% de a majora rata dobânzii de referință (FFR) la un moment dat înainte de 2027.

Warsh readuce inflația persistentă în centrul atenției

Toate aceste date s-au modificat semnificativ după discursul lui Warsh de la Simpozionul de politică economică de la Jackson Hole, unde acesta a evitat cu grijă să promită o majorare în septembrie, revenind însă în mod repetat asupra inflației persistente și asupra responsabilității Fed de a ține prețurile sub control.

„Nu ar trebui să existe nicio neînțelegere: obiectivul Fed privind stabilitatea prețurilor de 2%, măsurat prin indicele prețurilor cheltuielilor de consum personal (PCE), este o țintă fermă și fixă”, a subliniat Warsh. El a precizat, de asemenea, că ratele dobânzilor pe termen scurt rămân principala armă a Fed pentru atingerea acestui obiectiv.

Cifrele prezentate de Warsh explică de ce traderii au perceput un mesaj de orientare restrictivă. Indicatorul preferat al Fed pentru inflația PCE pe 12 luni se situează la un nivel ridicat de 3,7%, în timp ce valoarea pe șase luni se află la un nivel și mai ridicat, de 4,1%. Niciuna dintre aceste valori nu se apropie măcar de ținta fixă de 2% a băncii centrale. Cu toate acestea, unii critici ai Fed consideră că ținta de 2% nu va mai fi atinsă niciodată.

Warsh a descris, de asemenea, o economie care nu oferă Fed-ului motive de îngrijorare în ceea ce privește creșterea ratelor dobânzilor. Investițiile companiilor cresc rapid, în special în sectorul inteligenței artificiale (IA), profiturile companiilor din indicele S&P 500 au crescut cu peste 20% în ultimul an, iar cheltuielile reale ale consumatorilor au înregistrat o creștere de peste 2% în ultimele patru trimestre. În același timp, rata șomajului rămâne la 4,1%.

Piețele așteaptă cu nerăbdare o decizie incertă în septembrie

Această combinație este exact ceea ce face ca luna septembrie să fie incomodă pentru susținătorii unei politici monetare relaxate în ceea ce privește rata fondurilor federale. O rată mai mare a fondurilor federale temperează cererea și inflația, iar o economie care continuă să înregistreze o creștere solidă și un nivel ridicat al ocupării forței de muncă oferă factorilor de decizie un spațiu de manevră considerabil mai mare pentru a înăspri politica monetară fără a afecta imediat piața muncii.

Warsh a refuzat în continuare să se angajeze ferm în favoarea unei majorări, afirmând:

„Mă aflu astăzi aici angajat față de o disciplină, nu față de o decizie.”

Mesajul a fost deliberat: piețele pot specula cât vor cu privire la septembrie, dar Fed nu intenționează să le ofere traderilor răspunsul cu săptămâni înainte de ședință. Pentru investitori, luna septembrie a devenit o adevărată aruncare de monedă sau o șansă de 50-50, cu bani reali mizați de ambele părți. Contractele futures de la CME favorizează o majorare a ratei dobânzii, în timp ce piețele de predicții Polymarket și Kalshi pariază, la limită, pe menținerea ratei dobânzii.

Rapoartele privind inflația și piața muncii au acum o pondere și mai mare, iar oricare dintre ele ar putea înclina balanța înainte ca oficialii Fed să se reunească la mijlocul lunii septembrie.