Strategie: Bitcoin ar trebui să scadă cu 83% pentru ca STRC să atingă un rating de 1x BTC

De ce a publicat Strategy graficul privind pragul minim al bitcoinului

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) a folosit graficul din 1 septembrie pentru a aborda un risc central creat de structura sa de capital: cât de mult ar putea scădea bitcoinul înainte ca valoarea modelată a rezervei să corespundă obligațiilor calculate pentru fiecare titlu de valoare. Compania a declarat:

„$BTC ar trebui să scadă cu 83% față de nivelurile actuale înainte ca $STRC să atingă un rating BTC de 1x.”

Un rating BTC de 1x înseamnă că, conform calculelor interne ale Strategy, valoarea rezervei sale de bitcoin este egală cu datoria noțională și creanțele din acțiuni preferențiale incluse pentru acel instrument. Un rating peste 1x indică faptul că valoarea modelată a bitcoinului depășește aceste creanțe. Aceasta nu înseamnă că STRC ar intra în incapacitate de plată, ar înceta să plătească dividende sau s-ar tranzacționa la un anumit preț odată ce bitcoinul ar atinge 13.136 USD.

Fiecare titlu de valoare are un prag diferit, deoarece calculul include o pondere diferită din structura de capital a companiei. Graficul indica 1.519 USD pentru STRF, 13.136 USD pentru STRC, 14.198 USD pentru STRE, 15.857 USD pentru STRK și 17.517 USD pentru STRD. Datoria a atins nivelul de 1x la zero în cadrul modelului afișat.

Diferența dintre prețul bitcoinului și pragul de 13.136 USD al STRC susține argumentul Strategy conform căruia rezerva sa de bitcoin asigură o acoperire substanțială a activelor modelate. Cu toate acestea, calculul nu ia în considerare lichiditățile disponibile pentru dividende, valorile de piață ale titlurilor de valoare sau recuperarea potențială în cazul unei restructurări. Indicatorii de credit ai Strategy menționează, de asemenea, că ratingul BTC este orientativ, exclude potențialele cazuri de neîndeplinire încrucișată a obligațiilor și nu reprezintă un rating de credit extern.

Pragurile prezentate în graficul companiei reprezintă o imagine de moment, mai degrabă decât niveluri fixe de protecție. Achizițiile sau vânzările viitoare de bitcoin, emisiunile sau răscumpărările de acțiuni preferențiale, modificările datoriei și evoluțiile activelor în dolari ar putea modifica calculele, chiar dacă prețul de piață al bitcoinului ar rămâne neschimbat.

Ce măsoară ratingul 1x BTC al Strategy

Cea mai recentă actualizare privind capitalul efectuată de Strategy a arătat că, la data de 30 august, compania deținea 845.050 BTC și active în dolari în valoare de 6,71 miliarde de dolari. Raportul din 31 august a menționat, de asemenea, o răscumpărare de STRC în valoare de 152 de milioane de dolari și o alocare de 30 de milioane de dolari către numerar în USD, aducând soldul la 1,61 miliarde de dolari.

Cadrul mai amplu de capital pentru creditul digital a stabilit politici care reglementează dividendele acțiunilor preferențiale, răscumpărările, rezervele în dolari și vânzările potențiale de bitcoin. Strategy a majorat rata anuală a dividendelor STRC la 12% și și-a stabilit ca obiectiv corporativ menținerea titlului de valoare aproape de valoarea sa nominală de 100 de dolari.

Cea mai recentă achiziție de bitcoin a companiei a adăugat 4.603 BTC pentru aproximativ 369,7 milioane de dolari, la un preț mediu de 80.318 dolari pe monedă. Strategy a raportat, de asemenea, un efect de levier net zero după tranzacție, în timp ce raportul privind actualizarea capitalului a descris modul în care achiziția de bitcoin, creșterea lichidităților și răscumpărarea STRC au afectat bilanțul său.

Strategy avertizează că indicatorul exclude posibile cazuri de neîndeplinire încrucișată a obligațiilor și utilizează valorile noționale ale acțiunilor preferențiale, chiar și atunci când preferințele de lichidare ar putea depăși aceste sume. Compania precizează, de asemenea, că „BTC Rating” nu este nici o măsură a lichidității, nici un indicator-cheie de performanță.

Bitcoin susține structura de capital în expansiune a Strategy

Strategy a descris bitcoinul, creditul digital și capitalul propriu obișnuit ca fiind trei componente interconectate ale modelului său de capital pe termen lung. Compania și-a stabilit ambiția de a deveni cea mai mare companie publică din lume, prezentând în același timp BTC ca bază de rezervă, STRC ca instrument de credit și MSTR ca ofertă de capital propriu care amplifică expunerea la bitcoin.

Structura depășește modelul unei companii care se limitează la deținerea de criptomonede în bilanțul său. O trezorerie corporativă bazată pe bitcoin poate achiziționa BTC prin fonduri operaționale, emisiuni de acțiuni, împrumuturi sau titluri preferențiale, expunând investitorii atât la fluctuațiile prețului bitcoin, cât și la deciziile de finanțare ale companiei.

Modelul de capital al Strategy a devenit, de asemenea, un element central în disputa sa cu MSCI privind un test propus de eligibilitate pentru indice. Compania susține că operațiunile sale cu bitcoin constituie o activitate comercială activă, mai degrabă decât o deținere pasivă de active. Consultarea MSCI se încheie pe 30 septembrie, iar o decizie este așteptată până pe 16 octombrie.