ETF-ul Chainlink al Grayscale scade la 72 de milioane de dolari după o scădere de 18% a prețului LINK

Un raport de rutină cu cifre îngrijorătoare

Raportul trimestrial, care acoperă cele trei luni încheiate la 30 iunie, arată că ETF-ul Grayscale Chainlink Trust (GLNK) deține 10.030.901,11 token-uri LINK ca unic activ. La închiderea pieței principale a fondului, această participație valora 72,2 milioane de dolari, rămânând neschimbată ca număr de tokenuri față de trimestrul anterior, dar înregistrând o scădere bruscă în termeni de dolari, pe fondul scăderii prețului Chainlink.

Rapoartele 10-Q sunt declarații de rutină pe care fiecare fond listat în SUA trebuie să le depună în fiecare trimestru, iar documentația GLNK nu aduce nicio noutate din punct de vedere al reglementărilor. Totuși, cifrele din aceste documente evidențiază un token care se confruntă cu dificultăți de când investitorii instituționali au obținut acces direct la acesta. GLNK a început tranzacționarea pe NYSE Arca pe 2 decembrie 2025, transformând un trust din Delaware pe care Grayscale îl administra în mod privat încă din 2020 într-un fond pe care orice persoană cu un cont de brokeraj îl poate cumpăra.

Calea rapidă a GLNK către piață își are originea într-o modificare a regulilor adoptată cu mai puțin de un an în urmă. SEC a aprobat în septembrie 2025 standardele generice de listare pentru produsele tranzacționate la bursă din domeniul criptomonedelor, permițând burselor precum NYSE Arca să listeze conversiile de trusturi de criptomonede care îndeplinesc condițiile necesare, fără procesul individualizat de depunere a documentației de reglementare care dura, de obicei, aproape un an. Grayscale a folosit această cale mai rapidă pentru a lansa GLNK, împreună cu alte câteva conversii de trusturi cu un singur activ, pe piață în doar câteva luni.

Un trimestru dificil pentru LINK

Cea mai revelatoare cifră din raport este prețul tokenului înregistrat la sfârșitul trimestrului, care s-a situat la 7,25 USD (30 iunie), în scădere față de 8,77 USD, când a fost depus raportul 10-Q anterior, în luna mai. Aceasta reprezintă o scădere de 18% în trei luni, care a tras în jos valoarea activului net (NAV) pe acțiune al fondului la 6,38 dolari. Propriile calcule ale Grayscale arată impactul negativ, fondul înregistrând o pierdere nerealizată de aproximativ 16,4 milioane de dolari din participația în LINK doar pentru acest trimestru (chiar și fără modificarea numărului de token-uri).

Chainlink, rețeaua de oracole care furnizează date externe și informații despre prețuri către contractele inteligente de pe Ethereum și alte blockchain-uri, a înregistrat o evoluție volatilă de la lansarea GLNK. Și LINK nu este singurul, având în vedere că majoritatea altcoin-urilor legate de infrastructura on-chain au suferit pierderi semnificative în acest an, chiar dacă ETF-urile pe bitcoin au înregistrat o recuperare parțială în ultimele săptămâni.

Pentru un fond cu un singur activ precum GLNK, nu există un amortizor de diversificare, deoarece soarta fondului evoluează exact în același mod ca prețul LINK, în bine sau în rău.

O poveste de creștere care s-a blocat

Lansarea GLNK a fost puternică după standardele ETF-urilor de criptomonede. Fondul a atras intrări de 41 de milioane de dolari în prima sa zi de tranzacționare, ducând activele administrate la aproximativ 64 de milioane de dolari în decurs de 48 de ore. Până în aprilie, activele administrate (AUM) au urcat în continuare la aproximativ 73 de milioane de dolari, iar unii analiști au estimat că fondul ar putea atinge între 150 și 300 de milioane de dolari într-un scenariu de bază până la jumătatea anului 2026, cu un scenariu optimist ajungând la valori cuprinse între 400 și 600 de milioane de dolari.

Aceste prognoze nu s-au concretizat, întrucât raportul pentru trimestrul al doilea indică active nete de 72,2 milioane de dolari, practic la același nivel cu cifra din aprilie și cu mult sub chiar și scenariul conservator de creștere. Acest lucru nu se datorează faptului că investitorii și-au retras banii (având în vedere că numărul de tokenuri LINK a rămas constant pe tot parcursul trimestrului), ci pur și simplu pentru că noile intrări de capital au fost absorbite de scăderea prețului cu 18%.

Comisioane mai mici, aceeași strategie

O cifră din raport care nu s-a modificat este comisionul sponsorului. Grayscale percepe 0,35% anual din activele GLNK, o rată stabilită atunci când fondul s-a transformat în ETF în decembrie 2025 (în scădere față de 2,5% cât percepea investitorilor acreditați în cadrul vechii structuri de fond privat).

De asemenea, Grayscale a renunțat la o parte din acest comision până la începutul lunii martie 2026 pentru a facilita tranziția, o practică pe care a folosit-o și în cazul celorlalte conversii de la fond de investiții la ETF. Pentru cele șase luni încheiate la 30 iunie, comisioanele sponsorului GLNK au totalizat aproximativ 136.000 de dolari raportat la activele nete medii ale fondului, în concordanță cu rata anuală declarată de 0,35%. Este o sumă mică în comparație cu pierderea contabilă trimestrială de 16,4 milioane de dolari, dar arată cât de puțin profitabile sunt aceste fonduri de criptomonede cu un singur activ.