Strategia menține dividendul STRC la 12%, în condițiile în care acțiunile rămân sub valoarea nominală

O rată care continuă să crească, dar nu se poate inversa

Președintele executiv al Strategy (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, a confirmat pe 1 august că rata dividendului „Stretch” pentru STRC, acțiunea preferențială perpetuă cu rată variabilă din seria A a companiei, se va menține la 12,00% pentru luna august 2026. STRC a fost lansat în iulie 2025 la o rată de 9% și a înregistrat de atunci șapte creșteri lunare consecutive, ajungând la 12% pentru datele de referință începând cu 1 iulie 2026.

Creșterile urmează un mecanism de tip „ratchet”, adică dividendul crește cu 0,5% de fiecare dată când STRC se tranzacționează sub 95 USD, iar odată declanșată, o creștere nu poate fi inversată chiar dacă prețul își revine. Strategy resetează rata lunar pentru a readuce prețul STRC către valoarea sa nominală de 100 USD și pentru a elimina volatilitatea, un mecanism de care compania depinde pentru a emite noi acțiuni STRC prin programul său „at-the-market” (ATM) și pentru a strânge capital proaspăt destinat achizițiilor de bitcoin.

STRC este unul dintre mai multe instrumente de acțiuni preferențiale, alături de STRK, STRF și STRD, pe care Strategy le-a emis pentru a-și finanța achizițiile de bitcoin fără a dilua acționarii ordinari la fel de puternic cum ar face-o emiterea mai multor acțiuni MSTR. Strategy a trecut, de asemenea, STRC la un program de plată a dividendelor semestrial, prima plată de două ori pe lună urmând să aibă loc pe 15 iulie 2026, înlocuind plata lunară unică pe care investitorii o primeau încă de la lansarea din iulie 2025.

Încă sub valoarea nominală

Mecanismul nu a funcționat așa cum se intenționa. STRC a închis la 89,46 USD pe 31 iulie, în ușoară scădere față de închiderea anterioară de 89,50 USD, ceea ce plasează acțiunea cu aproximativ 10–11% sub valoarea nominală, chiar și la cea mai mare rată a dividendului din istoria sa. Acțiunea a atins un minim de 71,25 USD în iunie și nu s-a mai tranzacționat la valoarea nominală încă de la jumătatea lunii mai.

Concurența a adăugat presiune, titlul preferențial SATA al rivalului Strive oferind un randament de aproximativ 13%, cu plăți zilnice de dividende și fără datorie subiacentă, îndepărtând cererea investitorilor de la STRC chiar înainte de prăbușirea prețului din iunie. Diferența dintre cele două titluri s-a lărgit până la unul dintre cele mai mari decalaje înregistrate vreodată, SATA tranzacționându-se aproape de propria sa valoare nominală de 100 de dolari, în timp ce STRC rămâne cu mult în urma acesteia.

Discountul persistent a forțat Strategy să suspende emisiunea de noi titluri STRC prin programul său ATM, limitând capacitatea companiei de a-și suplimenta în continuare deținerile de bitcoin folosind acel canal specific de finanțare.

Dificultățile STRC au urmat volatilitatea bitcoinului din acest an. Acțiunile preferențiale s-au mișcat, de-a lungul timpului, în tandem cu prețul bitcoinului, iar slăbiciunea activului subiacent a făcut mai dificil pentru Strategy (Nasdaq: MSTR) să mențină STRC ancorat aproape de valoarea nominală, chiar și cu o rată a dividendelor la un nivel record.

Avertismente din belșug

Analiștii de la Onramp Bitcoin au avertizat că structura de tip „ratchet” prezintă un risc pe termen lung, având în vedere că se mișcă într-o singură direcție, CEO-ul Michael Tanguma subliniind:

O structură de capital care supraviețuiește volatilității doar prin adăugarea de obligații permanente este o structură cu un număr finit de cicluri.

Firma de avocatură Rosen a deschis o anchetă pe 25 iunie pentru a stabili dacă Strategy își poate menține plățile de dividende preferențiale în cazul în care bitcoinul rămâne sub costul mediu de achiziție al companiei, de aproximativ 75.651 de dolari. Pe lângă riscul de concentrare, investitorii de retail dețin aproximativ 83%, adică circa 8,8 miliarde de dolari, din acțiunile STRC aflate în circulație, o categorie pe care analiștii au semnalat-o ca fiind mai predispusă la vânzări reactive în perioadele de recesiune decât deținătorii instituționali.

Strategy a creat rezerve financiare pentru a contracara aceste preocupări. Compania deține o rezervă de lichidități care acoperă aproximativ 26 de luni de obligații privind dividendele și dobânzile, după ce a adoptat, la sfârșitul lunii iunie, un Cadru de Capital pentru Credit Digital care a autorizat răscumpărări combinate de acțiuni preferențiale și ordinare în valoare de 2 miliarde de dolari, alături de un program de monetizare a bitcoin-ului.

Acest program permite companiei Strategy să vândă bitcoin atunci când conducerea consideră că este avantajos, veniturile fiind direcționate către rezerve, dividende și răscumpărări de acțiuni, deși compania a subliniat că nu are nicio obligație de a vinde.