Diferența de preț a STRC se adâncește, pe măsură ce pierderea contabilă de 12,55 miliarde de dolari a strategiei pune la încercare teza lui Saylor

Reducerea prețului acțiunilor STRC pune la încercare pariul Strategy pe bitcoin, pe fondul cererii investitorilor pentru un randament mai ridicat

Această scădere supune acum teza Strategy privind bitcoinul unei analize mai atente din partea pieței, testând dacă modelul său de trezorerie poate rezista unei scăderi severe atât a activului pe care îl deține, cât și a acțiunilor pe care investitorii le folosesc pentru a paria pe acesta. Mai recent, atenția s-a îndreptat către acțiunile preferențiale ale Strategy, STRC, care continuă să se tranzacționeze sub valoarea preconizată de 100 de dolari.

Cu o valoare nominală de 100 de dolari pe acțiune, STRC a scăzut la 82,20 dolari la data de 24 iunie 2026, la ora 12:00 ora Estului, ridicându-și dividendul variabil de la 11,5% la un randament efectiv actual de 13,99%. Această diferență indică, în esență, faptul că investitorii solicită un randament mai ridicat pentru a deține acțiunile preferențiale.

STRC se tranzacționează în prezent cu o reducere, pe fondul presiunii generale a pieței asupra MSTR și a activelor legate de bitcoin, investitorii atribuind o primă de risc mai mare acțiunilor preferențiale. De fapt, expunerea semnificativă a companiei la BTC exercită o presiune suplimentară asupra instrumentelor sale de investiții tranzacționate pe Wall Street, legate direct de strategia de trezorerie bazată pe bitcoin.

Perspectivele slabe ale bitcoinului afectează pariul strategiei pe trezorerie

Bitcoin nu a fost deloc favorabil companiei în ultima perioadă. Activul a scăzut cu 51% față de maximul istoric atins în octombrie 2025, de peste 126.000 de dolari, pierzând totodată peste 42% din valoare în ultimele 12 luni, peste 30% din această scădere înregistrându-se în ultimele șase luni. Perspectivele pe termen lung rămân pesimiste, analiștii sunt împărțiți în privința direcției viitoare a BTC, iar cotele de pe piețele de predicții sugerează că bitcoin ar putea scădea mult mai mult înainte de a recâștiga zona de 100.000 de dolari.

Având în vedere că BTC se tranzacționează cu mult sub prețul mediu de achiziție al Strategy, de 75.651 de dolari pe monedă, poziția companiei în bitcoin este acum profund în pierdere. Strategy a achiziționat rezerva sa de 847.363 BTC pentru 64,1 miliarde de dolari, dar, la data de 24 iunie 2026, aceste rezerve sunt evaluate la 51,55 miliarde de dolari, ceea ce înseamnă că firma înregistrează o pierdere contabilă de 12,55 miliarde de dolari. În ciuda faptului că se confruntă cu o pierdere nerealizată considerabilă, firma a continuat să cumpere mai mult bitcoin, adăugând 520 BTC în această săptămână, după ce a achiziționat 1.587 BTC săptămâna precedentă.

Acțiunile MSTR resimt efectele negative

Scăderea prețului bitcoinului a exercitat, de asemenea, o presiune descendentă asupra acțiunilor MSTR și asupra performanței lor pe piață. Acțiunile au continuat să scadă treptat și, în timp ce BTC a pierdut 42,77% din 16 iulie 2025, MSTR a înregistrat o scădere de 78,37%, ceea ce face ca expunerea la Strategy să fie mult mai costisitoare pentru investitori decât deținerea directă de BTC. În acea zi din iulie 2025, MSTR se tranzacționa la 455,90 USD pe acțiune; astăzi, se situează în jurul valorii de 98,59 USD.

Investitorii în MSTR înregistrează pierderi mai mari decât deținătorii direcți de bitcoin din mai multe motive structurale și mecanice. Este un exemplu clasic de instrument derivat pe bitcoin, bazat pe efectul de levier și structurat sub formă de entitate corporativă, care rămâne în urma prețului spot al BTC în timpul unei faze corective și într-o perioadă marcată de o bază de cost ridicată. În esență, efectul de levier are două tăișuri: a amplificat creșterile în trecut, dar acum amplifică scăderile severe cu care se confruntă MSTR.

MSTR a fost achiziționat pe scară largă ca un instrument proxy pentru bitcoin cu beta ridicat și efect de levier. Când bitcoin a înregistrat o creștere bruscă, MSTR a evoluat, din punct de vedere istoric, mult mai agresiv, generând uneori câștiguri de două până la trei ori mai mari decât cele ale activului sau chiar mai mult. Însă atunci când bitcoin se corectează sau stagnează, așa cum se întâmplă astăzi, MSTR tinde să scadă mult mai puternic.

IBIT-ul Blackrock urmărește BTC într-un mod mai clar

IBIT-ul Blackrock a suferit o scădere mult mai ușoară. Ishares Bitcoin Trust este un fond tranzacționat la bursă (ETF) pur, fără efect de levier, bazat pe bitcoin la preț spot, în timp ce MSTR este un instrument corporativ de trezorerie bazat pe bitcoin, cu efect de levier ridicat și gestionat activ, împovărat de fricțiuni structurale semnificative.

IBIT deține bitcoin real și este conceput pentru a urmări prețul spot al BTC, minus un comision de administrare modest. În schimb, Strategy a emis miliarde de dolari în acțiuni ordinare noi prin programe „at-the-market” pentru a continua să cumpere mai mult bitcoin, în timp ce crearea de acțiuni IBIT este determinată de arbitrajori, ceea ce permite ETF-ului să urmărească evoluția bitcoinului într-un mod mult mai clar.

Cât de mult poate scădea Bitcoin înainte ca MSTR să se prăbușească?

Disponibilitatea Strategy de a continua să cumpere bitcoin în ciuda unei pierderi contabile de mai multe miliarde reflectă o convingere pe care majoritatea actorilor instituționali nu ar putea-o susține. Dar convingerea în sine nu acoperă diferența dintre un cost mediu de achiziție de 75.651 USD și un preț spot care se situează astăzi sub 60.000 USD. Presiunea structurală asupra MSTR, STRC și chiar asupra bitcoinului însuși acționează acum din trei direcții simultan. Piețele nu pedepsesc Strategy pentru că deține bitcoin. Ele iau în calcul în preț costul deținerii acestuia în acest mod.

Întrebarea mai profundă este dacă compania poate rezista corecției înainte ca mecanismul său de strângere de capital să devină prea costisitor de operat. Aceasta a devenit întrebarea crucială care planează asupra tranzacției: cât de mult poate scădea BTC înainte ca presiunea să devină prea mare pentru ca MSTR să o poată absorbi?

Fiecare nouă emisiune de acțiuni diluează participațiile deținătorilor existenți, fiecare reducere a prețului STRC indică o compensare mai mare a riscului solicitat, iar fiecare săptămână în care BTC se tranzacționează sub costul de achiziție al Strategy accentuează această situație. Michael Saylor și compania sa au afirmat în repetate rânduri că firma nu se confruntă cu un pericol imediat, dar atunci când este implicat efectul de levier și activul subiacent continuă să scadă, distanța dintre încredere și criză se poate micșora rapid.