Președintele executiv al Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, afirmă că bitcoinul trebuie doar să se aprecieze cu mai mult de 3,3% pe an pentru ca câștigurile de capital ale companiei să poată finanța pe termen nelimitat dividendele STRC, calificând indicatorul care stă la baza acestui calcul drept unul dintre cele mai greșit înțelese aspecte legate de acțiunea respectivă.
Saylor: Bitcoin are nevoie de o creștere anuală de doar 3,3% pentru ca strategia de finanțare a dividendelor STRC să poată continua „pe termen nelimitat”
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Concluzii cheie
- Saylor afirmă că câștigurile din BTC pot finanța dividendele STRC pentru totdeauna dacă bitcoin se apreciază cu mai mult de 3,3% pe an.
- ARR-ul de echilibru al Strategy pentru BTC a urcat de la aproximativ 2,05%, pe măsură ce obligațiile privind dividendele preferențiale se apropie de 1,5 miliarde de dolari pe an.
- Strategy a vândut 3.588 BTC pentru 216 milioane de dolari la începutul lunii iulie pentru a acoperi plățile, aceasta fiind cea mai mare vânzare de la renunțarea la politica „nu vindem niciodată”.
Spunând ce gândește, ca întotdeauna
Michael Saylor joacă din nou rolul de profesor, postând ieri pe X gândurile sale cu privire la MSTR:
„Unul dintre cei mai greșit înțeleși indicatori ai MSTR este ARR-ul de echilibru pentru BTC. Dacă BTC se apreciază cu mai mult de 3,3% în timp, câștigurile de capital din BTC pot finanța dividendele STRC pe termen nelimitat.”
Criticii susțin că stocul tot mai mare de dividende din acțiuni preferențiale al companiei o va forța, în cele din urmă, să-și lichideze rezervele de bitcoin. Răspunsul lui Saylor este de natură aritmetică, adică atâta timp cât creșterea anuală pe termen lung a bitcoinului depășește un prag minim de o singură cifră, aprecierea celor peste 840.000 de BTC generează mai multă valoare decât consumă dividendele.
Ce măsoară de fapt ARR-ul de echilibru
ARR de echilibru pentru BTC (rata anualizată a randamentului) reprezintă aprecierea medie anuală minimă a bitcoinului necesară pentru ca câștigurile companiei din bitcoin să acopere obligațiile sale privind dividendele preferențiale fără a emite noi acțiuni ordinare.
Saylor a abordat acest aspect dintr-o perspectivă diferită, sfătuindu-și clienții să îl considere un indicator de sustenabilitate pentru întregul model, menționând anterior că compania monitorizează această cifră în timp real pe site-ul său web. Într-o postare anterioară, el a stabilit pragul la aproximativ 2,05%, scriind că, peste acest nivel, Strategy ar putea-și acoperi dividendele „pe termen nelimitat, fără a emite noi acțiuni MSTR”.
Pragul a crescut la 3,3%, pe măsură ce obligațiile privind dividendele preferențiale ale Strategy au crescut, iar prețul bitcoinului a scăzut. Compania se confruntă acum cu plăți anuale de dividende de aproximativ 1,5 miliarde de dolari pentru cele cinci instrumente preferențiale ale sale, o sumă care o depășește cu mult pe cea de aproximativ 477 de milioane de dolari reprezentând veniturile generate de divizia sa de software în 2025, conform unui studiu realizat de Grayscale, care a descris această structură ca fiind mai degrabă o provocare legată de fluxul de numerar decât una legată de bitcoin.
STRC (acțiuni preferențiale perpetue de tip „stretch” din seria A, cu rată variabilă) se află în centrul acestei structuri și este concepută pentru a se tranzacționa la o valoare nominală de aproximativ 100 de dolari. Acesta a devenit cea mai mare acțiune preferențială din lume după valoarea de piață, depășind 8,5 miliarde de dolari (oferind un dividend lunar variabil care reprezintă cea mai mare cerere recurentă asupra lichidităților Strategy).
Între matematică și realitatea pieței
Calculele lui Saylor au fost supuse primului test în lumea reală în această lună, când Strategy a vândut 3.588 BTC pentru aproximativ 216 milioane de dolari între 29 iunie și 5 iulie pentru a finanța dividendele preferențiale, reducând deținerile la aproximativ 843.775 BTC. Vânzarea a urmat propriului avertisment al lui Saylor, conform căruia compania ar vinde probabil bitcoin pentru a acoperi plățile către STRC, și a marcat sfârșitul definitiv al mantrei sale de ani de zile, „nu vinde niciodată”.
Ulterior, fondatorul Cryptoquant, Ki Young Ju, a avertizat că plictiseala investitorilor ar putea duce la prăbușirea STRC dacă cererea pentru acțiunile preferențiale scade. În același timp, analiștii de la JPMorgan au afirmat că formalizarea vânzărilor de bitcoin introduce un risc bidirecțional pe piețele criptomonedelor.
Saylor însuși a explicat că lichidarea a aproximativ 1,4% din active anual ar putea finanța dividendele chiar și pe o piață stagnantă.
Cu toate acestea, ambele părți sunt de acord asupra unui lucru: pragul de 3,3% este remarcabil de scăzut în comparație cu standardele istorice ale bitcoinului. Activul a înregistrat rate anuale de creștere de două cifre în fiecare perioadă de mai mulți ani din istoria sa, deși a suferit și scăderi de peste 70% pe parcurs (și tocmai acele perioade, când câștigurile dispar, iar dividendele rămân de plătit, sunt cele care forțează vânzările la prețuri nefavorabile).
Acest articol a fost tradus din limba engleză cu ajutorul inteligenței artificiale. Versiunea originală în limba engleză este sursa autoritară; traducerile automate pot conține inexactități, în special în terminologia juridică și de reglementare.
