Phong Le, de la Strategy, explică de ce au vândut Bitcoin la 60.000 de dolari și l-au cumpărat la 80.000 de dolari

Vinde ieftin, cumpără scump? Le spune că aceasta este o întrebare greșită

În această vară, Strategy a vândut aproximativ 7.000 de BTC la prețuri cuprinse între 60.000 și 65.000 de dolari, dar apoi, între 24 și 30 august, a plătit 369,7 milioane de dolari pentru 4.603 de bitcoin, la un preț mediu de 80.318 dolari. Pe hârtie, părea cea mai proastă tranzacție posibilă, dar Phong Le nu vede lucrurile așa.

Într-un interviu acordat săptămâna aceasta pentru Bloomberg Crypto, directorul executiv al Strategy a calificat vânzarea drept „tranzacția potrivită la momentul respectiv pentru a vinde bitcoin în vederea finanțării unei părți din dividendele noastre Stretch”, referindu-se la STRC, acțiunile preferențiale cu rată variabilă ale companiei. El a mai menționat:

„Este tranzacția potrivită în acest moment să vindem MSTR la un preț superior pentru a cumpăra bitcoin. Nu luăm decizii bazate strict pe prețul bitcoinului.”

Regula companiei pare să se bazeze pe costul capitalului, adică să vândă acțiuni atunci când acestea se tranzacționează la o primă față de monedele sale și să recurgă la bitcoin doar atunci când acțiunile reprezintă opțiunea mai scumpă. Vânzarea a ceea ce Le a numit o „porțiune minusculă”, mai puțin de 1% din portofoliu, a acoperit dividendele preferențiale fără a fi necesară emisiunea de acțiuni la preț redus.

Ce s-a obținut în urma pauzei

Înghețarea achizițiilor timp de 10 săptămâni nu a fost în zadar, iar Le a dezvăluit că datoria netă a Strategy a scăzut de la aproximativ 7 miliarde de dolari la zero în acea perioadă, în timp ce firma a acumulat lichidități de aproximativ 7 miliarde de dolari. Bitcoin.com News a raportat pe 24 august că Strategy acumulase 6,69 miliarde de dolari, cu dețineri înghețate la 840.447 BTC.

O săptămână mai târziu, compania a anunțat achiziția a 4.603 monede, finanțată printr-o vânzare de acțiuni la prețul pieței (ATM) în valoare de 602,8 milioane de dolari, și a declarat că în prezent operează cu un levier net de 0,0%. De asemenea, a răscumpărat STRC în valoare de 151,8 milioane de dolari.

Le a calificat acest rezultat drept un „bilanț de neclintit”, iar argumentul său este că o companie cu datorie netă zero și 7 miliarde de dolari în bancă nu poate fi niciodată nevoită să vândă forțat, indiferent de evoluția viitoare a prețului bitcoinului.

Calculele

• Ciclul complet: vânzarea a 7.000 de BTC la un preț mediu de 62.500 de dolari generează aproximativ 437 de milioane de dolari. Răscumpărarea acelorași monede la 80.318 dolari costă aproximativ 562 de milioane de dolari. Diferența este de aproximativ 125 de milioane de dolari, adică o putere de cumpărare echivalentă cu aproximativ 1.500 de bitcoini la prețul de astăzi.
• Stocul: După achiziția din august, Strategy deținea 845.050 BTC cumpărați cu 63,73 miliarde de dolari, o medie de 75.412 dolari pe monedă. La prețul actual al bitcoinului de aproximativ 79.700 de dolari, stocul valorează aproximativ 67,3 miliarde de dolari, ceea ce reprezintă un câștig contabil de aproape 3,6 miliarde de dolari.
• Graficul pe care îl distribuie toată lumea: O vizualizare a profiturilor și pierderilor, realizată când bitcoin se tranzacționa peste 81.000 de dolari, estimează câștigul nerealizat la 4,93 miliarde de dolari. Aceasta reprezintă trecerea de la o pierdere contabilă de peste 10 miliarde de dolari la începutul acestui an la un rezultat pozitiv în aproximativ șase săptămâni. Situația se inversează atât de repede deoarece fiecare variație de 1.000 de dolari a prețului bitcoinului modifică acum bilanțul Strategy cu 845 de milioane de dolari.
• Raportul: Le a declarat în august că firma a cumpărat aproximativ 175.000 de BTC în 2026 și a vândut aproximativ 7.000, un ritm de cumpărare de 25 de ori mai mare decât cel de vânzare. Vânzarea pare semnificativă privită izolat, dar mică în comparație cu acumularea din acest an.

Pe scurt, Strategy a renunțat la aproximativ 125 de milioane de dolari pentru a evita diluarea acționarilor la un preț nefavorabil și pentru a-și reduce datoria la zero. Dacă acest lucru a meritat sau nu depinde de valoarea unui bilanț curat atunci când va surveni următoarea scădere.

Privind în perspectivă, Le a declarat că nu prevede ca Strategy să vândă bitcoin, întrucât firma intră în ceea ce el consideră „o piață bull destul de puternică” și a reiterat că firma este „un acumulator net”. Investitorii sunt mai puțin convinși. MSTR a înregistrat o scădere de aproximativ 22% de la începutul anului, după o pierdere de 8,22 miliarde de dolari în al doilea trimestru, legată de contabilizarea la valoarea justă a monedelor sale.