CEO-ul Strategy: Compania va relua achizițiile de Bitcoin în cursul acestui an

O schimbare de direcție după patru runde de vânzări

Phong Le, CEO-ul Strategy, a declarat pentru Fox Business că firma va relua achizițiile de bitcoin pe parcursul restului anului 2026, respingând ideea că seria recentă de vânzări ar marca o abatere de la strategia sa de acumulare.

Le a prezentat cifrele, afirmând că Strategy a achiziționat aproximativ 175.000 de BTC de la începutul anului, în timp ce a vândut doar aproximativ 7.000 de BTC, un ritm de cumpărare care, potrivit acestuia, este de aproximativ 25 de ori mai mare decât cel de vânzare.

Aceste vânzări au atras totuși atenția, deoarece contravin poziției de lungă durată a Strategy, „nu vinde niciodată”, sub conducerea președintelui Michael Saylor. Compania a vândut bitcoin în patru rânduri separate începând din luna mai, cel mai recent între 3 și 9 august, când a vândut 1.690 BTC la un preț mediu de 64.262 USD, încasând aproximativ 108,6 milioane USD.

Strategy deține acum 840.447 BTC, achiziționați la un cost total de aproape 63,36 miliarde de dolari, la un preț mediu de achiziție de 75.385 de dolari pe monedă, ceea ce înseamnă că ultimele vânzări au fost efectuate sub costul de achiziție al companiei.

De ce piața urmărește cu atenție

Acțiunile Strategy s-au tranzacționat, de-a lungul timpului, la o primă față de bitcoinul pe care îl deține, un decalaj urmărit prin intermediul mNAV-ului său (multiplul valorii activului net), care compară capitalizarea de piață a companiei cu valoarea rezervei sale de bitcoin. Această primă a atins un maxim de aproape 3,4x în noiembrie 2024. Până la 3 august, mNAV-ul de bază al Strategy scăzuse la aproximativ 0,68x, ceea ce înseamnă că piața evalua compania la un nivel inferior valorii propriilor sale dețineri de bitcoin.

Comentariile lui Le prezintă vânzările nu ca o pierdere a convingerii, ci ca o gestionare pe termen scurt a bilanțului, în cadrul căreia încasările au fost direcționate către dividende pentru acțiunile preferențiale, răscumpărarea propriilor acțiuni preferențiale STRC și constituirea unei rezerve în dolari americani (în loc să fie cheltuite în totalitate în afara strategiei bazate pe bitcoin).

Vânzările marchează, de asemenea, o schimbare de ton din partea lui Saylor însuși, care a construit reputația Strategy pe o etică de tipul „nu vinde niciodată”. Presat cu privire la această schimbare de poziție, Saylor a afirmat că nu a promis niciodată că compania în sine nu va vinde niciodată, reformulând fraza ca fiind un sfat personal pentru deținătorii individuali, mai degrabă decât un angajament corporativ.

Această reinterpretare a venit în urma unui al doilea trimestru dificil, în care Strategy a înregistrat o pierdere netă de 8,6 miliarde de dolari pentru T2 2026, determinată aproape în totalitate de o pierdere non-cash de 8,3 miliarde de dolari, calculată la valoarea de piață a deținerilor sale de bitcoin, pe măsură ce BTC a scăzut spre 58.700 de dolari la sfârșitul trimestrului.

Reconsolidarea poziției de lichidități

Cea mai clară dovadă a acestei reajustări a bilanțului o reprezintă chiar rezerva în dolari. Rezerva în USD a Strategy a urcat la un nivel record de 4,65 miliarde de dolari, de la 871 de milioane de dolari la sfârșitul lunii mai, o creștere de peste cinci ori în aproximativ zece săptămâni. Această acumulare a fost finanțată printr-o combinație de emisiuni de acțiuni și vânzări de bitcoin; numai cea mai recentă rundă a strâns 653,1 milioane de dolari prin vânzarea de acțiuni MSTR prin programul său „at-the-market”, pe lângă cei 108,6 milioane de dolari eliberați din vânzarea a 1.690 BTC.

Strategy nu este singura companie de trezorerie specializată în bitcoin care își reajustează strategia în acest an, întrucât și minerul de bitcoin MARA a vândut 23.093 BTC pentru aproximativ 1,6 miliarde de dolari în prima jumătate a anului 2026, invocând o orientare către o gestionare mai flexibilă a trezoreriei, în locul acumulării pure (un semn că strategia la nivel de sector de tipul „cumpără și nu vinde niciodată” cedează locul unor strategii de bilanț mai active, chiar și în rândul celor mai mari deținători instituționali de bitcoin).

Privind în perspectivă, comentariile lui Le indică faptul că societatea intenționează să revină la acumularea netă odată ce efortul actual de gestionare a capitalului se va încheia. Reducerea mNAV adaugă o a doua variabilă, întrucât o tranzacționare susținută sub 1x ar putea exercita presiune asupra Strategy să continue să acorde prioritate răscumpărărilor și constituirii de rezerve în detrimentul achizițiilor noi de bitcoin, deoarece răscumpărarea acțiunilor MSTR subevaluate poate fi mai avantajoasă pentru acționari decât adăugarea de bitcoin la un preț mai mare.