Bitcoin, acțiunile și aurul înregistrează creșteri puternice, în timp ce pe piața obligațiunilor se instalează teama

Ședința de tranzacționare a oferit o ușoară răsuflare după o perioadă dificilă în care creșterea randamentelor titlurilor de stat pe termen lung a împins în mod repetat acțiunile în jos. Indicele Nasdaq Composite a urcat cu 104,12 puncte, indicele NYSE Composite a câștigat 194,68 puncte, indicele Dow Jones Industrial Average a înregistrat o creștere de 517,84 puncte, iar indicele S&P 500 a adăugat 32,83 puncte în timpul sesiunii de tranzacționare de vineri.

Chiar și cu această revenire, adevăratul punct de presiune a rămas piața obligațiunilor. Randamentele obligațiunilor de stat pe termen lung au urcat spre maxime multianuale, pe măsură ce investitorii se confruntau cu o inflație persistentă, împrumuturi guvernamentale neîncetate și costurile tot mai mari ale dobânzilor aferente datoriei federale. Randamentele mai mari au un impact negativ deoarece cresc costurile de finanțare pentru gospodării și companii, reducând în același timp valoarea profiturilor viitoare ale companiilor în termeni monetari actuali.

Măsurile de sprijin ale Trezoreriei nu reușesc să înlăture temerile

Planul secretarului Trezoreriei, Scott Bessent, de a extinde achizițiile de obligațiuni de stat cu scadență mai îndelungată aflate în circulație a calmat inițial piețele pe parcursul săptămânii. Aceste răscumpărări pot ridica prețurile obligațiunilor și, la rândul lor, pot determina scăderea randamentelor. Însă această ușurare s-a dovedit a fi de scurtă durată, deoarece investitorii au rămas concentrați asupra factorilor care determină creșterea randamentelor, printre care se numără deficitele masive și riscurile de inflație determinate de prețul petrolului, legate de tensiunile din jurul Iranului și al Strâmtorii Hormuz. Randamentul obligațiunilor de stat americane pe 30 de ani se situează la 5,273%.

Această presiune explică de ce câștigurile de vineri abia au reușit să ștergă nervozitatea săptămânii. Acțiunile din sectorul financiar au alimentat o parte din avans, în timp ce Ross Stores a urcat după ce a înregistrat rezultate trimestriale mai bune decât se aștepta. Acțiunile legate de criptomonede, inclusiv Coinbase, au beneficiat, de asemenea, de creșterea explozivă a prețului bitcoinului. Acțiunile din sectorul tehnologic au rămas însă la cheremul pieței obligațiunilor, deoarece companiile cu creștere rapidă sunt afectate în mod deosebit atunci când randamentele pe termen lung urcă.

Bitcoin a oferit cel mai puternic contrast cu starea de prudență de pe piața de acțiuni. Datele Bitstamp pentru perechea BTC/USD pe un interval de patru ore arată că criptomoneda a înregistrat o creștere bruscă de la un minim marcant de aproape 62.653 USD la un maxim intraday de aproape 79.461 USD, înainte de a se stabili în jurul valorii de 77.000 USD. Această creștere a marcat una dintre cele mai puternice săptămâni ale bitcoinului din martie 2023 și a adus în centrul atenției activitatea tot mai intensă a pieței instrumentelor derivate.

Raliul Bitcoin-ului animă piața instrumentelor derivate

Interesul deschis pentru contractele futures pe bitcoin, adică valoarea contractelor futures în derulare, a crescut brusc odată cu prețul. Statisticile bursiere colectate de pe coinglass.com arată că Binance înregistrează un interes deschis pentru bitcoin de aproximativ 10,92 miliarde de dolari, iar CME de 9,45 miliarde de dolari. Valoarea contractelor deschise la CME a crescut cu 11,34% în 24 de ore, în timp ce cea de la Binance a crescut cu 4,64%, ceea ce arată că activitatea s-a accelerat pe ambele platforme majore.

Interesul deschis nu reprezintă în mod automat un semnal de creștere sau de scădere. Deși arată cât de mulți bani sunt blocați în pozițiile deschise, acesta nu poate indica dacă traderii sunt poziționați pentru câștiguri sau pierderi. În acest caz, creșterea a urmat unei avansări fulgerătoare a prețului, care a declanșat lichidări masive ale pozițiilor scurte cu efect de levier, adică pariuri pe scăderea bitcoinului. Un astfel de „short squeeze” poate accelera considerabil o creștere.

Imaginea de ansamblu a pieței contractelor futures părea mai haotică dincolo de creșterea generală. Bybit, Gate, Kucoin și Hyperliquid au înregistrat fiecare scăderi ale interesului deschis în ultimele 24 de ore, în timp ce BingX a înregistrat o creștere procentuală semnificativă pornind de la o bază mai mică. Această diferență arată că raliul nu a fost pur și simplu o goană pe efect de levier pe toate platformele. În schimb, participarea a părut concentrată pe cele mai mari piețe și în anumite segmente ale complexului instrumentelor derivate.

La celălalt capăt al spectrului instrumentelor derivate, datele privind opțiunile au indicat o orientare moderat optimistă a pozițiilor. Opțiunile „call”, care beneficiază în general atunci când bitcoinul crește, au reprezentat 59,53% din interesul deschis al opțiunilor pe bitcoin la începutul weekendului, comparativ cu 40,47% pentru opțiunile „put”. Opțiunile „call” au reprezentat, de asemenea, 54,31% din volumul opțiunilor pe ultimele 24 de ore. Printre cele mai mari poziții de interes deschis cotate s-au numărat opțiunile call pentru decembrie 2026 la 80.000 $ și 120.000 $, alături de opțiunile call pentru septembrie la 70.000 $, 78.000 $, 82.000 $ și 100.000 $. Cifrele de șase cifre rămân în continuare în centrul atenției.

Traderii de opțiuni urmăresc creșterea prețurilor, dar își mențin protecția

Aceste poziții nu trebuie confundate cu ținte de preț bine definite. Investitorii cumpără în mod obișnuit opțiuni call pentru a se expune la creșterea prețului, în timp ce achiziționează opțiuni put pentru a-și proteja portofoliul împotriva unei inversări de tendință. Apariția unor poziții mari de opțiuni put la 60.000 $ și 66.000 $ arată că asigurarea împotriva scăderii prețului rămâne importantă în acest moment, chiar și în condițiile în care traderii s-au orientat către expunerea la creșterea prețului.

Indicatorul „max pain” al pieței opțiunilor, în special cel furnizat de Deribit, a evidențiat, de asemenea, decalajul dintre prețul bitcoin de vineri și mai multe concentrări de prețuri de exercitare pe termen scurt. „Max pain” este prețul la care opțiunile aflate în circulație ar provoca, teoretic, cele mai mari pierderi cumulate cumpărătorilor de opțiuni la expirare. Datele Deribit situează nivelul din 22 august în apropierea valorii de 74.000 USD, urmat de aproximativ 69.000 USD pe 23 august și 66.000 USD în jurul datei de 28 august.

Cererea instituțională a reprezentat un alt factor major al creșterii. Fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) pe bitcoin spot din SUA sunt pe cale să înregistreze intrări săptămânale de peste 1 miliard de dolari, cel mai puternic ritm de creștere din ianuarie. Aceste fonduri oferă investitorilor expunere la BTC prin intermediul unui cont tradițional de brokeraj, facilitând participarea instituțiilor și a persoanelor fizice fără a deține sau gestiona direct criptomoneda.

Aurul și argintul înregistrează aceeași creștere

Bitcoin nu a fost singurul activ care a reacționat la schimbarea randamentelor și a cursului dolarului. Metalul prețios aur s-a tranzacționat la 4.617,50 dolari pe uncie vineri, la închiderea bursei de la Wall Street, în creștere cu 2,15% pe zi, în timp ce argintul s-a tranzacționat la 69,52 dolari, înregistrând o creștere de 1,92%. Platină a urcat cu 2,85%, iar paladiul a înregistrat o creștere de 1,29%, conform datelor privind prețurile spot.

Aurul și argintul nu generează dobânzi, astfel încât devin relativ mai atractive atunci când randamentele scad sau când investitorii se tem că inflația și riscurile valutare vor eroda randamentele titlurilor cu venit fix. Un dolar mai slab face, de asemenea, ca metalele cotate în dolari să fie mai ieftine pentru cumpărătorii care dețin alte monede. Creșterea prețurilor metalelor a reflectat, așadar, atât calmarea temporară a tensiunilor de pe piața obligațiunilor, cât și îngrijorarea mai profundă legată de datorie, inflație și riscul geopolitic.

Următorul test va fi dacă randamentele se vor menține sub control după intervenția Trezoreriei și dacă șeful Rezervei Federale, Kevin Warsh, va transmite semnale mai clare la simpozionul de la Jackson Hole. Investitorii vor urmări, de asemenea, prețurile petrolului, evoluțiile din jurul Iranului și al Strâmtorii Hormuz, fluxurile ETF-urilor de bitcoin și dacă principalul activ criptografic își poate apăra câștigurile fără o nouă acumulare agresivă de poziții futures cu efect de levier.