Estagnação do CLARITY, repercussões do Coldcard continuam, Bitcoin mal se move

Na última sexta-feira, o Bitcoin caiu de US$ 64,7 mil para US$ 62,8 mil, mas, sete dias depois, recuperou-se e voltou a US$ 64,8 mil como se nada tivesse acontecido. Nada mal, quando considerado isoladamente. Infelizmente, a comparação é a inimiga da alegria. Enquanto o Bitcoin oscilava, as ações dos EUA registraram uma alta impulsionada pelo apetite pelo risco, à medida que Trump cancelou os ataques ao Irã (quantas vezes já?) e o petróleo caiu. O Dow ultrapassou os 54.000 pela primeira vez na história, e o S&P também atingiu uma máxima histórica em 7.737.

O destaque macroeconômico da semana foi o Japão. O país utilizará a Linha de Repo Internacional para apoiar o iene, em vez de vender títulos do Tesouro dos EUA — uma opção menos desestabilizadora. Os rendimentos japoneses dispararam no início da semana, deixando alguns céticos quanto à intervenção. A Kobeissi Letter argumentou que o carry trade está morrendo.

Joseph Wang acredita que o Tesouro já esgotou todo o seu poder de ação no Fundo de Estabilização Cambial (ESF). Mark Sobel discorda, observando que o ESF detém dólares e dispõe de muitas formas de mobilizar seu balanço patrimonial. A fraqueza do iene levou alguns a considerar, erroneamente, que a situação fiscal do governo japonês é precária. Brad Setser destacou que o Japão não está nem gastando nem imprimindo dinheiro: o país apresenta um dos menores déficits fiscais do G-7 e uma projeção de superávit primário para este ano.

O secretário Bessent atacou diretamente Nick Timiraos em resposta ao artigo deste publicado no Wall Street Journal intitulado “Por que Bessent está pressionando o Fed para ajudar a sustentar a moeda japonesa”. Alguns aplaudiram a crítica; outros acharam isso idiota e condizente com este governo.
A postagem mais informativa e útil da semana sobre macroeconomia veio de Lyn Alden, que tem uma lista útil de postagens recorrentes sobre macroeconomia que você pode ignorar sem medo.

No mundo das criptomoedas, a maior notícia veio de Washington, onde o projeto CLARITY avançou um pouco. Na segunda-feira, Eleanor Terrett informou que a Casa Branca não havia respondido à contraproposta ética enviada pelos senadores Tillis e Gallego. No meio da semana, circularam relatos de que o presidente Trump havia concordado com a cláusula ética, o que colocaria o ônus diretamente sobre os democratas.

Em uma notícia decepcionante, mas não surpreendente, o conselho editorial do Wall Street Journal se posicionou contra a CLARITY, argumentando que os pequenos bancos precisam ser protegidos contra recompensas de stablecoins com as quais não conseguem competir. Hein? Omid Malekan escreveu uma ótima refutação. Mais preocupante para a CLARITY é a observação de que os aliados das criptomoedas podem estar deixando Washington em massa. O mais preocupante é que o líder da maioria, John Thune, adiou a votação da Lei CLARITY para setembro. As chances no Polymarket de que ela seja aprovada em 2026 estão em 14%.

Chega de política. Em outras notícias deprimentes, o ataque à Coldcard continuou a se desenrolar.

Alex Thorn, da Galaxy, tem sido o acompanhador mais confiável dessa carnificina e, na noite de domingo, ele já contabilizava uma provável quarta onda organizada de ataques. Mais detalhes começaram a surgir. Alguns são trágicos, como o caso de uma pessoa que perdeu todo o Bitcoin que acumulou por oito anos, ou o fato de que o maior endereço esvaziado até agora continha 51 BTC. Um possível lado positivo é que alguns acreditam que o maximalismo do Bitcoin chegou ao fim. Dito de forma mais poética, a Igreja do Bitcoin está sendo desmantelada diante dos nossos olhos. Outros são mais pessimistas, prevendo que a Igreja continuará, muito menor e ainda mais estupidamente fanática.

A correção de emergência do firmware da Coinkite corrige a falha de entropia original, mas introduziu um novo bug que pode inutilizar os dispositivos. Os “chapéus brancos” começaram a drenar preventivamente os Coldcards vulneráveis para guardar os fundos de seus proprietários, o que o CEO da Bitinsurance, Chris Seedor, admitiu que o deixava em conflito, e Pledditor considerou que isso seria muito mal visto com o passar do tempo. Pledditor também lançou uma teoria de que a Coinkite criou contas falsas de funcionários para fazer com que o firmware parecesse ter sido revisado mais minuciosamente do que realmente foi.

Enquanto isso, parte da grande imprensa usou a história para atacar o próprio Bitcoin. Muito mais útil foi o conselho de Samson Mow às vítimas.

A autocustódia em si tornou-se um ponto de debate. Willy Woo, citando o relatório da River de 2025, destacou que mais moedas foram perdidas na autocustódia do que em exchanges centralizadas. Lorenzo Valente declarou que “o setor de hardware de autocustódia é um desastre neste momento e gera mais má reputação para o setor do que qualquer outra coisa”. Mert Mumtaz afirmou simplesmente: “a autocustódia é a essência das criptomoedas”. Pledditor ecoou um argumento que Tarun Chitra apresentou recentemente em uma entrevista ao Bitcoin.com News sobre como produtos institucionais de código fechado poderiam ser mais vulneráveis a longo prazo, dizendo que “o sentimento do mercado poderia facilmente se inverter (com a custódia própria sendo vista como mais segura do que os ETFs) se, no próximo trimestre, Kimi invadir um grande custodiante de bitcoins”.

Ainda assim, é provável que, no curto prazo, a autocustódia diminua. O mercado parece estar chegando à mesma conclusão. Eric Balchunas observou que os ETFs de bitcoin à vista nos EUA têm registrado entradas de capital todos os dias desde o ataque, totalizando US$ 620 milhões.

Por falar em pessoas que não mantêm suas próprias moedas, a Strategy vendeu mais 1.638 BTC, o que levou Michael Saylor a esclarecer que “a Strategy é uma empresa de capital aberto, não minha carteira” e que ele nunca vendeu nem um satoshi de seu estoque pessoal. DonAlt não se comoveu, descrevendo um homem ocupado comprando nas altas do ciclo e vendendo nas baixas do ciclo com o dinheiro alheio. O Sr. Saylor então postou um remix da teleconferência sobre os resultados do segundo trimestre, algo tão constrangedor que deve ser uma trolagem de mestre. A Trump Media também pode estar seguindo o manual da Strategy de comprar na alta e vender na baixa, tendo transferido mais 2.628 BTC, cerca de US$ 165 milhões, para a Crypto.com, elevando a estimativa de perdas acumuladas para aproximadamente US$ 555 milhões.

Já que estamos falando sobre comprar na alta e vender na baixa, Arthur Hayes comprou 1.337 ETH a US$ 1.869 dois dias depois de ter comprado e vendido ETH com um prejuízo de 5%.

Apesar de todas as notícias negativas, o Bitcoin mal se moveu. É importante lembrar que, mesmo com as vendas de Saylor, os detentores se esgotando, as negociações por IA dominando (tanto na alta, quanto na baixa e agora na alta novamente), as altas tensões geopolíticas e o sentimento no fundo do poço, o Bitcoin permanece relativamente imperturbável.

A Bitfinex acredita que ainda não atingimos o fundo do poço. Conforme mencionado anteriormente, há sinais de que estamos chegando ao fundo! A Wintermute, a venerável formadora de mercado nativa do mercado de criptomoedas, planeja negociar commodities, ETFs de criptomoedas e ações tokenizadas, dependendo da aprovação regulatória. Quando os formadores de mercado nativos do setor de criptomoedas diversificam seus investimentos, isso significa capitulação ou amadurecimento — talvez ambos.

Hunter Horsley proporcionou a maior dose de otimismo da semana, afirmando que, em mais de oito anos no mercado de criptomoedas, esta é a primeira vez que o valor intrínseco superou o preço. Ele provavelmente está certo.

Houve um grande debate no mundo das criptomoedas esta semana sobre a emissão de Ethereum. A EIP-8361, de autoria de Justin Drake e outros, reduziria o rendimento do staking a zero para quantidades acima de 50% do ETH stakado e o cortaria pela metade, para cerca de 1%, nos níveis atuais.

O CT (Crypto Twitter) pareceu, em grande parte, contrário à proposta. Sonya Kim argumentou que a proposta não leva em conta o que os compradores tradicionais incrementais realmente querem — rendimento, mesmo que seja um rendimento inflacionário. Outro usuário apontou que essa proposta é um tapa na cara de Tom Lee, o maior defensor do Ethereum. Mippo achou extremamente compreensível que os stakers individuais se oponham a isso e temeu que a Fundação Ethereum talvez não tenha previsto isso. Vasiliy Shapovalov disse que o discurso não oferece nenhuma visão positiva para o conjunto de validadores, cujo objetivo original de projeto era uma rede forte de centenas de milhares de stakers individuais em todo o mundo.

Minha opinião favorita veio de Tarun Chitra, no podcast Chopping Block, que não poupou palavras para expressar seu total desgosto: “A proposta parece uma merda. É como um post realmente horrível… Alguns dos posts anteriores sobre inflação para o Ethereum eram pesquisas muito melhores… Esse aqui parece um post de meme. Eu nem sei por que diabos vocês publicaram isso. É um pouco constrangedor, para ser sincero.”

Esse cara é uma joia. Lorenzo Valente, que não apoia essa proposta, acredita que, para uma L1 manter propriedades de SOV a longo prazo, a inflação real provavelmente precisa ficar abaixo de 2%.

No DeFi, a Uniswap é, discretamente, a história de recuperação deste ciclo entre os tokens originais de 2021, com a mudança nas taxas em vigor na V4 e a chegada das ações tokenizadas. A Pump.fun também está indo bem, agora gerando mais receita do que a Hyperliquid ou a Solana. Cuidado, o PUMP já subiu cerca de 100% em relação às suas mínimas. A TradeXYZ, cujo alinhamento com a Hyperliquid foi questionado na semana passada, parece estar respondendo aos críticos ao recomprar o HYPE com as taxas do HIP-3 que arrecadou. Os cofres de RWA estão encontrando o ajuste produto-mercado, mas a maioria dos cofres na cadeia deixa os usuários, na melhor das hipóteses, como credores sem garantia em caso de inadimplência. Isso terá que melhorar para que haja escalabilidade.

Os mercados de previsão continuam sendo um dos exemplos mais claros de ajuste produto-mercado no mundo das criptomoedas. Polymarket, Polymarket US e Kalshi registraram um volume combinado de US$ 50,6 bilhões em julho, um recorde histórico. Os mercados de previsão são agora o maior segmento da Robinhood depois das opções, o que provavelmente significa que as margens lucrativas de que os operadores estabelecidos têm desfrutado estão prestes a ser reduzidas.

O setor financeiro tradicional continua a ampliar suas ofertas de criptomoedas. A Franklin Templeton está se tornando um “supervalidador” na Canton. O cartão de remessa com stablecoin da Western Union entrou em operação. Mas nem todos estão convencidos, veja bem: o Morgan Stanley rebaixou a Circle para “underweight” e reduziu seu preço-alvo de US$ 106 para US$ 38 devido ao crescimento mais lento do USDC.

Algumas notícias rápidas para encerrar. Um novo relatório constatou que apenas um em cada vinte e quatro tokens de projetos legítimos de criptomoedas tem sucesso, com a grande maioria caindo efetivamente a zero. O POAP, após mais de cinco anos, está chegando ao fim — mais um para o álbum de recortes da era NFT. Sam Blackshear, criador da linguagem Move, que sustenta o Sui e o Aptos, está deixando a Mysten Labs para ingressar na Anthropic e trabalhar em pesquisa de segurança defensiva. Um agente do FBI está acusado de roubar mais de US$ 1 milhão em criptomoedas que ele mesmo ajudou a apreender. Não foi a primeira vez que isso aconteceu.

Por fim, um lembrete de que o modelo de ameaça física é real e está ficando cada vez mais grave. Dois franceses na casa dos vinte anos teriam sido mantidos em cativeiro por 52 horas e torturados em Londres após serem detidos durante uma operação de tráfico de cannabis.
Fiquem seguros por aí.

-David Sencil