Jeremy Grantham afirma que a SpaceX marca o pico da bolha da IA e descarta o Bitcoin como “absurdo desnecessário”

Jeremy Grantham, cofundador da GMO, empresa de investimentos institucionais com sede em Boston, fez esses comentários durante uma entrevista abrangente na série do YouTube de Steven Bartlett, “The Diary of a CEO”. A entrevista ressalta que as declarações são opiniões de Grantham e “não representam a opinião da GMO”. Ele se baseou em seis décadas de experiência no mercado e em uma carreira que incluiu a gestão de até US$ 165 bilhões em ativos em seu auge.

A bolha da IA e o que vem a seguir

Grantham colocou a IA ao lado das ferrovias e da internet como uma das ideias marcantes dos últimos dois séculos. Essa distinção, argumentou ele, é exatamente o que torna o momento atual perigoso.

“As grandes bolhas sempre ocorrem em torno das ideias mais importantes”, disse Grantham a Bartlett. “As ferrovias: todos podiam ver que isso mudaria o mundo. E todo mundo queria investir nisso. Investiram em excesso e, embora as ferrovias fossem uma ideia espetacularmente poderosa, as ações das ferrovias despencaram, e todo mundo perdeu uma fortuna.”

Ele disse que a IA está seguindo esse mesmo padrão. A Amazon, observou ele, valorizou-se de seis a sete vezes durante a alta do setor de tecnologia em 1999, antes de cair 92% na quebra. Mais tarde, ela dominou o mundo do varejo. Grantham espera que a IA siga um caminho semelhante: a ideia sobrevive, mas as ações não.

“Se você analisar os dados, seria compatível com a história que o pico ocorresse muito em breve”, disse ele.

Grantham acrescentou:

“Esta é, creio eu, a maior bolha de investimentos da história dos Estados Unidos.”

Ele citou a SpaceX como o símbolo mais claro do excesso especulativo, observando que a empresa define seu mercado potencial como um quarto do PIB global e descreve oportunidades como a mineração de asteróides. “Daqui a 50 anos, as pessoas vão olhar para trás e contar histórias sobre a SpaceX e seu prospecto, assim como contam histórias sobre a Bolha do Mar do Sul”, comentou ele.

O que Grantham recomenda

A recomendação de Grantham para a carteira de investidores comuns é específica. Ele sugeriu aplicar cerca de 60% do dinheiro em um índice amplo de ações fora dos EUA, abrangendo mercados emergentes, Europa, Japão, Canadá e Austrália. Ele observou que os mercados emergentes valorizaram 65% nos últimos 12 meses, em comparação com 25% do S&P 500.

O restante, em sua opinião, deve ser alocado em títulos, uma pequena posição em metais preciosos, como ouro e prata, e no mercado imobiliário, quando viável. Ele indicou aos investidores o site treasurydirect.gov como uma forma de comprar títulos do governo dos EUA diretamente, sem pagar comissões de corretagem.

Ele foi direto em relação às ações dos EUA. “Não invista em ações dos EUA. Essa é uma estratégia simples que você pode colocar em prática”, disse ele.

Para contextualizar, Grantham citou o mercado de ações japonês, que atingiu seu pico em 1989 com um índice de 65 vezes os lucros, e depois caiu por 20 anos. O Nikkei levou 35 anos para se recuperar totalmente. Ele afirmou que o mercado americano hoje está sendo negociado a 35 a 40 vezes os lucros, o que não é tão extremo quanto o Japão em seu pico, mas está muito acima das médias históricas.

A mensagem chega em um momento em que a participação de investidores de varejo no mercado de ações dos EUA está em seu nível mais alto da história moderna. Investidores individuais direcionaram quantias sem precedentes de capital para Wall Street em 2025, enquanto os traders de varejo também representaram uma parcela maior da atividade geral do mercado. Fatores de longo prazo sugerem que é mais provável que essa participação intensificada perdure do que se retire totalmente, mas quando os investidores de varejo estão profundamente comprometidos com o mercado, o que acontecerá com eles durante uma queda de 70%?

Por que Wall Street não vai lhe contar isso

Grantham argumentou que as grandes corretoras têm um incentivo estrutural para permanecerem otimistas, independentemente das avaliações. Ele relembrou um debate de 1998 ou 1999 diante de 1.200 analistas, no qual 99% dos 400 especialistas em mercado que se autodenominavam como tal reconheceram que os preços do mercado indicavam uma grande queda. Nenhum de seus empregadores alertou publicamente os clientes.

“Você nunca receberá o conselho de consultores de investimento para sair do mercado”, enfatizou ele. “Não é bom para os negócios deles fazerem isso, e eles nunca dirão isso a você.”

Ele explicou que a GMO perdeu metade de sua carteira de clientes nos dois anos e um trimestre que passou alertando os clientes antes da queda de 2000, simplesmente porque o mercado continuou subindo durante esse período, e os clientes interpretaram a cautela como incompetência.

Preços imobiliários e desigualdade

Grantham também se pronunciou sobre o mercado imobiliário. Ele disse que, no Reino Unido, uma casa típica era vendida por 3,4 vezes a renda familiar em 1994. Desde então, essa proporção subiu para mais de 10 vezes em algumas regiões. Ele afirmou que uma queda de 30% nos preços, embora significativa, ainda deixaria as casas caras em termos históricos.

Sobre a desigualdade, ele disse que o coeficiente de Gini dos EUA, uma medida da concentração de riqueza, agora se equipara ao do Brasil e do México. Ele defendeu uma mudança gradual na política tributária, observando que, entre 1935 e 1975, o quarto mais pobre da população obteve ganhos ligeiramente acima da média, enquanto o quarto mais rico obteve ganhos ligeiramente abaixo, resultando em prosperidade generalizada. “Fizemos muito mais para ajudar os pobres e tributar os ricos nas décadas de 1950, 1960 e 1940 do que fazemos hoje”, disse ele.

Grantham sobre o Bitcoin

Grantham foi inequívoco em relação à criptomoeda. Ele disse a Bartlett que não possui nenhuma, nunca possuiu nenhuma e não pretende possuir nenhuma.

“Acho que é um absurdo desnecessário. Não facilita nada, exceto que criminosos movimentem dinheiro para não serem detectados. Não é uma reserva de valor, já que oscila sem parar; acabou de cair de US$ 120 mil para US$ 60 mil simplesmente porque assim se quis. Portanto, não é estável. É extremamente volátil.”

Grantham continuou:

“Não é usado de forma prática como meio de troca. Você não pode entrar em uma loja e usá-lo facilmente. Ele faz uma coisa muito, muito bem: é um meio maravilhoso de especulação.”

Quando questionado diretamente se o bitcoin acabaria chegando a zero, ele não hesitou. “Bem, em um futuro distante, sim, ele certamente chegará a zero, mas isso pode demorar muito tempo. E, sabe, em um futuro distante, tudo chega a zero”, afirmou.

Conselhos para empreendedores e trabalhadores

Para os fundadores, Grantham disse para imobilizar capital agora, se possível, construir reservas de caixa e se preparar para mercados de crédito mais restritivos. Para os trabalhadores, seu conselho foi desenvolver habilidades práticas e duradouras, particularmente em engenharia, reparos mecânicos e ciências, e construir laços comunitários sólidos.

Questionado se recomendaria morar nos Estados Unidos, ele se recusou a responder diretamente, citando a erosão do contrato social do país e a crescente desigualdade. Ele apontou a Dinamarca, o Japão, a França e a Alemanha como sociedades com redes de segurança mais sólidas e melhores resultados em indicadores como mortalidade materna e expectativa de vida.