A comissária da SEC, Hester Peirce, questionou a supervisão abrangente da infraestrutura de blockchain, argumentando que as regras de valores mobiliários não deveriam se aplicar automaticamente a redes neutras, código-fonte aberto ou ferramentas sem custódia. Suas observações enquadraram a regulamentação das criptomoedas em torno dos conceitos de controle, custódia e discricionariedade.
Comissário da SEC questiona iniciativa de regulamentação da blockchain que poderia definir as regras para as criptomoedas
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Principais conclusões
- Peirce questionou se as regras de valores mobiliários deveriam abranger blockchains, validadores, desenvolvedores e software neutro.
- Os reguladores poderiam se concentrar mais na custódia, no controle e na discricionariedade do que apenas na infraestrutura.
- Os desenvolvedores podem enfrentar pressão para melhorar auditorias, gerenciamento de chaves, divulgações e medidas de segurança.
Por que a disputa da SEC sobre os limites da blockchain pode reformular as regras das criptomoedas
Um discurso proferido em 3 de junho pela comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Hester M. Peirce, no IC3 Blockchain Camp em Princeton, Nova Jersey, questionou a ampla supervisão da infraestrutura de blockchain.
As observações enquadraram a regulamentação de criptomoedas como um problema de limites. A questão principal é se as regras de valores mobiliários devem abranger redes neutras, código-fonte aberto e ferramentas sem custódia.
“Vemos o mundo das criptomoedas se unindo a corretores, distribuidores, bolsas, câmaras de compensação, agentes de transferência, consultores de investimento e empresas de investimento”, disse Peirce, acrescentando:
“Em alguns casos, a blockchain é usada para desempenhar funções semelhantes às desempenhadas por esses intermediários, mas não está claro se nossas regras devem se aplicar à própria blockchain, dado que as blockchains são usadas para muitas outras coisas além de transações com valores mobiliários.”
O regulamento da SEC depende fortemente de intermediários, segundo Peirce. Essa estrutura cria pressão para encontrar corretores, negociantes, bolsas e custodiantes em sistemas criados para reduzir a dependência deles.
Seu argumento poderia afetar as finanças descentralizadas (DeFi), validadores, operadores de nós, interfaces de usuário, desenvolvedores e plataformas centralizadas de criptomoedas. Ele também coloca o foco regulatório na conduta, controle, custódia e discricionariedade.
O discurso traçou uma linha divisória entre a infraestrutura de blockchain e a atividade do mercado de valores mobiliários. Uma infraestrutura neutra não deve se tornar uma plataforma de valores mobiliários regulamentada simplesmente por transportar dados de blockchain.
Peirce argumentou que a SEC deveria se concentrar em quem controla os ativos, quem toma as decisões e quem desempenha funções relacionadas a valores mobiliários. Essa distinção poderia proteger validadores, operadores de nós e desenvolvedores de software de regras destinadas a corretores ou bolsas.
Como DeFi, Onchain CeFi e interfaces de usuário enfrentam riscos diferentes
Um modelo de supervisão mais restrito trataria a infraestrutura neutra de maneira diferente das empresas de criptomoedas centralizadas. Peirce argumentou que as redes de blockchain e as ferramentas de software não deveriam se enquadrar automaticamente nas regulamentações de valores mobiliários simplesmente por facilitarem transações.
Sua estrutura se concentra em determinar se um participante controla ativos, exerce discricionariedade ou desempenha funções tradicionalmente realizadas por intermediários de valores mobiliários.
Peirce disse:
“As criptomoedas nos oferecem a oportunidade de refletir cuidadosamente sobre quando, por que e como as leis de valores mobiliários devem ser aplicadas.”
Os atores centralizados do setor de criptomoedas ainda enfrentam um teste diferente. A regulamentação de valores mobiliários pode se aplicar quando as empresas controlam ativos de clientes, mantêm fundos ou exercem discricionariedade sobre valores mobiliários.
As finanças centralizadas on-chain podem continuar sendo alvo da supervisão da SEC. A verdadeira DeFi, ferramentas sem custódia e software autônomo poderiam receber tratamento diferente quando não houver uma parte controladora.
O discurso também instou os desenvolvedores a resolverem os riscos antes que os reguladores intervenham. Peirce destacou auditorias mais rigorosas, melhor gerenciamento de chaves, salvaguardas contra ataques cibernéticos e divulgações mais claras sobre as vantagens e desvantagens da descentralização. Ela também defendeu a capacidade dos usuários de realizar transações sem intermediários. O uso compartilhado de software, por si só, não deve criar uma obrigação de registro de bolsa quando ninguém controla o sistema.
