Saylor se refere à Strategy como o “JPMorgan das criptomoedas”

Uma comparação ousada, dias após um alerta

A postagem de Saylor veio na forma de uma frase curta e declarativa, afirmando que “a Strategy é o JPMorgan” da criptoeconomia. Sem thread, sem gráfico, sem explicações adicionais — apenas o tipo de frase de efeito que Saylor vem usando há anos para posicionar sua empresa como algo mais do que uma simples compradora corporativa de bitcoins.

O JPMorgan passou grande parte do início de julho alertando que a política de vendas de bitcoin reformulada da Strategy introduz o que o banco chamou de “risco bidirecional” nos mercados de criptomoedas, o que significa que um dos maiores e mais confiáveis compradores de bitcoin poderia, pela primeira vez em anos, também se tornar um vendedor com volume suficiente para influenciar o preço.

O JPMorgan argumentou que a Strategy deveria manter reservas de caixa para cobrir de 24 a 36 meses de obrigações de dividendos preferenciais, bem acima da reserva de aproximadamente 17 meses que a empresa mantinha na época, e estimou que a trajetória do mercado de criptomoedas até o final de 2026 agora depende, em parte, de como a Strategy administra seu estoque de bitcoins, além do desfecho da Lei CLARITY no Senado.

Saylor contestou publicamente a ideia de que a Strategy estaria sob pressão para vender, rejeitando um relatório separado de que a empresa teria aprovado um novo plano de venda de bitcoins no valor de US$ 5 bilhões e descrevendo sua estrutura de gestão de capital como uma ferramenta existente que o mercado interpretou erroneamente como um sinal de venda forçada.

A escala por trás da afirmação

Os números subjacentes da Strategy corroboram, pelo menos, o argumento da escala, já que a empresa detém 842.138 BTC em 2 de agosto, após concluir sua terceira venda de bitcoins do ano, uma transação que reduziu a posição em 1.638 BTC, enquanto Saylor, simultaneamente, aumentou a reserva em dólares americanos da Strategy para US$ 4 bilhões e recomprou US$ 81 milhões de suas ações preferenciais STRC.

Essa combinação é exatamente o comportamento que o JPMorgan sinalizou como gerador de volatilidade, já que mostra a Strategy gerenciando ativamente múltiplas alavancas do balanço patrimonial, em vez de simplesmente acumular bitcoins em uma única direção.

Em uma visão mais ampla, os próprios analistas do JPMorgan estimam que a Strategy tenha comprado cerca de US$ 13,7 bilhões em bitcoins até agora neste ano, o que representa quase 70% da estimativa do banco para o total líquido de entradas de ativos digitais em todo o setor, e agora detém cerca de 4% de toda a oferta circulante de bitcoins.

Com base no ritmo da Strategy ao longo do primeiro semestre do ano, os mesmos analistas projetaram que a empresa poderia comprar cerca de US$ 32 bilhões em bitcoins ao longo de todo o ano de 2026, um aumento acentuado em relação aos cerca de US$ 22 bilhões tanto em 2024 quanto em 2025. Esse é o tipo de participação de mercado que um banco do porte do JPMorgan reconheceria instantaneamente, e é provável que seja essa a comparação que Saylor está fazendo (não o tamanho do balanço patrimonial em termos de dólares, mas o grau em que o comportamento de negociação de uma única instituição pode movimentar toda uma classe de ativos).

O que vem a seguir para a “máquina de bitcoin” da Strategy

Os resultados do segundo trimestre de 2026 da empresa mostraram uma oscilação de um lucro de US$ 14 bilhões para um prejuízo de US$ 8,2 bilhões, mesmo com o aumento de suas participações em bitcoin. Saylor afirmou que a Strategy espera continuar sendo uma compradora líquida de bitcoins ao longo do tempo e ressaltou, separadamente, que nunca vendeu pessoalmente um único satoshi de suas próprias participações, distinguindo sua posição pessoal das vendas ocasionais da tesouraria corporativa.