Grayscale wymienia trzy tokeny kryptowalutowe, które mogą zyskać na nowych przepisach SEC

Grayscale wskazuje trzech potencjalnych beneficjentów

Aktywność w publicznych łańcuchach bloków może wzrosnąć w ramach proponowanych amerykańskich przepisów dotyczących pozyskiwania funduszy – napisał Zach Pandl, dyrektor ds. badań w Grayscale, w analizie z 19 sierpnia, wskazując Ethereum, Solana i BNB Chain jako potencjalnych beneficjentów. Ocena Grayscale dotycząca rozporządzenia w sprawie aktywów kryptograficznych łączy tę propozycję z szerszym zainteresowaniem inwestorów łańcuchami bloków obsługującymi emisję tokenów, stablecoiny oraz zdecentralizowane finanse.

„SEC zaproponowała Reg Crypto, zestaw zasad, które ułatwiłyby pozyskiwanie środków oparte na tokenach” – stwierdził Pandl, podsumowując potencjalne konsekwencje propozycji dla publicznych sieci blockchain. Dodał:

„Ten przypadek zastosowania łańcucha bloków był dotychczas hamowany przez niejasności regulacyjne, ale nowe wytyczne mogą pomóc w uwolnieniu i zwiększeniu wartości sieci bazowych, takich jak Ethereum, Solana i BNB Chain”.

Analiza obejmuje zarówno sieci, jak i ich natywne tokeny, przedstawiając jednak wszelkie potencjalne korzyści jako warunkowe, a nie pewne. Platformy inteligentnych kontraktów, takie jak Ethereum, zapewniają infrastrukturę dla aktywów cyfrowych i zdecentralizowanych aplikacji, rozszerzając zakres kryptowalut poza płatności i środki przechowywania wartości.

Propozycja SEC tworzy dwie ścieżki ofertowe

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zaproponowała 18 sierpnia rozporządzenie w sprawie aktywów kryptograficznych (Regulation Crypto Assets), mające na celu ustanowienie dostosowanych do potrzeb wyłączeń dla niektórych umów inwestycyjnych dotyczących aktywów kryptograficznych. Jedna ścieżka pozwoliłaby kwalifikującym się emitentom na pozyskanie do 5 mln dolarów w ciągu czterech lat, podczas gdy druga umożliwiłaby oferty sięgające 75 mln dolarów w każdym 12-miesięcznym okresie. Proponowana ścieżka oferty kryptowalutowej o wartości 75 milionów dolarów wiązałaby się z rozszerzonymi obowiązkami w zakresie ujawniania informacji i sprawozdawczości.

Kwalifikujący się emitenci musieliby przedstawiać inwestorom opisowe informacje, natomiast spółki korzystające z większego wyłączenia musiałyby dodatkowo przedkładać sprawozdania finansowe i bieżące raporty. Zgodnie z propozycją SEC dotyczącą regulacji aktywów kryptograficznych obie ścieżki podlegałyby federalnym przepisom dotyczącym zwalczania oszustw i manipulacji.

Proponowana warunkowa strefa bezpieczeństwa opiera się na marcowej interpretacji SEC dotyczącej aktywów kryptograficznych i umów inwestycyjnych. W określonych warunkach aktywo kryptograficzne mogłoby przestać podlegać umowie inwestycyjnej, a tym samym nie podlegać odpowiednim federalnym wymogom dotyczącym papierów wartościowych.

Przedstawiciele SEC przedstawili dostosowane zwolnienia jako jeden ze sposobów na zmniejszenie motywacji twórców łańcuchów bloków i emitentów tokenów do prowadzenia działalności poza Stanami Zjednoczonymi. Wysiłki SEC mające na celu sprowadzenie emitentów kryptowalut z powrotem na rynki amerykańskie odzwierciedlają szerszą zmianę polityki w kierunku tworzenia określonych krajowych ścieżek dla przedsiębiorstw zajmujących się aktywami cyfrowymi, przy jednoczesnym zachowaniu ochrony inwestorów.

Pozyskiwanie środków za pomocą tokenów różni się od tokenizacji akcji

Proponowany system dotyczy nowo wyemitowanych aktywów kryptograficznych wykorzystywanych do finansowania projektów opartych na technologii blockchain, a nie cyfrowych reprezentacji istniejących akcji spółek publicznych. Tokeny te mogą zapewniać dostęp do sieci, aplikacji lub usług, a jednocześnie służyć pozyskiwaniu kapitału na ich rozwój.

W przeciwieństwie do nowo emitowanych tokenów służących do pozyskiwania środków, tokenizowane akcje mogą wykorzystywać różne struktury własnościowe w celu reprezentowania istniejących akcji spółek publicznych lub powiązanych roszczeń dotyczących infrastruktury blockchain. Struktura ta określa prawa własności inwestorów oraz obowiązujące wymogi w zakresie ujawniania informacji i papierów wartościowych.

Osobno Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) koordynują nadzór nad rynkami papierów wartościowych i instrumentów pochodnych. Inicjatywa harmonizacji regulacyjnej SEC-CFTC ma na celu wyjaśnienie granic jurysdykcji i ograniczenie nakładających się wymogów dla platform działających na obu rynkach, podczas gdy SEC oddzielnie opracowuje ramy prawne dotyczące pozyskiwania funduszy za pomocą tokenów.

Wyjaśniając, w jaki sposób większa liczba emisji mogłaby wpłynąć na sieci i ich natywne aktywa, Pandl napisał:

„Jeśli nowe przepisy pobudzą aktywność emisyjną, przyciągnie to do sieci więcej amerykańskich emitentów i inwestorów, co prawdopodobnie spowoduje wzrost wartości podstawowych łańcuchów bloków i ich natywnych tokenów, w tym ETH, SOL i BNB”.

Inwestorzy oceniający ETH, SOL lub BNB nadal będą narażeni na ryzyko związane z handlem kryptowalutami i inwestowaniem w nie, niezależnie od wyniku głosowania nad propozycją. Większa aktywność sieci nie gwarantuje wyższych cen tokenów, a ostateczne wymagania mogą ulec zmianie w wyniku uwag publicznych i przeglądu przeprowadzonego przez SEC.

Regulacja „Crypto Assets” pozostaje na etapie propozycji i nie może stanowić podstawy dla ofert zgodnych z przepisami, dopóki SEC nie zakończy procesu stanowienia przepisów. Jej ostateczny wpływ będzie zależał od ostatecznych kryteriów kwalifikacyjnych, udziału emitentów, popytu inwestorów oraz łańcuchów bloków wybranych do nowych ofert tokenów.