Podaż stablecoinów spadła o 15 miliardów dolarów – to największy spadek od czasu afery z Terra

Według danych rynkowych dotyczących stablecoinów z serwisu defillama.com, całkowita podaż stablecoinów osiągnęła szczyt na poziomie blisko 322,121 mld dolarów w połowie maja 2026 r., po czym w ciągu niecałych trzech miesięcy spadła o ponad 14 mld dolarów. Największy cios nastąpił w czerwcu, kiedy to w ciągu jednego miesiąca zniknęło około 11,41 mld dolarów – był to najgłębszy miesięczny spadek od czasu załamania się TerraUSD w maju 2022 r. Do 2 sierpnia 2026 r. całkowita podaż stablecoinów spadła do około 307,561 mld dolarów.

Tether traci miliardy, a Circle podąża tuż za nim

USDT firmy Tether, największy stablecoin, spadł z około 189 miliardów dolarów na początku maja do około 183,216 miliarda dolarów na dzień 2 sierpnia. USDC firmy Circle spadł w tym samym okresie z marcowego szczytu wynoszącego blisko 80 miliardów dolarów do około 72,069 miliarda dolarów. Łącznie te dwa tokeny odpowiadają za większość spadku w branży, choć mniejsi gracze, w tym USDS firmy Sky i USDe firmy Ethena, również odnotowali dwucyfrowe straty procentowe.

Nie każdy token stracił na wartości. Global Dollar, znany jako USDG, zyskał na wartości podczas korekty, a kilka tokenizowanych produktów gotówkowych nadal pozyskiwało użytkowników, nawet gdy szeroko pojęta kategoria odnotowywała spadki.

Nowe przepisy w Waszyngtonie kierują środki pieniężne w stronę obligacji skarbowych

Ustawa GENIUS, podpisana w lipcu 2025 r., ustanowiła pierwsze federalne ramy prawne dla stabilnych monet płatniczych. Zabrania ona licencjonowanym emitentom wypłacania odsetek lub zysków powiązanych z posiadaniem lub wykorzystywaniem ich tokenów. Urząd Kontrolera Waluty (OCC) wzmocnił to stanowisko, proponując na początku 2026 r. przepisy traktujące stablecoiny jako narzędzia transakcyjne, a nie jako rachunki oszczędnościowe.

Ta zmiana ma znaczenie, ponieważ inwestorzy, którzy kiedyś lokowali niewykorzystaną gotówkę w USDT lub USDC w celu uzyskania zysku, nie mają już takiej możliwości. Wielu z nich przeniosło się zamiast tego do tokenizowanych produktów Skarbu USA i rynku pieniężnego, których wartość pod koniec lipca wzrosła do kilkunastu miliardów dolarów. Szersze portfele tokenizowanych aktywów świata rzeczywistego (RWA) osiągnęły według niektórych szacunków wartość ponad 32 miliardów dolarów.

Spadające ceny kryptowalut zwiększają presję

Wartość bitcoina i innych głównych kryptowalut znacznie spadła w drugim kwartale 2026 r., co spowodowało ochłodzenie aktywności handlowej, która zazwyczaj utrzymuje wysoki popyt na stablecoiny. Mniejsza liczba transakcji oznacza mniejsze zapotrzebowanie na stablecoiny jako zabezpieczenie. Nowe przepisy wynikające z europejskiego rozporządzenia w sprawie rynków kryptowalut, które ograniczyły obrót niektórymi tokenami niezgodnymi z przepisami na europejskich giełdach, wywarły dodatkową presję w tym regionie.

Rekordowy wolumen transakcji pokazuje zupełnie inny obraz

Mimo że całkowita podaż w obiegu zmniejszyła się, aktywność w sieciach stablecoinów osiągnęła rekordowy poziom, zgodnie z oficjalnym panelem analitycznym Visa Onchain Analytics Dashboard (obsługiwanym przez Allium Labs). Skorygowany wolumen transakcji osiągnął w czerwcu 2026 r. około 1,8 bln USD, co stanowi wzrost o około 63% w porównaniu z poprzednim miesiącem. USDC obsłużył około 1,21 bln USD tego wolumenu, mimo że jego całkowita podaż była mniejsza niż w przypadku USDT, który obsłużył około 576 mld USD.

Jak widać na powyższym zrzucie ekranu, panel analityczny Visa i Allium Labs pokazuje, że w ciągu ostatnich 30 dni stablecoiny rozliczyły transakcje w łańcuchu bloków o wartości 5,2 bln USD w ramach 1,6 mld przelewów, co podkreśla ich rosnącą rolę w płatnościach cyfrowych. Po odfiltrowaniu działań o charakterze niegospodarczym skorygowany wolumen wyniósł 1,3 bln USD w ramach 214,1 mln transakcji. Przelewy detaliczne stanowiły 7,1 mld USD wartości i 144,6 mln transakcji, co pokazuje, że zwykli użytkownicy nadal stanowią znaczną część aktywności związanej ze stablecoinami.

Emitenci dostosowują się w miarę spadku dochodów z odsetek

Dla firm emitujących stablecoiny zmiana ta przekształca sposób, w jaki generują zyski. Odsetki uzyskiwane od rezerw zabezpieczających dużą podaż tokenów mają obecnie mniejsze znaczenie. Większe znaczenie mają opłaty transakcyjne, umowy dystrybucyjne oraz dotychczasowe wyniki w zakresie zgodności z przepisami. USDC zyskał na znaczeniu pod względem wolumenu obrotu w stosunku do swojej wielkości, a nowi, podlegający regulacjom emitenci nadal walczą o udział w rynku na marginesie.

Sieci kartowe Visa i Mastercard odnotowały wzrost aktywności w zakresie rozliczeń stablecoinów, co wskazuje, że tokeny te są coraz częściej wykorzystywane do transferu środków, a nie tylko do przechowywania.

Na co warto zwrócić uwagę w okresie dostosowań rynkowych

Analitycy spodziewają się, że obecna korekta pozostanie ograniczona i nie przerodzi się w szerszy kryzys, w przeciwieństwie do załamania z 2022 r., które wiązało się z całkowitą porażką TerraUSD i bankructwem FTX. Wśród przyszłych zagrożeń można wymienić dalsze zmiany regulacyjne dotyczące sposobów obejścia ograniczeń dotyczących zysków, problemy u jednego z głównych emitentów lub głębszy spadek cen kryptowalut, który przyspieszy wykupy.

Potencjalnymi czynnikami sprzyjającymi wzrostowi są: jaśniejsze zasady wynikające z ustawy GENIUS, dalsza ekspansja tokenizowanych produktów skarbowych oraz ożywienie aktywności handlowej, które odbuduje popyt na stablecoiny jako zabezpieczenie. Podaż stablecoinów wzrosła ponad dwukrotnie w ciągu ostatnich kilku lat pomimo niedawnego spadku, a podobnej wielkości spadek odnotowany między grudniem 2025 r. a lutym 2026 r. odwrócił się w ciągu kilku miesięcy.