Peirce z SEC ostrzega, że kryptowalutowe skarbce mogą podlegać przepisom dotyczącym papierów wartościowych

Hester Peirce twierdzi, że 4 mechanizmy kontroli pożyczek mogą spowodować, że produkty w łańcuchu bloków będą podlegać przepisom SEC

Według członkini Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) Hester Peirce, kryptowalutowe skarbce i zdecentralizowane strategie pożyczkowe mogą podlegać amerykańskim przepisom dotyczącym papierów wartościowych, jeśli zarządzający kontrolują decyzje inwestycyjne, stopy procentowe lub parametry ryzyka.

W oświadczeniu z 22 lipca Peirce podkreśliła, że technologia blockchain nie zmienia charakteru prawnego podstawowej działalności finansowej.

„Przeniesienie działań objętych zakresem federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych do łańcucha bloków nie powoduje, że działania te wykraczają poza zakres przepisów, którymi zarządza Komisja” – powiedziała.

Jej uwagi nie oznaczają jednak uznania wszystkich skarbców lub protokołów pożyczkowych za papiery wartościowe. Zamiast tego Peirce stwierdziła, że każdy produkt musi być oceniany pod kątem jego konstrukcji, sposobu działania oraz stopnia swobody decyzyjnej człowieka.

Decyzje kierownictwa mogą spowodować nadzór ze strony SEC

Skarbiec kryptowalutowy zazwyczaj wykorzystuje inteligentne kontrakty do alokacji zdeponowanych aktywów na staking, pożyczki lub inne strategie generowania zysków. Niektóre działają w oparciu o stałe, zautomatyzowane zasady. Inne pozwalają programistom, kuratorom lub menedżerom na wybór inwestycji i realokację środków użytkowników.

Drugi model może budzić poważniejsze wątpliwości regulacyjne.

Skarbiec może zostać zakwalifikowany jako umowa inwestycyjna, jeśli użytkownicy oczekują zysków wynikających z działań zarządczych jego operatorów – stwierdziła Peirce. Produkty zawierające papiery wartościowe mogą również podlegać przepisom dotyczącym spółek inwestycyjnych. Tymczasem podmioty zarządzające skarbcami mogą podlegać wymogom stawianym doradcom inwestycyjnym.

Pożyczki w łańcuchu bloków wiążą się z podobnym ryzykiem. Decyzje dotyczące obsługiwanych aktywów, stóp procentowych, wskaźników wartości kredytu do wartości zabezpieczenia oraz progów likwidacji mogą sprawić, że dana strategia znajdzie się w obszarze regulacji dotyczących papierów wartościowych. Niektóre pożyczki mogą również przypominać weksle klasyfikowane jako papiery wartościowe.

Peirce podkreśliła jednak, że ostateczny wynik zależałby od konkretnych faktów i okoliczności.

Branża DeFi z zadowoleniem przyjmuje zaproszenie do współpracy

Peirce zaprosiła programistów i uczestników rynku do zwracania się do SEC w sprawie struktur zgodnych z przepisami. Zadała również pytanie, czy istniejące regulacje powinny zostać zmienione, aby wspierać innowacje, zachowując jednocześnie ochronę inwestorów i porządek na rynkach.

Reakcja ze strony części branży zdecentralizowanych finansów była ogólnie pozytywna.

Faustine Fleuret, globalna dyrektor ds. spraw publicznych w protokole pożyczkowym Morpho, nazwała to oświadczenie konstruktywnym sygnałem, który uznaje różnorodność modeli skarbców. Stwierdziła, że może to przyczynić się do stworzenia bardziej proporcjonalnych ram regulacyjnych.

Mikheil Didebulidze, współzałożyciel platformy dochodowej VS1 Finance, stwierdził, że regulacje należy postrzegać jako fundament finansów łańcuchowych, a nie jako przeszkodę.

Prezes IXS Finance, Julian Kwan, przedstawił podobną interpretację, argumentując, że kolejny etap rozwoju rynku będzie sprzyjał platformom zdolnym do zapewniania zysków w łańcuchu bloków w formie, którą inwestorzy, banki i organy regulacyjne będą w stanie poprzeć.

Przesłanie Peirce miało ostatecznie charakter ostrzegawczy, ale pozostawiało otwartą furtkę: kryptowalutowe skarbce są obiecujące, ale inteligentne kontrakty nie stanowią tarczy prawnej.