Rentowności obligacji osiągnęły najwyższy poziom od 24 lat: Schiff, Ackman i Hayes nie potrafią dojść do porozumienia co do przyczyny

Dane na ekranie

Codzienna krzywa rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pokazuje, że 24 września rentowność 10-letnich obligacji wyniosła 5,18%, a 30-letnich – 5,47%. W obu przypadkach są to najwyższe poziomy od 2026 r. Rentowność 10-letnich obligacji nie zamykała się na tak wysokim poziomie od lipca 2007 r., a 30-letnich – od lutego 2002 r.

Wzrost ten nastąpił gwałtownie, ponieważ zaledwie tydzień wcześniej, 17 września, rentowność 10-letnich obligacji wynosiła 4,94%, co oznacza, że w ciągu pięciu sesji wzrosła o 24 punkty bazowe. Punktem zwrotnym był 16 września, kiedy Rezerwa Federalna podniosła docelowy przedział stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego do 3,75%–4%. Była to pierwsza podwyżka od lipca 2023 r., a 6 z 18 członków Rady Polityki Pieniężnej spodziewało się co najmniej jednej kolejnej podwyżki w tym roku.

Schiff: Cieszcie się tym, póki trwa

Zwolennik złota i wieloletni sceptyk bitcoina, Peter Schiff, napisał w czwartek wieczorem, że przy 10- i 30-letnich stopach procentowych na historycznych maksimach znów nadszedł idealny moment na gromadzenie złota, dodając:

„Cieszcie się tymi niskimi stopami, póki możecie, bo nie potrwają one długo. Rosnące wydatki rządowe, dług, inflacja i de-dolarizacja spowodują znacznie wyższy wzrost stóp. Macie złoto?”

Ackman i Armstrong: Czy Fed podsyca ogień?

Założyciel Pershing Square, Bill Ackman, bezpośrednio zaatakował Rezerwę Federalną i w swoim poście argumentował, że popyt na moc obliczeniową i energię w wyścigu o „superinteligencję” może nie reagować na wyższe stopy procentowe. Jeśli tak się stanie, koszty odsetek zostaną wliczone we wszystko, a podwyżki mogą podsycić inflację zamiast ją schłodzić. Zaznaczył ponadto:

Myślę, że Fed mógł właśnie popełnić błąd. Mam rację, czy się mylę?

Prezes Coinbase, Brian Armstrong, odpowiedział Ackmanowi, nazywając wyższe stopy procentowe drogą do „wyższych deficytów budżetowych i większego dodruku pieniądza (inflacji)”. Rekomendacja Armstronga:

Najważniejsze jest ograniczenie emisji pieniądza, która przewyższa tempo wzrostu gospodarczego. A najważniejsze jest maksymalne przyspieszenie wzrostu gospodarczego.

Hayes: Obserwuj 130

W przeciwieństwie do powyższej trójki, współzałożyciel Bitmex, Arthur Hayes, wydaje się obserwować zupełnie inny wskaźnik, a mianowicie indeks MOVE, który śledzi oczekiwaną zmienność na rynku obligacji skarbowych (odpowiednik „wskaźnika strachu” z rynku akcji na rynku obligacji). Napisał:

Indeks MOVE gwałtownie rośnie w dobrym kierunku, co wymusi pewnego rodzaju reakcję polityczną. >130 i mamy zielone światło na jakiś rodzaj pomocy finansowej.

24 września indeks zamknął się na poziomie 104,6, co stanowi wzrost w stosunku do 76,2 odnotowanego tydzień wcześniej i jest najwyższym poziomem od 30 marca. Ostatni raz przekroczył poziom 130 podczas szoku celnego z kwietnia 2025 r., kiedy to osiągnął szczyt bliski 139,9. Analiza Hayesa jest najbardziej otwarcie optymistyczna spośród tych czterech, tj. napięcie narasta, dopóki nie wkroczy Departament Skarbu lub Fed, a następnie pojawia się płynność.

Jak dotąd cena bitcoina ignoruje rynek obligacji i obecnie oscyluje powyżej 84 000 dolarów. W najnowszym odcinku programu Anthony'ego Pompliano z udziałem stratega makroekonomicznego Dariusa Dale'a podjęto próbę zbadania tego związku, zadając temu ostatniemu bezpośrednie pytanie, czy sekretarz skarbu Scott Bessent blefuje wobec rynku obligacji oraz dlaczego akcje i bitcoin i tak utrzymują się na poziomach bliskich rekordowych.