Po latach wstrzymywania podwyżek i obniżek stóp procentowych Fed po raz kolejny podniósł stopy procentowe

Fed właśnie przerwał passę trwającą 1 148 dni

Przez ponad trzy lata każda decyzja Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych zmierzała w jednym z dwóch kierunków: utrzymanie lub obniżka. W środę scenariusz uległ jednak zmianie. Komitet Otwartego Rynku (FOMC) jednogłośnie przegłosował podwyższenie docelowego przedziału stóp o 25 punktów bazowych, z 3,5%–3,75% do 3,75%–4%.

Brzmi to jak zwykła korekta o ćwierć punktu, dopóki nie weźmie się pod uwagę kalendarza. Poprzednia podwyżka stóp przez Fed miała miejsce 26 lipca 2023 r., kiedy to decydenci podnieśli przedział do 5,25%–5,5%. Pomiędzy tymi dwiema podwyżkami minęło 1148 dni – cały cykl łagodzenia polityki pieniężnej i zupełnie inny świat stóp procentowych.

Najpierw spadek z 5,5%, a potem ponowny wzrost

Dziwne jest to, jaką drogę musiała pokonać Fed, zanim ponownie znalazła się w tym miejscu. Po podwyżce z lipca 2023 r. decydenci utrzymywali stopy na poziomie 5,25%–5,5% przez około rok. W końcu nastąpiły obniżki, a do lipca 2026 r. docelowy przedział spadł do 3,5%–3,75%. Teraz tendencja uległa odwróceniu. Rynki już wcześniej przewidywały, że członkowie FOMC pójdą w tym kierunku.

Środowa podwyżka o ćwierć punktu procentowego skutecznie przywraca przedział do poziomu 3,75%–4%, do którego Fed dotarł wcześniej z przeciwnej strony w październiku 2025 r., kiedy to obniżył stopy o 25 punktów bazowych. Co ciekawe, te same liczby na tablicy pokazują teraz zupełnie inną historię polityki pieniężnej.

Inflacja zahamowała cykl łagodzenia polityki pieniężnej

Wyjaśnienie Fed było dość proste. Aktywność gospodarcza rozwija się w solidnym tempie, wydajność i inwestycje kapitałowe są na wysokim poziomie, przyrost miejsc pracy nadąża za wzrostem siły roboczej, a stopa bezrobocia uległa niewielkiej zmianie. Inflacja pozostaje jednak na wysokim poziomie.

W tym właśnie tkwi problem. Długoterminowy cel inflacyjny wyznaczony przez Fed wynosi 2%, a w środowym komunikacie stwierdzono, że bank centralny będzie „zapewniał stabilność cen”. Głosowanie zakończyło się wynikiem 12:0, co oznacza, że nie było żadnego członka głosującego przeciwko, który opowiadałby się za kolejnym utrzymaniem stóp na niezmienionym poziomie lub zmianą o innej wielkości.

Dla kredytobiorców mechanizm ten nie jest tajemnicą. Stopa funduszy federalnych nie jest stopą, którą konsumenci bezpośrednio płacą w ramach kredytu hipotecznego lub karty kredytowej, ale wpływa na warunki finansowania w całej gospodarce. Po latach oczekiwania na spadek kosztów kredytu gospodarstwa domowe, przedsiębiorstwa i rynki muszą nagle uwzględnić w swoich wycenach fakt, że Fed jest gotowy podjąć działania w przeciwnym kierunku.

Trzy lata myślenia w jednym kierunku właśnie się zakończyły

Podwyżka z lipca 2023 r. zwieńczyła cykl zacieśniania polityki pieniężnej, w ramach którego docelowa stopa funduszy federalnych wzrosła o 525 punktów bazowych od początku 2022 r. Następnie nastąpił cykl łagodzenia polityki pieniężnej, w którym stopy znacznie spadły z szczytowego poziomu 5,25%–5,5%. Środa przełamała ten schemat.

Z drugiej strony, jedna podwyżka nie oznacza automatycznie rozpoczęcia długotrwałej kampanii podwyżek. Fed podniósł stopy zaledwie o 25 punktów bazowych, a jego kolejne decyzje będą podejmowane w kontekście tych samych napięć, które były widoczne w środowym komunikacie: solidnej aktywności gospodarczej przy inflacji wciąż utrzymującej się powyżej celu.

Po 1148 dniach bez podwyżki stóp procentowych większą ciekawością nie jest to, co właśnie zrobił Fed. Chodzi o to, czy środa była jednorazową korektą, czy też momentem, w którym cykl stóp procentowych po cichu zmienił kierunek. Po ogłoszeniu decyzji wszystkie główne indeksy na Wall Street znalazły się na plusie, a cena bitcoina przekroczyła poziom 76 000 dolarów.

W momencie publikacji artykułu cena BTC wynosi 76 224 dolarów za jednostkę.