Kapitalizacja rynkowa firmy Strategy wzrosła o 80% w ciągu trzech miesięcy; kurs akcji wzrósł o 54%

Liczby

W poniedziałek wieczorem Strategy opublikowała na X wykres z jednowierszowym podpisem:

Ostatnie 3 miesiące dla MSTR: +32 mld dolarów (+80%).

Wykres wskazywał, że kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła 39,3 mld dolarów 22 czerwca i 70,9 mld dolarów 21 września, co oznacza wzrost o 31,6 mld dolarów. Godzinę wcześniej dyrektor generalny Phong Le posłużył się metaforą, która również wzbudziła duże zainteresowanie:

STRC to samolot pasażerski. BTC to myśliwiec. MSTR to rakieta kosmiczna. Zapnijcie pasy.

Ta wypowiedź pojawiła się w momencie, gdy cena bitcoina osiągnęła dzienny szczyt na poziomie 87 395 dolarów – najwyższy poziom od końca stycznia – co serwis Bitcoin.com News odnotował w kontekście powrotu do dyskusji na temat progu 90 tys. dolarów. Kurs MSTR zamknął sesję na poziomie 168,50 dolarów.

Czy metafora o samolotach się sprawdza?

W większości tak, ponieważ w tym samym okresie od 22 czerwca do 21 września te trzy aktywa ułożyły się dokładnie w kolejności podanej przez Le:

• STRC, akcje uprzywilejowane Strategy o zmiennym oprocentowaniu i nieograniczonym terminie wykupu, wzrosły z 88,79 USD do 98,78 USD, co stanowi wzrost o około 11%.
• Cena bitcoina wzrosła z 64 020 USD do 86 620 USD na zamknięciu dnia, co stanowi wzrost o około 35%.
• Cena akcji MSTR wzrosła z 109,46 USD do 168,50 USD, co stanowi wzrost o około 54%.

Ponadto kapitalizacja rynkowa to iloczyn ceny akcji i liczby akcji w obrocie, a firma Strategy spędziła lato na emisji akcji. Z cotygodniowych raportów składanych do SEC wynika, że od końca czerwca do sierpnia niemal co tydzień miały miejsce transakcje sprzedaży akcji MSTR metodą „at-the-market” (ATM), w ramach której spółka sprzedaje nowe akcje bezpośrednio na otwartym rynku.

W tygodniu o największym wolumenie, od 17 do 23 sierpnia, sprzedano 18 261 118 akcji, uzyskując 2,0 mld dolarów wpływów netto. W tygodniu kończącym się 28 czerwca dodano 12 669 017 akcji o wartości 1,15 mld dolarów.

Po zsumowaniu zgłoszeń z okresu od 22 czerwca do 30 sierpnia otrzymujemy około 61,5 mln nowych akcji klasy A i około 6,3 mld dolarów wpływów netto. Zgadza się to z obliczeniami przedstawionymi na wykresie, tj. 39,3 mld dolarów przy cenie 109,46 dolarów oznacza około 359 mln akcji, podczas gdy 70,9 mld dolarów przy cenie 168,50 dolarów oznacza około 421 mln.

Mówiąc prościej, około jedna piąta z 31,6 mld dolarów „zysku” pochodziła ze sprzedaży nowych akcji inwestorom, a nie z wzrostu wartości akcji już posiadanych przez akcjonariuszy.

Na co przeznaczono te środki

Znaczna część tych środków nie trafiła bezpośrednio do bitcoina, ponieważ Strategy trzykrotnie sprzedawała bitcoiny w tym roku, tworząc jednocześnie rezerwę w dolarach amerykańskich, w tym 1 638 BTC między 27 lipca a 2 sierpnia po średniej cenie 63 957 USD, czyli blisko dna następującego po tym wzroście. Firma postawiła również na wykup akcji STRC – akcji uprzywilejowanych, które Le nazywa „samolotem pasażerskim” – co wywołało debatę na temat finansowania wykupów ze sprzedaży bitcoinów.

Najnowsze zgłoszenie wykazało ten sam schemat w mniejszej skali, ponieważ między 14 a 20 września Strategy nie sprzedała żadnych akcji w ramach programu ATM, ale kupiła 950 BTC za 75,7 mln dolarów i wydała 174 mln dolarów na wykup 1 771 238 akcji STRC. Obecnie stan posiadania wynosi 846 000 BTC nabytych za 63,80 mld dolarów, co daje średnią cenę 75 416 dolarów za monetę, w miarę jak firma odbudowywała swoje zapasy bitcoinów. Spółka wykazała 5,04 mld dolarów w rezerwie walutowej w USD oraz 1,05 mld dolarów w gotówce w USD.

Według codziennego raportu STRC, kurs akcji STRC zamknął się w poniedziałek na poziomie 98,80 USD, nadal poniżej wartości nominalnej wynoszącej 100 USD, przy obrocie wynoszącym 1,8 mln akcji i braku aktywności w automatach bankomatowych.