Perspektywy uchwalenia ustawy CLARITY pozostają niejasne w miarę zbliżania się decydującej rozgrywki w Senacie

Trudno nie dostrzec tej rozbieżności. W momencie pisania tego artykułu inwestorzy na platformie Kalshi wyceniają prawdopodobieństwo głosowania w Senacie przed 1 października na 91%, podczas gdy Polymarket przypisuje ustawie CLARITY Act niezwykle niskie szanse na wejście w życie w tym roku.

Inwestorzy oczekują, że senatorowie pojawią się na głosowaniu, ale pieniądze na rynku prognoz wskazują, że Kongres prawdopodobnie nie doprowadzi sprawy do końca.

Głosowanie w Senacie 15 września rozpoczyna odliczanie do uchwalenia ustawy CLARITY

Senat opuścił Waszyngton 8 sierpnia po tym, jak lider większości John Thune złożył wniosek o zamknięcie debaty, wyznaczając głosowanie proceduralne na 15 września. Zamknięcie debaty wymaga zazwyczaj 60 głosów i pozwoliłoby Senatowi przejść do debaty, a potencjalnie także do uchwalenia ustawy.

Osiągnięcie tego celu rozwiązuje jedynie pierwszy problem. Według doniesień magazynu „American Banker” Ian Katz z Capital Alpha Partners obniżył swoje szacunki dotyczące uchwalenia ustawy z około 40% do 25%, a być może nawet niżej, ostrzegając, że nawet przegłosowanie wniosku o zamknięcie debaty nie gwarantuje jeszcze przyjęcia ustawy. Firma Galaxy Digital poszła jeszcze dalej, obniżając w sierpniu swoje szacunki do 10%, podczas gdy Kongres marnował cenne dni kalendarzowe.

Rynki prognoz zakładają, że Kongres zagłosuje, ale nie zdoła sfinalizować sprawy

Środki napływające na rynki prognoz mówią zasadniczo to samo. Rynek głosowań w Senacie na platformie Kalshi przyciągnął obroty o wartości ponad 1,25 mln dolarów, podczas gdy szerszy kontrakt dotyczący uchwalenia ustawy o strukturze rynku kryptowalut przyciągnął ponad 6,8 mln dolarów.

Bardziej konkretny zakład na Polymarket dotyczący tego, czy ustawa H.R. 3633 wejdzie w życie w 2026 r., przyciągnął około 11,5 mln dolarów. Implikowane prawdopodobieństwo wynosi zaledwie 13%, co stanowi oszałamiający spadek w porównaniu z 82%, jakie inwestorzy wyceniali w lutym.

Trzy bitwy grożą zburzeniem regulacji kryptowalutowych Kongresu

Ta walka wykracza daleko poza kolejną rundę waszyngtońskiego teatru politycznego. Ustawa CLARITY stworzyłaby federalne ramy prawne dla rynków kryptowalut, przekazałaby Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) wyłączną władzę nad rynkami spotowymi cyfrowych towarów, a Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) pozostawiłaby nadzór nad niektórymi ofertami papierów wartościowych i działalnością giełdową.

Trzy spory zagrażają obecnie koalicji niezbędnej do uzyskania 60 głosów w Senacie: ograniczenia etyczne dotyczące urzędników państwowych i kryptowalut, nagrody w postaci stablecoinów, które banki postrzegają jako konkurencję dla depozytów, oraz zabezpieczenia obejmujące zdecentralizowane finanse (DeFi) i twórców oprogramowania niekustodialnego.

Kilku demokratów, którzy kiedyś wydawali się otwarci na negocjacje, skrytykowało najnowszą wersję tekstu, podczas gdy grupy bankowe nadal ostro atakują rentowność stablecoinów. Republikanie, w tym senatorowie Cynthia Lummis, Tim Scott, John Boozman, John Thune i Thom Tillis, pozostają wśród najsilniejszych zwolenników ustawy.

SEC i CFTC idą do przodu, podczas gdy Kongres marnuje czas

Organy regulacyjne nie czekają biernie na ustawodawców. Prace SEC nad regulacjami dotyczącymi kryptowalut oraz działania CFTC w zakresie giełd, handlu lewarowanego i zdecentralizowanych finansów (DeFi) mogą stworzyć główne elementy ram regulacyjnych bez udziału Kongresu, chociaż przyszłe administracje zazwyczaj mogą łatwiej cofnąć przepisy agencji niż ustawy federalne.

To sprawia, że 15 września staje się punktem krytycznym. Nawet jeśli senatorom uda się pokonać proceduralną barierę 60 głosów, Kongres stoi w obliczu napiętego harmonogramu wypełnionego kwestiami finansowania rządowego, ustawodawstwem obronnym oraz zbliżającymi się wyborami śródokresowymi. Kolejna porażka mogłaby zepchnąć szerszą batalię o strukturę rynku na sesję „lame-duck” lub do 2027 roku.

Dla firm kryptowalutowych, banków i inwestorów nie liczy się teraz to, czy Waszyngton nadal będzie mówił o CLARITY, ale czy senatorowie zdołają 15 września zebrać wystarczającą liczbę głosów, by utrzymać ten projekt przy życiu.