Firma Strategy potwierdziła, że jej akcje uprzywilejowane Stretch (STRC) będą nadal przynosić dywidendę w wysokości 12% w ujęciu rocznym w sierpniu 2026 r., nawet pomimo tego, że w lipcu kurs tych papierów wartościowych zamknął się na poziomie o około 12% niższym od ich wartości nominalnej wynoszącej 100 dolarów.
Strategia utrzymuje dywidendę STRC na poziomie 12%, podczas gdy kurs akcji pozostaje poniżej wartości nominalnej
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Najważniejsze wnioski
- Strategy utrzymała stopę dywidendy STRC na poziomie 12% na sierpień 2026 r., co stanowi najwyższą stopę od momentu wprowadzenia akcji na rynek w lipcu 2025 r.
- 31 lipca kurs akcji STRC zamknął się na poziomie 89,46 USD, czyli około 10–11% poniżej wartości nominalnej wynoszącej 100 USD.
- Eksperci ostrzegają, że mechanizm ratchetowy tworzy „strukturę o skończonej liczbie cykli”.
Stopa, która wciąż rośnie, ale nie może się odwrócić
Prezes wykonawczy Strategy (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor potwierdził 1 sierpnia, że stopa dywidendy typu „Stretch” dla STRC, czyli akcji uprzywilejowanych serii A o zmiennej stopie procentowej i bezterminowej ważności, utrzyma się na poziomie 12,00% w sierpniu 2026 r. Akcje STRC zostały wprowadzone na rynek w lipcu 2025 r. ze stopą dywidendy wynoszącą 9% i od tego czasu wzrosły w wyniku siedmiu kolejnych miesięcznych podwyżek, osiągając poziom 12% dla dat ustalenia uprawnień począwszy od 1 lipca 2026 r.
Podwyżki odbywają się zgodnie z mechanizmem „ratchet”, tzn. dywidenda wzrasta o 0,5% za każdym razem, gdy cena akcji STRC spadnie poniżej 95 USD, a po uruchomieniu mechanizmu podwyżki nie można cofnąć, nawet jeśli cena akcji powróci do poprzedniego poziomu. Strategy co miesiąc resetuje stopę, aby przywrócić cenę STRC do wartości nominalnej wynoszącej 100 USD i wyeliminować zmienność – jest to mechanizm, na którym firma opiera się, aby emitować nowe akcje STRC w ramach programu „at-the-market” (ATM) oraz pozyskiwać świeży kapitał na zakupy bitcoinów.
STRC jest jednym z kilku instrumentów akcji uprzywilejowanych, obok STRK, STRF i STRD, które Strategy wyemitowała w celu sfinansowania nabycia bitcoinów bez tak znacznego rozmywania udziałów akcjonariuszy zwykłych, jak miałoby to miejsce w przypadku emisji większej liczby akcji MSTR. Strategy zmieniła również harmonogram wypłat dywidendy z tytułu akcji STRC na półmiesięczny, przy czym pierwsza wypłata dwa razy w miesiącu nastąpi 15 lipca 2026 r., zastępując pojedynczą miesięczną wypłatę, którą inwestorzy otrzymywali od momentu wprowadzenia akcji na rynek w lipcu 2025 r.
Wciąż poniżej wartości nominalnej
Mechanizm ten nie zadziałał zgodnie z zamierzeniami. Kurs akcji STRC zamknął się 31 lipca na poziomie 89,46 USD, co stanowi niewielki spadek w stosunku do poprzedniego zamknięcia na poziomie 89,50 USD, co oznacza, że akcje te znajdują się około 10–11% poniżej wartości nominalnej, nawet przy najwyższej stopie dywidendy w historii. W czerwcu kurs akcji osiągnął najniższy poziom 71,25 USD i od połowy maja nie osiągnął już wartości nominalnej.
Konkurencja dodatkowo zwiększyła presję, ponieważ konkurencyjny papier wartościowy typu preferencyjnego SATA firmy Strive oferuje rentowność na poziomie około 13% z codziennymi wypłatami dywidendy i bez powiązanego zadłużenia, co odciągnęło popyt inwestorów od STRC jeszcze przed czerwcowym załamaniem kursu. Różnica między tymi dwoma papierami wartościowymi powiększyła się do jednego z największych odnotowanych w historii poziomów, przy czym papiery SATA są notowane blisko swojej wartości nominalnej wynoszącej 100 USD, podczas gdy STRC pozostaje daleko w tyle.
Utrzymująca się zniżka zmusiła Strategy do wstrzymania nowych emisji STRC w ramach programu ATM, ograniczając zdolność spółki do dalszego powiększania swoich zasobów bitcoinów przy użyciu tego konkretnego kanału finansowania.
Trudności STRC odzwierciedlają tegoroczną zmienność samego bitcoina. Akcje uprzywilejowane historycznie poruszały się równolegle z ceną bitcoina, a słabość aktywów bazowych utrudniła Strategy (Nasdaq: MSTR) utrzymanie kursu STRC na poziomie zbliżonym do wartości nominalnej, nawet przy rekordowo wysokiej stopie dywidendy.
Mnóstwo ostrzeżeń
Analitycy z Onramp Bitcoin ostrzegli, że struktura typu „ratchet” wiąże się z długoterminowym ryzykiem, ponieważ działa ona tylko w jednym kierunku, a dyrektor generalny Michael Tanguma zwrócił uwagę:
Struktura kapitałowa, która przetrwa zmienność wyłącznie poprzez dodawanie stałych zobowiązań, jest strukturą o skończonej liczbie cykli.
Kancelaria Rosen Law Firm wszczęła 25 czerwca dochodzenie w sprawie tego, czy Strategy będzie w stanie utrzymać wypłaty dywidendy z akcji uprzywilejowanych, jeśli cena bitcoina pozostanie poniżej średniego kosztu nabycia spółki wynoszącego około 75 651 USD. Oprócz ryzyka koncentracji inwestorzy detaliczni posiadają szacunkowo 83%, czyli około 8,8 mld dolarów, akcji STRC w obrocie – grupę, którą analitycy wskazali jako bardziej podatną na reaktywną wyprzedaż w okresach spadków niż posiadacze instytucjonalni.
Strategy stworzyła bufory finansowe, aby zrównoważyć te obawy. Spółka dysponuje buforem płynnościowym pokrywającym zobowiązania z tytułu dywidend i odsetek za około 26 miesięcy, po przyjęciu pod koniec czerwca programu Digital Credit Capital Framework, który zezwolił na wykup akcji uprzywilejowanych i zwykłych o łącznej wartości 2 mld dolarów, a także na program monetyzacji bitcoina.
Program ten pozwala Strategy na sprzedaż bitcoinów, gdy kierownictwo uzna to za korzystne, a uzyskane środki są przeznaczane na rezerwy, dywidendy i wykup akcji, choć firma podkreśla, że nie ma obowiązku sprzedaży.
Ten artykuł został przetłumaczony z języka angielskiego przy użyciu sztucznej inteligencji. Oryginalna wersja angielska jest źródłem autorytatywnym; tłumaczenia automatyczne mogą zawierać nieścisłości, zwłaszcza w terminologii prawnej i regulacyjnej.
