Departament Skarbu podwaja skalę wykupu obligacji o długim terminie zapadalności w związku z wzrostami kursu bitcoina i amerykańskich akcji

Wyższy limit dotyczy wykupów mających na celu wsparcie płynności w sektorach obligacji skarbowych o terminach zapadalności od 10 do 20 lat oraz od 20 do 30 lat. Nowe zasady Departamentu Skarbu USA wchodzą w życie 9 września i obowiązują przez bieżący kwartał refinansowania, który kończy się 4 listopada.

Departament Skarbu poinformował, że zmiana ta odzwierciedla niezmiennie wysokie zainteresowanie operacjami o dłuższym terminie zapadalności. Uczestnicy rynku złożyli znaczne ilości ofert o wysokiej jakości, co dało Departamentowi Skarbu powód do zwiększenia kwoty, jaką jest gotowy nabyć.

Zaktualizowany harmonogram wykupu zostanie opublikowany w późniejszym terminie. Departament Skarbu planuje przedstawić dalsze szczegóły dotyczące wielkości przyszłych operacji podczas kolejnego ogłoszenia dotyczącego kwartalnego refinansowania, które odbędzie się 4 listopada. Najnowsze wiadomości pojawiają się w momencie, gdy długoterminowe obligacje rządowe, nie tylko w Stanach Zjednoczonych, wysyłają sygnały ostrzegawcze niespotykane od dziesięcioleci.

Departament Skarbu skupia się na starszych obligacjach

Program ma na celu ułatwienie obrotu starszymi papierami skarbowymi. Obligacje te, znane jako papiery typu „off-the-run”, zostały wyemitowane przed najnowszymi obligacjami benchmarkowymi i mogą charakteryzować się mniejszą płynnością, co oznacza, że trudniej jest je kupić lub sprzedać bez wpływu na ceny.

Departament Skarbu USA wznowił regularne wykupy w maju 2024 r. po długiej przerwie. Jego operacje zarządzania środkami pieniężnymi dotyczą głównie papierów wartościowych o krótkim terminie zapadalności i pomagają w zarządzaniu wahaniami salda środków pieniężnych rządu. Operacje wspierające płynność mają na celu poprawę obrotu na rynku wtórnym w całym spektrum krzywej rentowności obligacji skarbowych.

Skarb Państwa może odkupić starsze papiery wartościowe od dealerów i innych uczestników rynku, a następnie wycofać je z obiegu. Nadal emituje nowe długi w celu finansowania rządu federalnego, więc operacje te zmieniają profil zadłużenia i wspierają funkcjonowanie rynku, a nie prowadzą do ogólnej redukcji zadłużenia pozostającego do spłaty.

Departament nie nabywa nowo wyemitowanych obligacji benchmarkowych, papierów wartościowych, które są szczególnie rzadkie na rynku transakcji repo, ani obligacji wykorzystywanych do rozliczenia kontraktów terminowych na obligacje skarbowe. Pozostaje również nabywcą wrażliwym na ceny i może nabyć mniej niż określona maksymalna kwota, gdy złożone oferty nie są atrakcyjne.

Wysokie rentowności wywołują szybką reakcję

Rozszerzenie programu nastąpiło po gwałtownym wzroście rentowności długoterminowych obligacji skarbowych. Rentowność 30-letnich obligacji przekroczyła ostatnio 5,33%, osiągając najwyższy poziom od 2007 r., podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji wzrosła w związku z tym, że inwestorzy brali pod uwagę duże zadłużenie rządowe, obawy budżetowe oraz zmieniającą się bazę nabywców. Konflikt zbrojny na Bliskim Wschodzie tylko pogarsza sytuację.

Wyższe długoterminowe rentowności mają wpływ nie tylko na inwestorów obligacyjnych. Mogą one podnieść amerykańskie oprocentowanie kredytów hipotecznych i koszty finansowania przedsiębiorstw, a jednocześnie obniżyć wartość przyszłych zysków w dzisiejszych dolarach. Presja ta może szczególnie mocno odbić się na akcjach spółek technologicznych i innych spółkach wzrostowych.

Pierwsza reakcja rynku była natychmiastowa. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła o około 6 punktów bazowych do poziomu około 4,647%, natomiast rentowność 30-letnich obligacji spadła o około 9 punktów bazowych do poziomu około 5,196%.

Obserwatorzy rynku szybko określili te większe zakupy mianem „mini QE” – nazwa ta odzwierciedla moment podjęcia decyzji: Departament Skarbu zwiększył popyt na długoterminowe papiery dłużne w momencie, gdy rentowności zbliżały się do najwyższych poziomów od wielu dekad. Takie określenie odzwierciedla również potencjał wykupów w zakresie zmniejszenia ilości długoterminowego długu, który muszą przejąć inwestorzy prywatni.

„Departament Skarbu USA zwiększa co najmniej dwukrotnie skalę operacji wykupu w ramach wsparcia płynności dla długoterminowych papierów wartościowych o nominalnym kuponie; obecna maksymalna wartość 2 mld dolarów na operację wzrośnie do co najmniej 4 mld dolarów na operację” – napisał w środę na koncie X prowadzonym przez serwis finansowy Zerohedge.

Dodano:

„Rentowności i kurs USDJPY gwałtownie spadają. Cóż, to raz na zawsze rozstrzyga debatę, czy wykupy obligacji skarbowych są „mini-QE””.

Akcje i bitcoin dołączają do hossy

Amerykańskie rynki akcji odnotowały wzrosty wraz ze spadkiem rentowności. Indeks Nasdaq Composite wyniósł jednak 26 251,49, co oznacza spadek o 38,22 punktów. Indeks NYSE Composite wyniósł 24 779,71, co oznacza wzrost o 150,57 punktów o godz. 10:00 czasu wschodnioamerykańskiego (EDT) w środę rano.

Indeks Dow Jones Industrial Average wzrósł o 145,50 punktów do poziomu 53 488,90. Indeks S&P 500 wzrósł o 28,12 punktów, osiągając poziom 7 719,88. Niższe rentowności zazwyczaj łagodzą presję na wyceny akcji i zapewniają krótkoterminową ulgę dla papierów wartościowych wrażliwych na koszty finansowania i stopy dyskontowe.

Bitcoin również notował się w przedziale 65 000 USD po tym, jak w momencie pisania tego tekstu na krótko odzyskał tę strefę cenową. Ruch ten nastąpił po obronie przedziału cenowego od 62 000 do 63 000 dolarów i pojawił się w momencie, gdy amerykańskie fundusze ETF oparte na bitcoinie odnotowały ostatnio napływ środków.

Zamykanie krótkich pozycji na rynkach instrumentów pochodnych również wzmocniło odbicie BTC, co przyspieszyło niewielki wzrost. Działania Departamentu Skarbu nie były jedyną siłą stojącą za tym ruchem, ale niższe rentowności mogą wspierać bitcoina poprzez zmniejszenie atrakcyjności bezpieczniejszych aktywów denominowanych w dolarach. Bitcoin nadal napotyka opór w przedziale od 65 600 do 66 000 dolarów, gdzie ostatnio pojawili się sprzedający. Im wyższy poziom, tym silniejszy opór.

Listopad będzie kolejnym sprawdzianem

4 listopada Departament Skarbu podejmie decyzję, czy utrzymać, zwiększyć, czy też zmniejszyć wyższy limit wykupu obligacji długoterminowych. Inwestorzy będą obserwować, czy jakość podaży na rynku obligacji pozostanie wysoka, czy rentowności 30-letnich obligacji będą nadal spadać oraz czy utrzyma się poprawa sytuacji na amerykańskim rynku akcji i rynku bitcoina.