«Verken troverdig eller attraktivt:» Ebays styre avviser Gamestops uoppfordrede overtakelsestilbud på 56 milliarder dollar

Gamestops bud på Ebay ender i avvisning amid finansieringsusikkerhet

I et endelig trekk har styret i Ebay Inc. avvist et uoppfordret oppkjøpsforslag på 56 milliarder dollar fra GameStop Corp. Avvisningen markerer et betydelig tilbakeslag for Gamestop-sjef Ryan Cohen, som ønsket å slå sammen videospillgigantens fysiske butikknett med den omfattende digitale rekkevidden til markedsplassen med base i San Jose.

Den foreslåtte avtalen, først omtalt 3. mai 2026, verdsatte Ebay til 125 dollar per aksje i en 50/50-miks av kontanter og Gamestop ordinære aksjer. Dette representerte en betydelig premie på 46 % over den uforstyrrede sluttkursen i begynnelsen av februar. Avtalens størrelse fikk imidlertid umiddelbart øyenbryn til å heve seg på Wall Street, ettersom Gamestop forsøkte å sluke et selskap med nesten fire ganger sin egen markedsverdi.

I et direkte brev til Cohen la ikke Ebay-styreleder Paul S. Pressler fingrene imellom når det gjaldt forslagets levedyktighet. Pressler bemerket at etter en grundig gjennomgang med finansielle og juridiske rådgivere fant styret at tilbudet kom til kort på flere kritiske områder. Brevet fungerte som et tydelig forsvar av den nåværende selskapskursen under administrerende direktør Jamie Iannone.

“Styret, med støtte fra sine uavhengige rådgivere, har grundig gjennomgått forslaget ditt og har besluttet å avvise det,” skrev Pressler i det formelle svaret. Brevet karakteriserte videre det flermilliarders store fremstøtet som “verken troverdig eller attraktivt” for selskapets nåværende interessenter.

Ebay oppga flere hovedårsaker til avvisningen, med hovedvekt på den høye belåningen og de operative risikoene knyttet til en så massiv sammenslåing. Styret uttrykte særlig tvil om finansieringsstrukturen, som bygget på et “svært sannsynlig”-brev fra TD Securities for 20 milliarder dollar i tredjepartsgjeld. Moody’s Investors Service hadde allerede merket den potensielle avtalen som kredittnegativ.

“Vi har tatt hensyn til faktorer som 1) Ebays utsikter på egen hånd, 2) usikkerheten knyttet til ditt finansieringsforslag, 3) virkningen av ditt forslag på Ebays langsiktige vekst og lønnsomhet,” het det i brevet. Denne forsiktige tilnærmingen gjenspeiler styrets preferanse for den eksisterende snuoperasjonsplanen, sentrert rundt samleobjekter med høy verdi og autentiseringstjenester.

Cohen hadde fremstilt fusjonen som en måte å bygge en legitim konkurrent til Amazon på ved å bruke Gamestops 1 600 butikker i USA som knutepunkter for oppfyllelse og mottak. Han hevdet at hans lederskap kunne hente ut 2 milliarder dollar i årlige kostnadsreduksjoner i løpet av det første året. Cohen tilbød til og med å fungere som administrerende direktør for den sammenslåtte enheten uten lønn eller bonuser, og knytte kompensasjonen sin utelukkende til resultater.

Til tross for disse løftene forble Ebay-styret urokkelig, og pekte på selskapets robuste forretningsmodell og 136 millioner aktive brukere. Markedsplassen genererte rundt 11,6 milliarder dollar i inntekter i løpet av 2025, i stor grad gjennom sine etablerte provisjons- og annonseinntekter. Pressler understreket at dagens ledelse er bedre posisjonert til å skape verdi uten distraksjonen fra en risikabel fusjon.

“Ebay er en sterk, robust virksomhet som har levert meningsfulle resultater de siste årene,” fortsatte avvisningsbrevet. Styret reiste også bekymringer knyttet til Gamestops egen selskapsstyring og lederinsentiver, og antydet at ledelsesstrukturen i en sammenslått enhet ville være problematisk.

Markedets reaksjon på nyheten var lunken for Ebay, men mer volatil for utfordreren. Ebay-aksjen beveget seg lite, etter allerede å ha blitt handlet godt under tilbudsprisen på 125 dollar siden budet ble annonsert. I mellomtiden falt Gamestop-aksjen rundt 4 % i tidlig handel ettersom investorer fordøyde fiaskoen til det dristige ekspansjonsforsøket. Gamestop har også bitcoin på balansen, til en viss grad, og denne faktoren har vært i tankene hos kryptoobservatører.

Episoden fremhever en økende skepsis til massive M&A-avtaler som involverer store størrelsesforskjeller og betinget finansiering. Selv om Cohen tidligere har signalisert en vilje til å ta saken sin direkte til aksjonærene, gjør Ebays styres faste holdning en fiendtlig vei videre stadig vanskeligere.

Foreløpig fortsetter Ebay å fokusere på samlekort- og samleobjektsektoren, som har vært en hoveddriver for de nylige forbedringene i markedsplassen. For eksempel inngikk selskapet i 2024 et strategisk partnerskap med Goldin Auctions. Gamestop står igjen med å vurdere sitt neste trekk etter dette mislykkede forsøket på storskala konsolidering innen e-handel. Ingen ytterligere kommunikasjon mellom de to partene er planlagt på tidspunktet for kunngjøringen.