CFTC viser til Bitcoin-posisjon i hasteordre som beskytter Kalshi

Bitcoin-eksempel utvider striden utover sportskontrakter

Som svar på New Yorks søksmål mot prediksjonsmarkedet, påla CFTC 11. august Kalshi å fortsette å drive børsen etter sine normale praksiser og kjerneprinsippene i Commodity Exchange Act. Nødordren fulgte Kalshis advarsel 1. august om at statens begjærte midlertidige forføyning kunne hindre selskapet i å tilby hendelseskontrakter fra New York i det hele tatt.

Kommisjonen sa at New Yorks håndhevingstiltak utgjorde en «stor markedsforstyrrelse», og kalte trusselen om en plutselig nedstengning «eksistensiell» for regulerte markeder, tradere og dens egen jurisdiksjon. Fordi Kalshi har hovedkontor i New York, sa CFTC at et forbud mot å operere «i eller fra» staten kunne hindre børsen i å betjene hvem som helst, hvor som helst.

Den påstanden bygger på Kalshis registrering i 2020 som en føderalt utpekt børs, som kommisjonen sier gjør hendelseskontraktene til swaps under dens eksklusive kontroll. Flere delstater avviser premisset, og det gjorde også en føderal dommer. I en uttalelse signert 7. august og journalført 10. august, fastslo U.S. District Judge Vernon D. Oliver at Kalshis sportskontrakter aldri var swaps, og dermed kom CFTCs jurisdiksjon aldri til anvendelse. Han la til at selv om de var swaps, ville føderal lov ikke overstyre Connecticuts pengespillovgivning. Connecticut er én av ni delstater CFTC har saksøkt for å forsvare denne jurisdiksjonen.

Ordren listet kontrakter knyttet til Federal Open Market Committee-bevegelser i den føderale styringsrenten, trafikk gjennom Hormuzstredet, delstatlige tørker, tidspunkt for resesjon og hvorvidt en kryptoaktivum vil nå en spesifisert pris, blant produktene tradere kunne miste. Deretter beskrev den en trader som holder en Kalshi-posisjon på bitcoins pris ved utgangen av 2026. En tvungen likvidasjon, resonnerte kommisjonen, kunne ødelegge den strategien og tvinge traderen til å avvikle bitcoin og andre beholdninger. En arbitrasjeaktør med en motsatt posisjon et annet sted kunne bli sittende igjen med ensidig eksponering han aldri ønsket. Om slike hendelseskontrakter regnes som swaps er spørsmålet domstolene har vært uenige om hele året.

Delstat for delstat kommer svarene tilbake forskjellig. To uker tidligere identifiserte U.S. District Judge Katherine Menendez kontrakter om et valg til det amerikanske senatet, World Cup-vinneren og gjenåpningen av trafikken gjennom Hormuzstredet som sannsynlige å oppfylle den føderale swap-definisjonen, samtidig som hun blokkerte Minnesotas forbud som gjorde dette til en forbrytelse. Hun trakk grensen et annet sted, og fant at markeder på en reality-TV-vinner og på ord som ble sagt av World Cup-kommentatorer manglet den finansielle konsekvensen loven krever.

Kommisjonen advarte også om at nedstengningsrisiko ville prise inn en premie i hver hendelseskontrakt, og en ytterligere premie i dem som var notert av en børs i New York, noe som ville skape arbitrasje drevet av håndhevingsrisiko snarere enn hendelsene som handles. Hvis New York kunne bruke pengespillov til å forby disse produktene, argumenterte den, kunne staten rette seg mot ethvert CFTC-regulert derivat, inkludert futures.

Styreleder Michael S. Selig sa i den tilhørende pressemeldingen at New York ønsket at derivater basert på hendelseskontrakter skulle «visne hen under sitt jernteppe av delstatlige spilllover». En talsperson for Kalshi fremførte et parallelt argument til The Block, og sa at hvis Nasdaq stengte ned i New York, ville likviditeten tørke inn og handel ville bli vanskeligere for folk over hele landet.

Begjæringen fra New York krever et permanent påbud, en redegjørelse, tilbakebetaling, restitusjon, inndragning av utbytte, erstatning, tredobling av Kalshis gevinst og 100 000 dollar for hvert uautoriserte tilbud om sportsveddemål. Separat viser CFTC-ordren til et prosesskrift i den fjernede føderale saken som krever minst 36 milliarder dollar i kompensatoriske erstatninger. Bemerkelsesverdig nok fremgår dette totalbeløpet ikke noe sted i selve den verifiserte begjæringen, til tross for rapportering som hevder det motsatte. Begjæringen sier at Kalshi ikke har noen spilllisens i New York, lar personer i alderen 18 til 20 åpne kontoer i strid med delstatens minimumsalder på 21, og har rapportert en verdsettelse på 22 milliarder dollar basert på 178 milliarder dollar i annualisert volum. Kalshis administrerende direktør har klandret lobbyvirksomhet fra kasinoindustrien for søksmålet.

Nødordren var ikke CFTCs første trekk mot New York. Kommisjonen har allerede en begjæring om forføyning mot delstaten til behandling, og New York leverte dommer Robert J. Shelbys avgjørelse av 4. august mot den begjæringen innen en dag etter offentliggjøringen. Shelby ga Utah medhold ved summarisk dom, og kalte Kalshis sentrale lovtolkningsargument en lite plausibel lesning av hva Kongressen hadde til hensikt. Striden i New York går forut for alt dette: delstatens Gaming Commission ga Kalshi et cease-and-desist 24. oktober 2025, og børsen saksøkte tre dager senere i Southern District of New York, som avviste det 7. juli og igjen 27. juli.

Ordren viser til CFTCs Michigan-inngripen 14. juli som eneste presedens, og den kom for sent til å virke. Der stanset kommisjonen Kalshis nødregel og ba selskapet oppfylle åpne handler etter at Ingham County Circuit Judge Rosemarie Aquilina beordret at Michigan-posisjoner skulle gjøres ugyldige, annulleres og refunderes. Kalshis leder for håndheving, Robert DeNault, svarte offentlig samme kveld og uttalte:

“Vi har allerede handlet og avviklet handlene, slik rettsordren i Michigan krevde at vi skulle gjøre. Vi blir satt i en umulig posisjon, der vi forsøker å følge delstatlige rettsordre som kan være i konflikt med våre føderale regulatoriske forpliktelser. Vi hadde ikke noe valg.”

Aquilinas ordre satte også en frist for geofencing som faller i dag, 12. august, med bøter på 500 000 dollar per dag fra i morgen. Ordren av 11. august avgjør ingen av New Yorks åtte påstandsgrunnlag, og kommisjonen innrømmet at saken har flyttet seg til føderal domstol, der prosessen om tilbakeføring kan trekke ut. Pengespilladvokat Daniel Wallach har bemerket at den forventede anken til Tenth Circuit i Utah-saken ville bringe prediksjonsmarkeder inn for sju av de 13 føderale ankedomstolene, en slik spredning som typisk skaper en splittelse som er moden for behandling i Høyesterett.