Onderzoek van Polymarket wijst op een nauwkeurigheid van 3,14%

Belangrijkste conclusies:

• Onderzoekers van de London Business School en Yale ontdekten dat slechts 3,14% van de Polymarket-accounts als 'ervaren' kan worden aangemerkt, maar toch verantwoordelijk is voor het grootste deel van de prijsvorming.
• Ervaren Polymarket-handelaren behielden hun classificatie in 44% van de gevallen buiten de steekproef, vergeleken met slechts 10% voor ervaren beleggingsfondsen.
• De CFTC heeft op 23 april 2026 een klacht wegens handel met voorkennis ingediend in verband met een Polymarket-contract over het aftreden van Nicolas Maduro.

Op SSRN gepubliceerd onderzoek bestrijkt 98.906 gebeurtenissen op Polymarket

Het werkdocument, getiteld "Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?", werd op 20 april 2026 gepubliceerd op SSRN en herzien op 25 april 2026. Het is geschreven door Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo en Howard Kung van de London Business School, en Theis Ingerslev Jensen van Yale University.

De onderzoekers analyseerden de volledige transactiegeschiedenis op Polymarket, 's werelds grootste voorspellingsmarkt qua handelsvolume. Het onderzoek omvatte 98.906 evenementen, 210.322 markten en een totaal handelsvolume van 13,76 miljard dollar, verdeeld over 1,72 miljoen accounts.

Met behulp van een statistische methode, de zogenaamde sign-randomization-test, hebben de auteurs handelaren in verschillende groepen ingedeeld op basis van de vraag of hun winsten het resultaat waren van echte vaardigheid of van toeval.

De bevindingen spreken een wijdverbreide aanname tegen. Voorspellingsmarktplatforms, waaronder Kalshi en Polymarket zelf, beschrijven hun nauwkeurigheid regelmatig als het resultaat van collectieve intelligentie van een diverse groep deelnemers. De studie vecht die voorstelling van zaken rechtstreeks aan.

Slechts 3,14% van de Polymarket-accounts kwalificeerde zich als bekwame winnaars. Deze handelaren behaalden aanhoudende winsten die ook buiten de steekproef standhielden, handelden gemiddeld op 79 markten elk en positioneerden zich consequent in de richting van de uiteindelijke uitkomsten. De overige 96% van de accounts brak ofwel door geluk quitte of verloor geld.

De auteurs ontdekten dat de orderstroom van bekwame handelaren zowel prijsveranderingen in de volgende periode als de uiteindelijke marktresultaten voorspelde op statistisch significante niveaus. Een stijging van één procentpunt in de netto-aankopen door bekwame handelaren kwam overeen met een stijging van 8 basispunten in de waarschijnlijkheid van het juiste eindresultaat. Gelukkige winnaars vertoonden, ondanks hun positieve rekeningsaldo, in geen van beide tests enige betekenisvolle voorspellende kracht.

Het maandelijkse handelsvolume van Polymarket steeg van 3,3 miljoen dollar in december 2023 tot 1,98 miljard dollar in december 2025, een stijging van bijna 600-voudig in twee jaar tijd. In dezelfde periode groeide het aantal actieve accounts van ongeveer 1.600 tot meer dan 519.000. Ondanks die groei bleef de concentratie van vaardigheid beperkt.

De studie testte ook de persistentie van vaardigheid. Onderzoekers verdeelden gebeurtenissen willekeurig in trainings- en testgroepen. Van de handelaren die tijdens de training als vaardig werden geclassificeerd, behield 44% die classificatie in de testgroep. Van de onervaren verliezers bleef 51% in die categorie. Ter vergelijking: vaardige beleggingsfondsen behielden in een parallelle test hun classificatie slechts in 10% van de gevallen. De auteurs beschrijven voorspellingsmarkten als markten die een ongewoon hoge persistentie van zowel vaardigheid als onervarenheid vertonen.

Bekwame handelaren reageerden ook als eerste wanneer gepland nieuws binnenkwam. In tests met betrekking tot aankondigingen van het Federal Open Market Committee (FOMC) en de publicatie van bedrijfsresultaten, verschoven alleen de bekwame groep hun orderonbalans in de richting van de nieuwsverrassing binnen een kort tijdsbestek rond elke publicatie. Andere groepen vertoonden geen consistente reactie. Het artikel onderzocht afzonderlijk handel met voorkennis.
Onderzoekers identificeerden 1.950 rekeningen die voldeden aan criteria voor timing en overtuiging, wat suggereert dat ze handelden op basis van niet-openbare informatie. Deze accounts hadden gemiddeld ongeveer 15.000 dollar aan winst per stuk en hadden grote prijseffecten wanneer ze daadwerkelijk handelden. Een gedocumenteerd geval betrof drie accounts die posities innamen in een contract gekoppeld aan de Venezolaanse president Nicolas Maduro, uren vóór een geheime Amerikaanse militaire operatie op 3 januari 2026, waarmee ze gezamenlijk meer dan 630.000 dollar verdienden.

Op 23 april 2026 diende de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) een klacht in waarin werd beweerd dat een actief dienstdoend lid van het Amerikaanse leger zich schuldig had gemaakt aan handel met voorkennis via een van die rekeningen. Ondanks die prijseffecten concludeerden de onderzoekers dat de activiteiten van insiders te geconcentreerd waren in geïsoleerde gebeurtenissen om verantwoordelijk te zijn voor de brede prijsvorming op het platform.

Uit het onderzoek bleek dat de meerderheid van de deelnemers de nauwkeurigheid financierde in plaats van deze te produceren. Pechvogels en onervaren verliezers vormden 67% van alle accounts en slokten het volledige totale verlies op. Market makers en ervaren kopers vertegenwoordigden samen minder dan 3,5% van de accounts, maar sleepten meer dan 30% van de totale winst in de wacht.

De auteurs concluderen dat de nauwkeurigheid van de voorspellingsmarkt het gedrag weerspiegelt van een kleine, identificeerbare groep goed geïnformeerde handelaren, wier deelname het mechanisme is achter de prijsvorming. Of deze handelaren blijven deelnemen naarmate de platforms groeien en de vergoedingen stijgen, blijft een open vraag die het artikel overlaat aan toekomstig onderzoek.