Duidelijkheid in een K-vormige economie – Terugblik op de week

Terugblik op de week

Bitcoin sloot de week af met een hardnekkige strijd om de $ 80.000, terwijl ethereum en altcoins weer zijwaarts bewogen. De aandelenmarkt blijft de hemel bereiken, met de S&P 500 en Nasdaq die nieuwe recordhoogtes bereikten en de Dow Jones die niet ver achterbleef. Edelmetalen kenden een dalende week, terwijl olie weer richting de $ 100-grens steeg. Obligaties kregen klappen en de rendementen klommen hoger.

De parabolische stijging van de aandelenmarkt naar herhaalde recordniveaus draagt op de een of andere manier bij aan een verontrustend macro-economisch klimaat.

Het inflatieverloop blijft griezelig veel lijken op dat van de jaren 70, en er lijkt elke dag wel een nieuwe verontrustende statistiek over de toestand van de gemiddelde persoon naar buiten te komen: Het aantal ernstig achterstallige creditcards heeft het niveau van 2008–09 bereikt, de top 1% van de Amerikaanse verdieners bezit nu meer vermogen dan de hele middenklasse, het consumentenvertrouwen is gedaald tot het laagste niveau in de geschiedenis en het aantal huizenverkopers overtreft dat van kopers nu met het grootste verschil ooit gemeten. Er is ook op gewezen

dat als je inkomen niet met minstens 30% is gestegen sinds de uitbraak van Covid, je nu armer bent.

Terwijl vermogen verschuift van loontrekkenden naar Wall Street, blijft crypto groeien. Een muur die ooit tussen crypto en tradfi stond, stort in, waarbij de oude grens tussen "cryptomarkten" en "echte markten" steeds moeilijker te definiëren wordt.

De notering van perps voor CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa en Berkshire op Binance is daar nog een teken van. Het is niet zomaar een uitbreiding van het productaanbod; het is een teken dat cryptobeurzen steeds meer volledige handelsplatforms willen worden, waar de activaklasse minder belangrijk is dan het vermogen om blootstelling te bieden aan alles wat volatiliteit vertoont. CZ vermeldde ook dat tradfi in een race zit om crypto te omarmen om hun kosten te verlagen.

De Chicago Mercantile Exchange (CME) lanceert crypto-indexfutures voor Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK en XLM, waarmee ze dezelfde richting inslaan.

Daarom is vooruitgang op het gebied van regelgeving zo belangrijk, en die vooruitgang is inderdaad in gang gezet. Donderdag vond de CLARITY-markup plaats en de Senaatscommissie voor het Bankwezen heeft het wetsvoorstel met 15 tegen 9 stemmen goedgekeurd.

Stani Kulechov, medeoprichter van Aave, klinkt optimistisch dat CLARITY DeFi helpt en dat de kwestie van het rendement altijd enigszins terzijde stond. CoinShares bracht ondertussen zes opeenvolgende weken van ETP-instroom deels in verband met het verbeterde sentiment als gevolg van het CLARITY-compromis. Het optimisme is niet vanzelf gekomen. Er werden meer dan 130 amendementen ingediend tegen CLARITY in wat sommigen een DDoS-aanval op het wetsvoorstel noemden. 44 van die amendementen waren afkomstig van Elizabeth Warren alleen, die ook waarschuwde dat het wetsvoorstel zou leiden tot een soort economische explosie (of zoiets).

Het wetsvoorstel is door de markup-fase gekomen en gaat nu naar de Senaat, waarschijnlijk in juni. Zo verloopt het goedkeuringsproces in de praktijk: geen revolutionaire doorbraak, maar een langdurig proces.

Een van de moeilijkere aspecten van crypto op dit moment is dat er steeds echte vooruitgang wordt geboekt in een omgeving die dit niet op een onbesproken manier kan vieren.

De liquiditeit van Aave is naar verluidt weer normaal na de rsETH-onrust. De rsETH van de aanvaller op Arbitrum is vernietigd en Stani zegt dat opnames de markten binnenkort zullen normaliseren. Dat is een belangrijk verhaal over operationeel herstel, en een verhaal dat in eerdere jaren waarschijnlijk als een veel grotere overwinning zou zijn beschouwd.

In plaats daarvan komt het terecht in een markt die nog steeds moeite heeft om de aandacht vast te houden.
Het uitstel van de beursgang van Consensys vanwege zwakke cryptomarkten is er weer een herinnering aan dat de volwassenheid van de infrastructuur de sector niet immuun maakt voor timing en sentiment. Ondanks alle praat over de toekomst van on-chain finance, blijft de belangstelling van de openbare markt van belang, en steelt AI nog steeds de schijnwerpers.

Anthropic haalt naar verluidt geld op tegen een waardering van 900 miljard dollar. De AI-zeepbel en de overeenkomsten met het dotcom-tijdperk worden nog steeds benadrukt, hoewel andere kaders suggereren dat de huidige zeepbel niet zo vergevorderd is als velen denken.
En in het soort detail dat alles zegt over de huidige kapitaalvoorkeuren, is opgemerkt dat letterlijke koeien beter presteren dan crypto.

Bitcoin is nog steeds niet de "veilige haven" geworden die sommigen wilden, en ondanks alle vooruitgang heeft crypto nog steeds één onopgelost imagoprobleem: wat wordt het precies als de wereld risicovoller wordt?

Ray Dalio, gevraagd waarom Bitcoin zich niet gedraagt als een klassieke veilige haven, wees op het gebrek aan privacy. Dat is een van de meer onthullende kritieken die een macro-zwaargewicht zou kunnen uiten. Het suggereert dat zelfs voor mensen die de schaarste van Bitcoin begrijpen, er een diepere aarzeling blijft bestaan over de bruikbaarheid onder druk in de echte wereld. Dalio merkte ook op dat de relatief kleine marktomvang van BTC en de correlatie met tech-aandelen potentiële afschrikkende factoren zijn voor serieus kapitaal.

Ondertussen suggereert de maatstaf van Glassnode voor ongerealiseerde verliezen bij langetermijnhouders dat de bearmarkt nog relatief mild en jong is. Welke pijn de markt op dit moment ook voelt, het lijkt misschien nog niet op het soort zuiverende definitiefheid dat doorgaans unanieme overtuigingsbodems creëert.

Een andere vreemde correlatie die deze week de ronde deed, merkte op dat elke keer dat ZEC zo hard stijgt, dit een top voor Bitcoin markeert. Soms werken de spookachtige volkswijzen, soms niet.

Afgezien van Zcash en Ansems voorspelling van $ 3.000 voor ZEC, heeft de altcoin-wereld al lange tijd niet echt vooruitgang geboekt, althans wat de prijzen betreft.

Jason Calacanis zette zijn Bittensor-campagne voort, maar TAO heeft sinds de rally in maart niet veel gepresteerd en blijft ruim onder zijn hoogste koersen ooit. TON is blijkbaar de snelst groeiende keten van de afgelopen maand, wellicht dankzij het Durov-effect, aldus Alex Svanevik, CEO van Nansen. TON is de afgelopen twee weken met ongeveer 51% gestegen, maar stond eind 2021 hoger.

Terwijl altcoins steeds meer terrein verliezen aan Bitcoin en stablecoins, is er een nieuwkomer in aantocht: de Arc-keten van Circle.

Circle zou naar verluidt 222 miljoen dollar hebben opgehaald bij een waardering van 3 miljard dollar voor ARC, het native token van de keten. Tot de investeerders behoorden BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo en anderen. Volgens de whitepaper wil Arc het “Economic OS” van het nieuwe internetfinanciële systeem worden, gericht op stablecoins, RWA’s, FX en andere financiële infrastructuur. In aflevering 101 van Token Narratives hebben we besproken of ARC legitiem is of weer een VC-munt die voor altijd alleen maar in waarde daalt. Het oordeel was dat we het niet zo erg haten als de meeste andere tokenlanceringen.

De visie van Circle om zich te richten op wereldwijde financiële infrastructuur is misschien wel logisch, aangezien dit een van de snelst groeiende verkoopargumenten is in de economie van digitale activa. Soms prijzen markten saaie vooruitgang verkeerd in. De rails zijn belangrijker dan de memes, ook al krijgen de memes nog steeds meer aandacht.

De Centrale Bank van Iran is nu op Arkham, een teken van hoe leesbaar aan de staat gekoppelde on-chain-activiteit aan het worden is. De voortdurende vervaging tussen financiële producten, tokenized exposure en beursinfrastructuur gaat door, zelfs als de prijsontwikkeling weinig inspirerend lijkt.

Sommige crypto-investeringen zien er nog steeds ronduit slecht uit, en niet alles verdient een positieve draai.

De aandelen van David Bailey's Bitcoin-treasurybedrijf Nakamoto (NAKA) hebben opnieuw een historisch dieptepunt bereikt, met gerapporteerde verliezen van $ 238 miljoen in het eerste kwartaal. De BTC- en ETH-positie van Garrett Jin ter waarde van 10 miljard dollar is naar verluidt bijna volledig gestort bij Binance, wat het soort beweging is dat onvermijdelijk tot geruchten leidt.

Deze markt is minder vergevingsgezind geworden. Kapitaal wil duidelijkheid, niet alleen maar overtuigingskracht.

-Alex Richardson