De opbouw van de bullmarkt voor Bitcoin lijkt op die van 2015, zegt Willy Woo terwijl de discussie toeneemt

De ontkoppeling tussen bitcoin en aandelen doet de vergelijking met 2015 herleven

Bitcoin-marktanalist Willy Woo stelde op 6 september dat de relatie tussen BTC en aandelen de grootste divergentie in bijna een decennium had bereikt, wat mogelijk lijkt op een vroege fase van de cyclus die culmineerde in de bullmarkt van 2017. Woo deelde op X een langetermijngrafiek van de verhouding tussen bitcoin en de S&P 500 en schreef:

"Het is bijna een decennium geleden dat dit voor het laatst gebeurde… De laatste keer dat BTC zich in deze mate loskoppelde van aandelen was in 2015 (de aanloop naar de bullmarkt van 2017)."

Woo breidde de vergelijking uit door 2014 te beschrijven als een periode waarin aandelen bullish bleven, terwijl bitcoin een niet-gecorreleerde bear market doormaakte. Hij typeerde 2015 en 2016 als een contrasterende fase waarin BTC in de "bull-modus" zat terwijl aandelen bearish schommelden, voordat beide markten in 2017 weer op één lijn kwamen. Woo voegde toe: "Naar mijn mening lijkt de situatie op elkaar… De liquiditeit van BTC blijft toenemen, terwijl aandelen tekenen van kwetsbaarheid beginnen te vertonen."

Een eerdere, op Glassnode gebaseerde vergelijking met de cyclus van 2015-2018 bracht vergelijkbare patronen in terugval en kapitaalstromen aan het licht, hoewel daarbij andere maatstaven werden onderzocht. Het vermogen van bitcoin om zich onafhankelijk te bewegen weerspiegelt deels de marktstructuur ervan, waaronder continue wereldwijde handel, een vooraf vastgesteld uitgifteplan en vraagfactoren die verschillen van bedrijfswinsten.

Het vaste aanbod van het netwerk van ongeveer 21 miljoen BTC onderscheidt het activum ook van aandelenindexen, waarvan de waarden afhankelijk zijn van bedrijfswinsten, rentetarieven, waarderingen en economische verwachtingen.

Analist betwist Woo’s signaal van ontkoppeling

De historische interpretatie stuitte op weerstand van Cryptoquant-medewerker Darkfost, die een aparte grafiek plaatste waarin bitcoin, de S&P 500 en hun correlatiecoëfficiënt van januari 2020 tot en met juli 2026 worden bijgehouden. In tegenstelling tot de grafiek van Woo bleef de meest recente correlatiecoëfficiënt in positief gebied. De analist schreef, waarbij hij vraagtekens plaatste bij het tijdsbestek (TF):

"Ik weet niet hoe dit wordt berekend, maar ik zie dit op dit moment niet. Ik denk dat je een hoog TF-gemiddelde hebt gebruikt, maar zelfs op deze manier is het moeilijk voor te stellen, omdat er al een tijdje geen sterke ontkoppelingsperiode is geweest."

De tegen grafiek liet zien dat de correlatiecoëfficiënt herhaaldelijk schommelde tussen positief en negatief terrein, in plaats van een langdurige ontkoppeling te vertonen. De meest recente waarde lag onder eerdere pieken, maar bleef boven nul, wat het argument ondersteunt dat bitcoin en de S&P 500 volgens die berekening niet sterk van elkaar waren losgekoppeld.

Correlatie meet hoe nauw de rendementen van twee activa met elkaar meebewegen, maar het resultaat verandert afhankelijk van de gekozen periode, de frequentie van de gegevens en de behandeling van niet-handelsdagen. Op de afbeelding van Woo wordt Glassnode genoemd als gegevensleverancier, zonder dat de berekeningsinstellingen worden weergegeven. De reeks van Glassnode met Amerikaanse aandelenindexen bevat dagelijkse gegevens die teruggaan tot januari 2009, en de index wordt niet verhandeld in het weekend of op beursvrije dagen, terwijl bitcoin dan wel wordt verhandeld.

Eerdere metingen illustreren hoe het gekozen tijdsbestek de conclusie kan beïnvloeden. Mike McGlone, senior grondstoffenstrateeg bij Bloomberg Intelligence, noemde op 12 april een 200-daagse correlatie tussen bitcoin en aandelen van bijna 0,5, wat over die langere periode een matig positieve relatie aangeeft. De langetermijncorrelatiewaarde doet niets af aan een lagere recente waarde; deze omvat maanden van eerdere gelijktijdige bewegingen die bij een kortere berekening buiten beschouwing zouden kunnen blijven.

Recente gegevens wijzen op een verschuivende marktrelatie

De bredere marktomstandigheden ondersteunen tot op zekere hoogte de bezorgdheid van Woo over de kwetsbaarheid van aandelen, hoewel ze niet aantonen dat de reeks van 2015 zich zal herhalen. Grayscale verwees onlangs in zijn beoordeling van het concentratierisico op aandelen naar de recordhoge aandelenblootstelling van Amerikaanse huishoudens en de hoge aandelenwaarderingen, en stelde dat geconcentreerde portefeuilles kwetsbaarder zouden kunnen worden voor een ommekeer op de aandelenmarkt.

Andere correlatiemaatstaven geven aan dat bitcoin zich de laatste tijd heeft losgemaakt van technologieaandelen en dichter bij goud is gekomen. Uit gegevens van Bitwise bleek dat de 90-daagse correlatie van bitcoin met goud boven de 0,5 uitkwam, terwijl uit gegevens van Glassnode bleek dat de 30-daagse correlatie van bitcoin met de S&P 500 tijdens de rally in augustus naar nul daalde. Het veranderende correlatieprofiel ondersteunt de bredere discussie over ontkoppeling, zonder de specifieke historische vergelijking van Woo te bevestigen.

De stelling van Woo over een bullmarkt berust uiteindelijk op meer dan alleen de richting van één correlatielijn. Deze combineert de toenemende liquiditeit van bitcoin, zwakkere omstandigheden op de aandelenmarkt en een waargenomen gelijkenis met de marktontwikkeling die in 2015 begon. De tegenhanger van Darkfost laat zien waarom het gekozen tijdsbestek cruciaal blijft om te bepalen of die historische parallel momenteel nog steeds geldt.