Bitcoin handelt weer als goud, zegt Bitwise; de laatste keer was in 2020

De hard-asset-handdruk

De grafiek van Bitwise, gebaseerd op data verzameld van april 2015 tot en met 31 aug. 2026, toont dat de rollende 90-daagse correlatie tussen bitcoin en de spotprijs van goud slechts voor de tweede keer ooit boven 0,5 uitkomt. De vorige piek kwam in 2020. Bitwise merkt op dat waarden tussen -0,5 en 0,5 traditioneel worden geclassificeerd als “lage” of “geen” correlatie, wat betekent dat de twee activa pas net de grens naar betekenisvolle gezamenlijke beweging zijn overgestoken.

“De vorige keer dat de bitcoin-goudcorrelatie zo hoog was, was in 2020, na de rondes van budgettaire en monetaire stimulering tijdens de Covid-crisis,” schreef André Dragosch, hoofd onderzoek bij Bitwise Europe, eraan toevoegend dat de verschuiving wijst op “een soort ontkoppeling tussen harde activa en de aandelenmarkt.” Hij voegde verder toe:

Bitcoin is onlangs gaan lijken op een versterkte versie van goud. Wanneer het serieus wordt en macro-krachten sterk zijn, maken beleggers steeds minder onderscheid tussen bitcoin en goud terwijl ze navigeren door toenemende risico’s op valuta-ontwaarding.

De aandelenmarkt-kant van die ontkoppeling is terug te zien in de cijfers sinds de 30-daagse correlatie van bitcoin met de S&P 500 richting nul daalde tijdens de rally in augustus, terwijl de correlatie met de dollarindex negatief werd. Eric Balchunas, senior ETF-analist bij Bloomberg, merkte op dat bitcoin de afgelopen zes maanden een lagere correlatie met aandelen heeft gehad dan goud, wat volgens hem “de bewering onderuit haalt dat het gewoon QQQ is.”

Tot slot meldde Bitcoin.com News eind augustus dat de 90-daagse koppeling van bitcoin met de Nasdaq 100 was gedaald van boven de 60% naar ongeveer 33% terwijl de zogeheten debasement trade weer opleefde.

Hougans kaart met twee scenario’s

De macro-achtergrond die de verschuiving aanjaagt is fiscaal. De Amerikaanse staatsschuld ging op 18 aug. door de $40 biljoen, meer dan een verdubbeling ten opzichte van het niveau in 2017, en staat nu op $40,13 biljoen. Een dag later kondigde het ministerie van Financiën aan dat het zijn liquiditeitsondersteunende terugkopen van 10- tot 30-jaars obligaties minstens zou verdubbelen, van $2 miljard naar $4 miljard per operatie, vanaf 9 sept.

Matt Hougan, chief investment officer van Bitwise, schetste de keuze voor beleggers in een recente post op X, waarin hij opmerkte:

Als Bessent gelijk heeft en we eruit groeien, wil je long zijn in AI-aandelen. Als Bessent ongelijk heeft en we eruit inflatieeren, wil je long zijn in bitcoin. Als je in beide scenario’s wilt winnen, bezit dan beide.

Hij voegde ook toe dat groei die sterk genoeg is om de schuldenlast te verkleinen de bedrijven zou belonen die chips en datacenters leveren, terwijl een beleid van het weg-inflateren van de schuld een activum met een vaste voorraad van 21 miljoen bevoordeelt.

Dragoschs eigen lezing is dat de markt al is gestopt met kiezen. “Beleggers vragen niet langer of ze valuta-ontwaarding moeten afdekken met goud of bitcoin,” schreef hij. “Ze dekken simpelweg af met beide.”

Waar de twee activa staan

Bitcoin wordt momenteel net boven $81.000 verhandeld, bijna 5% hoger over 24 uur, nadat het gisteren $82.000 aantikte. Goud veerde op 3 sept. ongeveer 2% op naar circa $4.490 per ounce, terwijl Treasury-rentes en de dollar terugzakten vanaf meerjarige hoogtepunten.

Niet iedereen verwacht dat de koppeling zal aanhouden, en analisten van Glassnode geloven dat plotselinge ontkoppelingen van aandelen historisch gezien “kortstondig” zijn geweest, wat eerder lokale uitputting weerspiegelt dan een structurele regimeverandering.

Dragosch lijkt echter op het tegenovergestelde te wedden. “Bitcoin bracht zijn eerste vijftien jaar door als een risico-activum dat zo werd geprijsd,” schreef hij. “Als deze correlatietrend met goud standhoudt, kunnen de volgende vijftien er heel anders uitzien.” Interessante dagen in het vooruitzicht.