Wie is eigenlijk de eigenaar van Bitcoin? Niet Wall Street of instellingen — particulieren bezitten 66%, aldus Bitwise

Particulieren zijn nog steeds de baas op deze markt

De uitsplitsing, die maandag door Bitwise werd gedeeld en door cryptomedia werd verspreid, is gebaseerd op openbare walletgegevens, on-chain-analyses en openbaarmakingen van beursgenoteerde bedrijven en fondsbeheerders. De beheerder van digitale activa, die een van de Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s beheert, bracht bekende wallets in kaart die gekoppeld zijn aan beurzen, bewaarders en grote houders om een beeld te schetsen.

Het resultaat druist in tegen het dominante verhaal van de afgelopen jaren: ondanks de onophoudelijke berichtgeving over bedrijfsfinanciën, accumulatie door overheden en de lancering van ETF’s op Wall Street, is nog steeds ongeveer tweederde van alle bitcoin in handen van particulieren. Bedrijven bezitten 7,8% en beleggingsvehikels 7,2%, wat betekent dat het gehele institutionele complex samen 15% van het aanbod in handen heeft.

De rest, ongeveer 19%, is verdeeld over overheden, miners, niet-geregistreerde wallets en andere categorieën. Dat gezegd hebbende, erkende Bitwise dat de methodologie blinde vlekken heeft, waarbij werd opgemerkt dat multi-signature wallets en gezamenlijke bewaarregelingen kunnen verhullen wie daadwerkelijk de eigenaar is van de munten achter een adres.

Het aandeel van de instellingen is groter dan voorheen, maar nog steeds klein

De institutionele posities zijn aanzienlijk gegroeid sinds de spot-bitcoin-ETF’s in januari 2024 in de Verenigde Staten werden geïntroduceerd, en de voetafdruk van deze categorie blijft zich uitbreiden via treasury-programma’s van bedrijven en overheidsvoorraden. Sommige van die posities zijn op zichzelf enorm; tot de grootste bitcoin-adressen die on-chain worden bijgehouden, behoren cold wallets van beurzen en overheidsvoorraden met honderdduizenden BTC.

Toch blijven de geldstromen achter dat fondsaanandeel van 7,2% volatiel. Amerikaanse spot-bitcoin- en ether-ETF’s braken vorige week een reeks van acht weken met uitstroom (de langste reeks terugbetalingen sinds de lancering van de producten) met een gezamenlijke instroom van 282 miljoen dollar. Bitcoin-fondsen haalden 197,4 miljoen dollar binnen en ether-fondsen 84,4 miljoen dollar, een bescheiden ommekeer nadat de eerdere reeks ongeveer 9,46 miljard dollar uit de twee productklassen had weggehaald.

ETF-geld beweegt mee met het sentiment, macro-economische cijfers en de driemaandelijkse herschikking. De meerderheid van de particuliere beleggers is daarentegen van oudsher trouwer (een groep houders die volgens on-chain-analisten het aanbod opvangt tijdens opvallende dalingen).

Waarom de verdeling nu van belang is

In een markt die zo diep in een neergang zit, bepaalt wie de munten in bezit heeft hoe de volgende fase zich ontvouwt, omdat een door particuliere beleggers gedomineerde aanbodbasis betekent dat de marginale verkoper eerder een huishouden is dan een fondsbeheerder, en het weerlegt de veelgehoorde kritiek dat Wall Street stilletjes het netwerk heeft overgenomen.

Voor het decentralisatieargument van de sector vormen de gegevens munitie. Het eigendom van Bitcoin blijft, zeventien jaar na de introductie, verspreid over tientallen miljoenen particulieren, zelfs nu gereguleerde producten toegang voor institutionele beleggers een peulenschil maken.

Het cijfer om vanaf nu in de gaten te houden is het aandeel van fondsen, want als ETF’s weer met verve opleven, zou dat aandeel van 7,2% kunnen stijgen en testen hoe duurzaam de tweederde meerderheid van particuliere beleggers werkelijk is. Maar voorlopig laten de gegevens van Bitwise duidelijk zien dat de ‘OG’s’ nog steeds de touwtjes in handen hebben.