Verder dan de ‘kimchi-premie’: de institutionele verschuiving in Korea

Van retailrage naar institutionele grensverlegging

Jarenlang keek het wereldwijde crypto-ecosysteem naar Zuid-Korea door een unieke, hypervolatiele lens: de Kimchi-premie. Het was een markt die werd gekenmerkt door slapeloze particuliere daghandelaren die de prijzen van tokens tot extreme opslagen boven de wereldwijde gemiddelden opdreven. Vandaag de dag vervaagt dat beeld in rap tempo.

De drijvende kracht achter deze verschuiving is Andrew Park, CEO van Factblock en organisator van de Korea Blockchain Week. Park, die twintig jaar ervaring had in de traditionele financiële sector voordat hij de Web3-wereld betrad, bekleedde eerder leidinggevende functies bij Seoul Guarantee Insurance, Woori Card, JPMorgan Chase, Visa en American Express.

Vanuit zijn perspectief, waar hij een brug slaat tussen het traditionele bankwezen en digitale activa, schudt Zuid-Korea stilletjes zijn imago van speculatieve speeltuin voor particuliere beleggers van zich af om uit te groeien tot een knooppunt en proeftuin voor institutionele digitale financiering.

Het duidelijkste bewijs van de ontwikkeling van Korea is volgens Park niet te vinden in de handelsvolumes op beurzen, maar in de vragen die vanuit het buitenland vanuit de directiekamers worden gesteld.

"Een paar jaar geleden waren internationale bedrijven die naar Korea kwamen vooral gericht op tokens, beurzen en marktprijzen", aldus Park. "Tegenwoordig zijn de vragen anders. Internationale financiële instellingen en bedrijven stellen vragen over bewaring, tokenisatie, stablecoins, betalings- en afwikkelingsinfrastructuur, regelgeving en hoe ze de Koreaanse markt kunnen betreden. Ik denk dat het feit dat het gesprek zelf is veranderd, een belangrijk signaal is dat ook de aard van de markt aan het veranderen is.”

Deze verschuiving weerspiegelt een fundamentele verandering in hoe internationaal kapitaal de regio waarneemt. Waar internationale projecten Seoul vroeger zagen als een markt met hoge liquiditeit om activa te noteren en voorraden af te stoten aan particuliere kopers, beschouwen internationale banken, bewaarders en vermogensbeheerders het land nu als een rechtsgebied dat klaar is voor zakelijke implementatie. De dialoog is verschoven van speculatieve rendementen naar markttoegang, naleving van het wettelijk kader en institutionele bewaring – de structurele basis van traditionele kapitaalmarkten.

De stille opbouw van de backoffice-infrastructuur

Hoewel cryptomarkten zich regelmatig tegoed doen aan grote krantenkoppen over regelgeving en plotselinge speculatieve pieken, benadrukt Park dat echte institutionalisering niet tot stand komt door volatiele koersstijgingen. In plaats daarvan wordt deze opgebouwd door een stille, onopvallende inspanning — een methodische, stapsgewijze oplossing van backoffice-fricties, naleving van regelgeving en marktinfrastructuur.

"Institutionele markten ontstaan niet door één grote aankondiging", aldus Park. "Ze ontstaan wanneer minder glamoureuze kwesties zoals toegang tot rekeningen, bewaring, betalingen en afwikkelingen, boekhouding en naleving één voor één worden opgelost. In Korea beginnen die fundamenten nu tegelijkertijd in beweging te komen."

Die onopvallende basisinfrastructuur wordt op meerdere regelgevings- en beleidsfronten aangelegd. Ter illustratie: de Commissie voor Financiële Diensten heeft een kader opgesteld om virtuele activarekeningen voor bedrijven open te stellen voor ongeveer 3.500 beursgenoteerde ondernemingen en geregistreerde professionele beleggers.

Bovendien zijn wijzigingen in de Wet op elektronische effecten en de Wet op de kapitaalmarkten formeel aangenomen door de Nationale Assemblee, waardoor getokeniseerde reële activa en beveiligingstokens onder één wettelijk kader vallen. De Bank of Korea heeft van haar kant de eerste proeven afgerond voor haar initiatieven op het gebied van token-deposito’s van reële activa — onderdeel van Project Hangang — waarmee de weg is vrijgemaakt voor institutionele tests in de tweede fase.

In plaats van te wachten op één allesomvattende wet voor digitale activa, bouwt Zuid-Korea institutionele liquiditeit op door lastige backoffice-kwesties op te lossen: juridisch definitieve afwikkeling, boekhoudkundige definities en institutionele bewaring.

Dankzij zijn loopbaan bij JPMorgan Chase, Visa en Samsung Card heeft Park een genuanceerde kijk op de knelpunten die de convergentie tussen Wall Street, Yeouido (het financiële district van Seoel) en Web3 vertragen. Hoewel crypto-oprichters traditionele banken vaak afdoen als technologisch onbekwaam of opzettelijk traag, wijst Park erop dat banksoftware is gebouwd rond een fundamenteel andere reeks operationele prioriteiten.

"De crypto-wereld heeft de neiging om banken verkeerd te begrijpen. Banken zijn niet traag simpelweg omdat ze de technologie niet begrijpen," legde Park uit. "In de traditionele financiële wereld gaat het vaak niet om de 99% van de transacties die normaal verlopen, maar om wat er gebeurt bij de overige 1%. Wie is verantwoordelijk als er fraude plaatsvindt? Wat gebeurt er als een betaling mislukt? Hoe worden kapitaal en liquiditeit beheerd? Wat moet er aan toezichthouders worden gerapporteerd? Al die kwesties moeten in het systeem worden ingebouwd.”

De machine-to-machine-economie: AI ontmoet on-chain-afwikkeling

Omgekeerd lijden traditionele financiers vaak aan een tegenovergestelde vorm van tunnelvisie: het beoordelen van digitale activa louter door de bril van prijsvolatiliteit. Door zich strikt te richten op marktrisico, zien traditionele instellingen vaak het systemische nut over het hoofd van wereldwijde afwikkelingsnetwerken die 24 uur per dag actief zijn, programmeerbaar geld en door slimme contracten aangestuurde clearingarchitecturen.

Volgens Park zal de toekomst van de institutionele financiële sector in Korea noch toebehoren aan Web3-startups die traditionele banken proberen te vervangen, noch aan conservatieve financiële instellingen die openbare blockchains negeren. In plaats daarvan zal deze toebehoren aan de bruggenbouwers die dat faalpercentage van 1% on-chain kunnen beheersen.

Als hij verder kijkt dan tokenized effecten en door banken geleide stablecoins, ziet Park de volgende grote mijlpaal van Zuid-Korea vorm krijgen op het snijvlak van kunstmatige intelligentie (AI) en programmeerbare rails.

"Waar ik het meest in geïnteresseerd ben, is de infrastructuur die nodig is voor een machine-to-machine-economie, met name een omgeving waarin AI-agenten autonoom transacties kunnen uitvoeren en betalingen kunnen verrichten," aldus Park. "Als een AI-agent een andere agent of een dienst moet betalen, heeft hij een wallet en een betaalmethode nodig… In een omgeving waarin grote aantallen AI-agenten data aankopen, rekenkracht verbruiken en kleine realtimebetalingen verrichten, kunnen er gebieden ontstaan waar de bestaande betalingsinfrastructuur inefficiënt wordt. Dat is een van de redenen waarom stablecoins en on-chainbetalingen belangrijke toepassingen zouden kunnen worden.”

Deze theoretische verschuiving wordt al in een vroeg stadium getest. In technische experimenten in het kader van de initiatieven van de centrale bank van Korea hebben onderzoekers agentische AI-modellen getest die gebruikmaken van wholesale deposit tokens om geautomatiseerde, voorwaardelijke transacties uit te voeren. Aangezien Zuid-Korea beschikt over vrijwel alomtegenwoordige hogesnelheidsverbindingen, een diepgaande digitale geletterdheid en agressieve investeringen in zowel Web3-infrastructuur als AI-ontwikkeling, bevindt het schiereiland zich in een unieke positie.

De volgende evolutie van de Koreaanse markt zal niet alleen draaien om institutionele handelaren die digitale activa kopen — het zal gaan om autonome softwareagenten die on-chain-afwikkelingskanalen gebruiken als hun standaard monetaire netwerk.