Kevin Yunai van RWA Inc zegt dat platforms liquiditeit moeten opbouwen om de RWA-markt van 320 miljard dollar te ontsluiten

Getokeniseerde activa moeten verhandelbaar worden om echte waarde te ontsluiten

De sector van real-world assets (RWA’s) heeft jarenlang aangetoond dat traditionele activa op de blockchain kunnen worden weergegeven. Voor Kevin Yunai, oprichter en CEO van RWA Inc, is dat debat nu grotendeels beslecht. De belangrijkere vraag is of getokeniseerde activa betere financiële markten kunnen creëren.

"Eenvoudige tokenisatie is het op de blockchain plaatsen van een weergave van een activum", aldus Yunai. "Productieve on-chain-financiering ontstaat wanneer dat activum bruikbaar wordt: verhandelbaar, financierbaar, verpandbaar, combineerbaar, transparant en gekoppeld aan reëel economisch rendement."

Dat onderscheid staat centraal in de volgende fase van de RWA-markt. Tokenisatie alleen kan een digitale omhulling rond een activum creëren, maar zorgt niet automatisch voor liquiditeit, vraag van beleggers, transparantie of vertrouwen bij institutionele beleggers. De echte innovatie begint wanneer getokeniseerde activa programmeerbare financiële instrumenten worden die gekoppeld zijn aan geverifieerde kasstromen, deugdelijke informatieverschaffing, overdraagbaarheid die aan de regelgeving voldoet en bruikbare marktinfrastructuur.

Volgens Yunai moet de sector de overstap maken van uitgifte naar bruikbaarheid. De sterkste platforms zullen emittenten niet alleen helpen bij het uitgeven van door activa gedekte tokens. Ze zullen ervoor zorgen dat die tokens functioneren binnen een breder financieel ecosysteem, met toegang tot wallets, beurzen, bewaarders, DeFi-infrastructuur, rapportagesystemen en conforme secundaire markten.

"Tokenisatie op zich is niet de innovatie", zei hij. "De innovatie bestaat erin activa uit de echte wereld om te zetten in programmeerbare financiële instrumenten met een vast aanbod."

Liquiditeit vereist meer dan alleen het uitgeven van een token

De volgende knelpunt voor de RWA-sector is niet het creëren van activa. Het is de verhandelbaarheid.

Er bestaan tegenwoordig veel getokeniseerde activa, maar relatief weinig daarvan zijn daadwerkelijk liquide. Yunai is van mening dat dit komt doordat de markt zich te veel heeft gericht op uitgifteplatforms, terwijl de infrastructuur die nodig is om actieve, betrouwbare markten te ondersteunen, te weinig is uitgebouwd.

"De sector heeft meer nodig dan alleen uitgifteplatforms", zei hij. "Er is een volledige marktinfrastructuur nodig."

Die infrastructuur omvat gereguleerde secundaire markten, betrouwbare marktmakers, gestandaardiseerde informatieverschaffing, betrouwbare bewaring, geverifieerde prijsbepaling, interoperabele compliance, identiteitslagen, institutionele afwikkeling en duidelijke terugkoopmechanismen.

Zonder die componenten lopen tokenized RWA’s het risico statische digitale certificaten te worden in plaats van actieve financiële instrumenten. Beleggers moeten begrijpen wat ze bezitten, hoe het activum wordt gewaardeerd, welke risico’s ze nemen en hoe ze volgens duidelijke regels posities kunnen innemen of afwikkelen.

Voor Yunai ontstaat liquiditeit niet door het slaan van een token. Het ontstaat door vertrouwen, standaarden, distributie en marktdiepte. Dat betekent dat de RWA-sector dezelfde institutionele fundamenten moet ontwikkelen die traditionele markten ondersteunen, terwijl blockchain-infrastructuur wordt gebruikt om die markten transparanter, efficiënter en toegankelijker te maken.

Respect voor zowel blockchain als de juridische realiteit

Een veelgemaakte fout bij tokenisatie is de veronderstelling dat de efficiëntie van blockchain juridische en operationele discipline kan vervangen. Yunai verwerpt die visie.

"Je moet beide werelden respecteren", zei hij. "Blockchain biedt snelheid, transparantie, automatisering en wereldwijd bereik. Activa uit de echte wereld vereisen juridische afdwingbaarheid, eigendomsstructuren, bewaring, KYC, rapportage, waardering en terugkoopprocessen."

Dit evenwicht is cruciaal. Een getokeniseerd activum heeft alleen waarde als het token gekoppeld is aan een duidelijk gedefinieerd economisch of eigendomsrecht. Dat recht moet worden ondersteund door juridische documentatie, bewaring van het activum, regels voor de geschiktheid van beleggers, overdrachtsbeperkingen, rapportageverplichtingen en terugkoopprocedures.

Met andere woorden: het token kan niet los staan van het reële activum dat het vertegenwoordigt. De juridische structuur moet afdwingbaar zijn. Het activum moet verifieerbaar zijn. De rechten van de belegger moeten duidelijk zijn.

"Bij RWA Inc geloven we niet in de schijn dat de juridische realiteit verdwijnt omdat een activum is getokeniseerd," zei Yunai. "Het juiste model is om conforme juridische structuren te combineren met efficiënte blockchain-infrastructuur."

Blockchain kan de financiële infrastructuur verbeteren, maar neemt de noodzaak van goed bestuur niet weg. Met name voor instellingen zal dat onderscheid bepalen of RWA’s een crypto-specifiek experiment blijven of een gangbare activaklasse worden.

Toegang gaat voor liquiditeit

Een veelgehoord argument voor tokenisatie is dat het de handel in traditioneel illiquide activa zal vergemakkelijken. Yunai gelooft dat dit waar is, maar onvolledig. Het eerste voordeel is toegang.

Vóór tokenisatie werden veel beleggers uitgesloten van particuliere activa vanwege geografische factoren, regelgeving, hoge minimale inlegbedragen, bankbeperkingen of controle door tussenpersonen. Tokenisatie kan een aantal van die barrières wegnemen door deelname efficiënter, in fracties en wereldwijd toegankelijk te maken.

Liquiditeit komt pas daarna.

"Het is beide, maar toegang komt op de eerste plaats," zei Yunai. "Je kunt geen duurzame liquiditeit hebben zonder eerst betrouwbare toegang."

Die volgorde is van belang. Als een activum verhandelbaar wordt gemaakt voordat beleggers vertrouwen hebben in de structuur ervan of de risico’s ervan begrijpen, kan de liquiditeit die ontstaat oppervlakkig of tijdelijk zijn. Duurzame liquiditeit hangt af van betrouwbare toegang, distributie die aan de regelgeving voldoet, geverifieerde informatie en vertrouwen in de marktregels.

De grotere belofte van tokenisatie is dus niet alleen dat beleggers activa wellicht gemakkelijker kunnen verkopen. Het is dat meer beleggers wellicht kunnen deelnemen aan kansen die voorheen voor hen niet beschikbaar waren.

De normen die instellingen nodig hebben

Om RWA’s mainstream te laten worden, hebben institutionele beleggers vertrouwen nodig. Dat vereist veel meer dan alleen technische infrastructuur.

Yunai is van mening dat de markt duidelijke normen nodig heeft op het gebied van activaverificatie, bewaring, juridische afdwingbaarheid, waardering, informatieverschaffing, audits, naleving, KYC- en AML-controles, overdrachtsbeperkingen, terugkooprechten en doorlopende rapportage.

Het doel is vergelijkbaarheid. Instellingen moeten tokenized activa op dezelfde gestructureerde manier kunnen beoordelen als traditionele financiële producten. Ze moeten weten wat ze bezitten, wie de controle heeft over het activum, hoe kasstromen worden afgehandeld, wat er gebeurt bij wanbetaling, hoe geschillen worden opgelost en hoe informatie in de loop van de tijd wordt gerapporteerd.

Zonder gemeenschappelijke normen dreigt de RWA-markt te versnipperen. Elke emittent, elk platform, elk rechtsgebied en elke activacategorie zou op basis van verschillende aannames kunnen opereren, waardoor het voor beleggers moeilijk wordt om risico’s tussen producten te beoordelen. Met normen kunnen RWA’s echter meer worden dan een verzameling geïsoleerde tokenisatie-experimenten. Ze kunnen uitgroeien tot een institutionele activaklasse.

Waar waarde ontstaat in de RWA-stack

Naarmate tokenisatie volwassen wordt, zal de waarde niet gelijkmatig over de stack worden verdeeld. Initiators van activa, bewaarders, compliance-aanbieders, beurzen en DeFi-protocollen spelen allemaal een belangrijke rol. Maar Yunai is van mening dat de meest strategische positie zal toebehoren aan platforms die vertrouwen, distributie en liquiditeit beheersen.

"De meeste waarde zal naar de platforms gaan die vertrouwen, distributie en liquiditeit beheersen," zei hij.

Dat betekent dat de winnaars niet per se de bedrijven zullen zijn die de meeste activa tokeniseren. Uitgifte is slechts een onderdeel van de markt. De kans met de grootste verdedigbaarheid ligt in het opbouwen van betrouwbare financiële netwerken rond tokenized activa.

Deze netwerken moeten initiators van activa, beleggers, bewaarders, nalevingssystemen, prijsgegevens, handelsplatforms en rapportage-infrastructuur met elkaar verbinden. Ze moeten ook het vertrouwen wekken dat het getokeniseerde activum echt, afdwingbaar, conform de regelgeving en bruikbaar is.

Op de lange termijn is Yunai van mening dat beleggers ook aanzienlijke waarde zouden moeten kunnen realiseren. Als tokenisatie werkt zoals bedoeld, zou dit de frictie moeten verminderen, de transparantie moeten vergroten, toegangsbarrières moeten verlagen en de deur moeten openen naar kansen van hogere kwaliteit.

Het echte doel is niet het tokeniseren van activa omwille van de tokenisatie zelf. Het gaat erom efficiëntere markten rondom deze activa op te bouwen.

Van crypto-niche naar infrastructuur voor kapitaalmarkten

De RWA-sector wordt vaak afgemeten aan de totale waarde van de getokeniseerde activa. Yunai is van mening dat dit cijfer weliswaar van belang is, maar niet de enige maatstaf voor succes mag zijn.

"Succes is niet alleen het tokeniseren van triljoenen dollars", zei hij. "Dat cijfer komt vanzelf als de infrastructuur op de juiste manier wordt opgebouwd."

Een betekenisvoller teken van vooruitgang zou bestaan uit diepgaande secundaire markten, normen op institutioneel niveau, wereldwijde toegang voor beleggers, transparante rapportage en het feit dat getokeniseerde activa onderdeel worden van de dagelijkse financiële infrastructuur.

Over vijf jaar wil Yunai niet dat RWA’s nog worden gezien als een niche binnen de cryptowereld. Hij beschouwt ze als onderdeel van de volgende evolutie van de kapitaalmarkten, waar reële activa, digitale infrastructuur, conforme toegang en programmeerbare financiering samenwerken.

Die visie vereist dat de sector verder gaat dan alleen de uitgifte van tokens. Er is marktdiepte nodig, juridische duidelijkheid, bescherming van beleggers, betrouwbare infrastructuur en activa die echte economische waarde opleveren.

"Het doel is niet alleen om het oude financiële systeem te tokeniseren," zei Yunai. "Het doel is om een beter systeem op te bouwen."