Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) meldt dat zijn aandeel een rendement van 42% op jaarbasis heeft behaald sinds het bedrijf in augustus 2020 bitcoin als belangrijkste reserveactief in zijn kaspositie heeft opgenomen, waarmee het beter presteerde dan bitcoin zelf, de Magnificent Seven en de S&P 500.
Volgens Strategy heeft MSTR sinds de invoering van de Bitcoin-standaard een rendement op jaarbasis van 42% behaald, ook al staat zijn kaspositie in de rode cijfers
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Belangrijkste punten
- Strategy meldt dat MSTR een rendement op jaarbasis van 42% heeft geboekt sinds de invoering van bitcoinreserves op 10 augustus 2020.
- De kasreserve van het bedrijf, bestaande uit 843.775 BTC die voor 63,69 miljard dollar is aangekocht, stond ongeveer 17,9% in de min.
- Saylor heeft op 24 juli de maatstaven ‘Net BTC’ en ‘BTC Hurdle ARR’ onthuld om de inzet voor aandeelhouders in een nieuw licht te plaatsen.
Een langetermijninzet, opnieuw geformuleerd
Het bedrijf van Michael Saylor, uitvoerend voorzitter van Strategy, prees deze week zijn aandelenprestaties over meerdere jaren en vertelde volgers dat MSTR een rendement op jaarbasis van 42% heeft behaald sinds het softwarebedrijf op 10 augustus 2020 overschakelde op een op bitcoin gebaseerde kasmiddelenstrategie. Dit cijfer overtreft de prestaties van bitcoin (BTC), de zogenaamde „Magnificent Seven“-groep van large-cap technologieaandelen en de S&P 500-index over dezelfde periode.
Het is een vergelijking die Saylor regelmatig weer naar voren haalt, waarbij hij de vijfjarige aandelengrafiek van MSTR gebruikt om aan te tonen dat de omvorming van een mid-cap softwarebedrijf tot een hefboomwerking biedend bitcoin-beleggingsvehikel beter heeft gepresteerd dan bijna elke andere activaklasse die beschikbaar is voor beleggers op de openbare markt. Strategy heeft sinds 2025 herhaaldelijk versies van dezelfde „bitcoin-standaard“-grafiek verspreid, waarbij het cijfer op jaarbasis schommelt naarmate de aandelenkoers van MSTR mee beweegt met die van bitcoin.
Die volatiliteit kwam in 2026 duidelijk naar voren. Het aandeel van Strategy is scherp gedaald ten opzichte van zijn hoogste koersen, terwijl het bedrijf bitcoin bleef opbouwen – een discrepantie die Saylor ertoe heeft gedwongen nieuwe manieren te introduceren om de positie aan aandeelhouders uit te leggen.
Nieuwe maatstaven voor een complexe balans
Op 24 juli onthulde Strategy een nieuw rapportagekader, opgebouwd rond ‘Net BTC per aandeel’, ‘BTC Hurdle ARR’ en ‘BTC Floor ARR’ – drie maatstaven die zijn ontworpen om beleggers te laten zien wat de bitcoinbezittingen van het bedrijf daadwerkelijk waard zijn, nadat schulden en verplichtingen uit hoofde van preferente aandelen zijn afgetrokken.
'Net BTC per aandeel' werkt als een traditionele berekening van de boekwaarde per aandeel, maar is uitgedrukt in bitcoin in plaats van in dollars. BTC Hurdle ARR vertegenwoordigt het op jaarbasis berekende bitcoinrendement dat Strategy nodig heeft om alleen al zijn financieringskosten te dekken, terwijl BTC Floor ARR het minimale jaarlijkse rendement aangeeft dat vereist is om de hefboomratio van het bedrijf, ook wel bekend als de BTC Rating, op een houdbare 1,0x te houden.
Saylor zei dat de herziening laat zien hoe veel complexer de kapitaalstructuur van Strategy is geworden, aangezien het meerdere klassen van preferente aandelen heeft toegevoegd bovenop zijn oorspronkelijke bitcoin-investering.
De andere kant van de balans van de schatkist
Het nieuwe raamwerk wordt ingevoerd op een moment dat de onderliggende bitcoinpositie van Strategy ruim onder de aankoopprijs ligt. Per 29 juli bezit het bedrijf 843.775 BTC, verworven voor een totaalbedrag van 63,69 miljard dollar tegen een gemiddelde prijs van 75.476 dollar per munt. Deze cijfers betekenen voor Strategy een geschat boekverlies van 11,4 miljard dollar, ofwel ongeveer 17,9% onder de kostprijs.
Dat verschil illustreert de mechanismen achter de bewering van een rendement op jaarbasis van 42%. Aangezien het aandeel van MSTR wordt verhandeld als een hefboomgefinancierde proxy voor bitcoin in plaats van een directe positie, kan het over een periode van meerdere jaren buitenproportionele rendementen op jaarbasis laten zien, zelfs terwijl de ruwe bitcoinpositie van het bedrijf in dollartermen tijdelijk onder water staat.
Vroege aankopen van Strategy uit 2020 en 2021, gedaan toen bitcoin voor een fractie van de huidige prijzen noteerde, vormen nog steeds de basis voor de langetermijnrendementen van het aandeel, ook al drukken recentere, duurdere aankopen op de gemiddelde kostprijs van de portefeuille.
Strategy is ondanks de koersdaling tot en met 2026 doorgegaan met het uitbreiden van zijn bitcoinposities; het bedrijf heeft onlangs 525 miljoen dollar aan zijn dollarreserve toegevoegd (voornamelijk om de dividenddekking op zijn preferente aandelen te versterken).
Dit artikel is met behulp van AI uit het Engels vertaald. De originele Engelstalige versie is de gezaghebbende bron; geautomatiseerde vertalingen kunnen onnauwkeurigheden bevatten, met name in juridische en regelgevende terminologie.
