De beursgang van SpaceX is vier keer overtekend, maar wat gebeurt er met de rest van de markt?

De volgende gastbijdrage is afkomstig van BitcoinMiningStock.io, een informatieplatform voor openbare markten dat gegevens levert over bedrijven die actief zijn op het gebied van bitcoin-mining, kunstmatige intelligentie en cryptovaluta-treasurystrategieën. Oorspronkelijk gepubliceerd op 11 juni 2026 door Cindy Feng.

Ik moet toegeven dat het onderwerp van de beursgang van SpaceX op dit moment onmogelijk te vermijden is. Het orderboek sloot met een overinschrijving van ongeveer vier keer de vraag bij een waardering van 1,75 biljoen dollar, wat in alle opzichten een piek in FOMO is. Tegelijkertijd hebben risicovolle activa overal elders klappen gekregen. Crypto beleefde een van de slechtste weken van het jaar, en ook megacap-tech is niet gespaard gebleven.

FOMO aan de ene kant, bearmarkt aan de andere kant. Dat klopte voor mij niet, dus heb ik een paar dagen besteed aan het goed begrijpen van deze beursgang. Het korte antwoord: de twee zijn niet met elkaar in conflict. De verkoop is wat de FOMO financiert. Zodra je ziet hoe het geld beweegt, wordt de rest van 2026 makkelijker te voorspellen, ook voor de AI-infrastructuur- en miningbedrijven die we hier volgen.

De basis

Eerst de basis. SpaceX (SPCX) zal op 12 juni op de Nasdaq worden genoteerd en aandelen verkopen tegen een vaste prijs van 135 dollar om ongeveer 75 miljard dollar op te halen bij een waardering van 1,75 biljoen dollar. Dat is meer dan het dubbele van de recordopbrengst van Saudi Aramco in 2019, en het plaatst SpaceX meteen in de top tien van meest waardevolle beursgenoteerde bedrijven in de VS.

De gerapporteerde vraag bedroeg ongeveer 250 miljard dollar, ongeveer vier keer zoveel als het aantal beschikbare aandelen. Sommige instellingen plaatsten zelf orders ter waarde van 10 miljard dollar. Ook particuliere beleggers kregen een ongewoon groot aandeel: ongeveer 30% van de aanbieding via Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi en E*Trade, terwijl bij grote beursintroducties doorgaans 5-10% voor hen wordt gereserveerd.

Dat roept de vraag op waar niemand in de FOMO-menigte zich iets van lijkt aan te trekken: waar komt die 250 miljard dollar aan vraag naar de beursgang vandaan?

Iemand moet eerst verkopen

Niemand houdt zoveel geld in contanten aan. Om een toewijzing te financieren, verkopen beleggers wat ze al bezitten, meestal liquide posities met te realiseren winsten. Vermenigvuldig dat met duizenden rekeningen die in dezelfde week achter dezelfde deal aanjagen, en er wordt kapitaal uit al het andere gehaald.

Dat is de brug tussen de twee stemmingen. Crypto verloor meer dan 180 miljard dollar aan waarde in dezelfde week dat het orderboek vol raakte, en een onderzoeksbureau noemde het een "IPO-belasting" voor de rest van de markt. Ik zou voorzichtig zijn met dat label, aangezien twijfels over renteverlagingen en liquidaties door hefboomwerking ook schade aanrichtten. Geen enkele transactie verklaart een daling van die omvang. Maar de basisstroom valt moeilijk te weerleggen: wanneer de grootste beursgang in de geschiedenis de boeken sluit, komt het geld ergens vandaan, en "ergens" betekent alles wat beleggers snel kunnen verkopen.

De FOMO en de bearmarkt zijn dezelfde transactie, gezien vanuit tegenovergestelde kanten.

Indexfondsen worden kopers

Dit is wat deze beursgang anders maakt dan alle andere grote beursintroducties: een deel van de aankopen is niet eens vrijwillig.

Nasdaq heeft dit voorjaar zijn indexregels gewijzigd, duidelijk met SpaceX in gedachten. Een nieuwe beursgang die qua marktkapitalisatie in de top 40 staat, kan nu al 15 handelsdagen na zijn debuut toetreden tot de Nasdaq-100. De oude wachttijd van drie maanden is verdwenen en de minimale vereiste voor de free float is volledig geschrapt. FTSE Russell heeft zijn regels voor de free float ook versoepeld. Alleen S&P Dow Jones weigerde mee te gaan: op 4 juni verwierp het zijn eigen voorstel voor een versnelde procedure, waardoor SpaceX tot ten minste medio 2027 buiten de S&P 500 blijft.

In de praktijk betekent dit dat binnen ongeveer drie weken na de beursgang elk fonds dat de Nasdaq-100 volgt, SpaceX zal kopen. Schattingen stellen die automatische aankoop op 22-27 miljard dollar. En aangezien indexfondsen altijd volledig belegd zijn, moeten ze van al het andere een beetje verkopen om ruimte te maken. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon en de AI-infrastructuurbedrijven die de Nasdaq-100 hebben gehaald, worden allemaal ingekrompen om de aankoop van SPCX te financieren.

Dus als u QQQ of een ander Nasdaq-volgend fonds in uw pensioenrekening heeft, zit u in deze transactie, of u daar nu voor gekozen heeft of niet. Houders van S&P 500-fondsen blijven voorlopig gespaard. Hun golf van gedwongen aankopen is uitgesteld tot 2027.

Dan komen de insiders

Nog één detail is van belang voor de beursgang: in eerste instantie zal slechts 3-5% van de aandelen van SpaceX daadwerkelijk worden verhandeld. Als je 22-27 miljard dollar aan automatische indexaankopen, plus handelaren die hierop vooruitlopen, combineert met een overtekende retailbasis in een zo kleine free float, zal de vroege koersontwikkeling vrijwel zeker spectaculair zijn.

Maar het aanbod komt eraan, en volgens een ongewoon snel schema. In plaats van de standaard lock-up van 180 dagen heeft SpaceX een doorlopende lock-up bedongen. Insiders kunnen al twee dagen na het eerste winstrapport tot 20% van hun aandelen verkopen, en in de loop van de herfst komt er nog meer vrij. Musk en enkele grote financiers hebben ingestemd met een volledige lock-up van één jaar, maar zij vormen de uitzondering. De vroege investeerders, die tien jaar op deze exit hebben gewacht, krijgen binnen enkele weken hun eerste kans.

De opname van Tesla in de S&P 500 in december 2020 dient als voorbeeld. Het aandeel steeg met ongeveer 70% in de aanloop naar de opnamedatum, maar bleef vervolgens wekenlang zijwaarts en neerwaarts bewegen toen de gedwongen aankopen opraakten en de koplopers hun aandacht op andere aandelen richtten. SpaceX is hetzelfde scenario, maar dan met een kleinere free float en een snellere klok.

Waarom dit belangrijk is voor ons deel van de markt

Waarom schrijven we dan over een raketbedrijf op een platform dat zich richt op mijnbouwbedrijven en AI-infrastructuur? Omdat het geen eenmalig geval is en zich opnieuw zal voordoen.
Anthropic heeft op 1 juni vertrouwelijk een aanvraag ingediend voor een beursgang. OpenAI volgde een week later, en de CFO heeft laten doorschemeren dat een notering al in het vierde kwartaal zou kunnen plaatsvinden. Als beide doorgaan, krijgen we binnen ongeveer zes maanden de drie grootste beursintroducties in de geschiedenis, die elk tientallen miljarden uit bestaande posities halen en elk dezelfde indexmechanismen en dezelfde liquiditeitsbelasting herhalen.

Voor de namen die we volgen, snijdt dat aan twee kanten. De sector draait op extern kapitaal. Elke HPC-uitbreiding die we dit jaar hebben geanalyseerd, werd gefinancierd door converteerbare obligaties, aandelenemissies of schulden, en de prijs van die deals is afhankelijk van de marktomstandigheden. Een markt die steeds verder wordt leeggezogen om mega-beursintroducties te financieren, is een markt waar financiering meer kost en kansen sneller verdwijnen. Aan de andere kant moet het geld dat SpaceX verlaat na de stijging door de opname ergens terechtkomen, en AI-infrastructuur is de voor de hand liggende nabije belegging. Met andere woorden: volatiliteit in beide richtingen.

Laatste gedachten

Na al dat onderzoek is mijn conclusie simpel. Dit gaat niet over de ruimte, en het gaat maar deels over SpaceX. Er wordt een enorme hoeveelheid geld herschikt in een tempo dat de markt nog niet eerder heeft meegemaakt, en er staan alweer twee herschikkingen op de planning.

Mijn voorspelling: de markt blijft de hele zomer onrustig en schommeliger dan de krantenkoppen doen vermoeden, en elke rust voor de beursintroducties van OpenAI en Anthropic moet als tijdelijk worden beschouwd. De beursgang van SPCX zelf zal waarschijnlijk indrukwekkend zijn. Een kleine free float in combinatie met gedwongen aankopen maakt dat bijna vanzelfsprekend. Maar het Tesla-scenario van 2020 beloonde geduld, niet het kopen op het hoogtepunt.

Als u over contanten beschikt en graag nu wilt instappen, zou ik voorzichtig zijn. De gedwongen aankopen hebben tijd nodig om hun beloop te hebben, het aanbod van insiders is nog niet op de markt gekomen en betere instapmomenten doen zich meestal voor na dergelijke gebeurtenissen, niet ervoor.