Grayscale ziet 3.000 on-chain-kluizen met meer dan 7 miljard dollar als de volgende doorbraak in de cryptomarkt

Grayscale volgt $7B in kluizen terwijl Wall Street zijn oog laat vallen op on-chain krediet

Stablecoins en getokeniseerde activa zijn al begonnen de traditionele financiële wereld te hervormen. Grayscale verwacht nu dat on-chain vaults de volgende crypto-innovatie zullen zijn die mainstream wordt.

Vaults bundelen beleggersfondsen en zetten deze in voor strategieën die rendement opleveren. Hun beleggingsregels variëren. Veel vaults opereren echter binnen vastgestelde risicolimieten en vertrouwen op professionele beheerders, zogenaamde curatoren, voor de toewijzing van kapitaal.

"Vaults zijn een instrument voor on-chain vermogensbeheer", schreef Zach Pandl, hoofd onderzoek bij Grayscale, in een recent rapport.

De structuur vertoont grote gelijkenis met collateralized loan obligations (CLO’s). Beide producten bundelen het kapitaal van beleggers in beheerde portefeuilles die erop gericht zijn om risicogecorrigeerde rendementen te genereren uit onderliggende activa.

Slimme contracten vervangen traditionele tussenpersonen

Het belangrijkste verschil zit in de infrastructuur.

Traditionele CLO’s zijn afhankelijk van bewaarders, trustees en andere tussenpersonen. On-chain vaults maken daarentegen gebruik van smart contracts om activa te beheren en transacties rechtstreeks af te wikkelen op blockchain-netwerken zoals Ethereum, Base en Solana.

Dat ontwerp kan beleggers realtime inzicht bieden in hun posities en transacties. Het kan ook de administratieve kosten verlagen en de liquiditeit verbeteren doordat activa kunnen worden verplaatst zonder afhankelijk te zijn van conventionele afwikkelingssystemen.

Pandl zei dat vaults „volledige transparantie, operationele efficiëntie en potentieel hogere liquiditeit“ kunnen bieden.

De markt blijft klein in vergelijking met traditionele gestructureerde kredietproducten. Grayscale schat dat meer dan 3.000 vaults ongeveer 7 miljard dollar aan activa beheren. Deze producten worden beheerd door 57 curatoren, waarbij strategieën gericht op stablecoins 79% van het totaal uitmaken.

Ter vergelijking: de wereldwijde CLO-markt omvat ongeveer 1,5 biljoen dollar, verdeeld over duizenden beleggingsvehikels die door meer dan 250 bedrijven worden beheerd.

Regelgeving blijft het grootste obstakel

Vaults zouden aan belang kunnen winnen naarmate de on-chain kredietmarkten volwassen worden. Ze kunnen uiteindelijk fungeren als kernbeleggingsproducten voor digitale activa, net zoals CLO’s en beheerde kredietfondsen dat doen in conventionele markten.

Toch zorgt de Amerikaanse effectenwetgeving voor onzekerheid. Een vault kan onder de loep worden genomen door toezichthouders wanneer beleggers afhankelijk zijn van een curator voor het selecteren van strategieën, het toewijzen van activa of het beheren van risico’s. Dat niveau van discretionaire bevoegdheid zou vragen kunnen oproepen in het kader van de regelgeving voor effecten, beleggingsmaatschappijen of beleggingsadviseurs.

Deze kwestie is vooral van belang voor institutionele beleggers, die duidelijke normen voor bewaring, naleving en beleggersbescherming nodig hebben voordat zij aanzienlijk kapitaal inzetten.

Grayscale ziet niettemin aanzienlijk potentieel. De belangrijkste conclusie is dat vaults „wellicht de volgende crypto-innovatie zijn die doorbreekt naar de mainstream“.

Hun succes zal afhangen van de vraag of de sector de efficiëntie van slimme contracten kan behouden en tegelijkertijd kan voldoen aan de wettelijke en operationele normen die in de traditionele financiële wereld worden verwacht.