Peirce van de SEC waarschuwt dat cryptotreasuries mogelijk onder de effectenwetgeving vallen

Hester Peirce zegt dat vier controles op kredietverlening on-chain-producten onder de SEC-regels kunnen brengen

Cryptovaluta-kluizen en gedecentraliseerde kredietverstrekkingsstrategieën kunnen onder de Amerikaanse effectenregelgeving vallen wanneer beheerders zeggenschap hebben over beleggingsbeslissingen, rentetarieven of risicoparameters, aldus Hester Peirce, lid van de Securities and Exchange Commission (SEC).

In een verklaring van 22 juli benadrukte Peirce dat blockchaintechnologie het juridische karakter van een onderliggende financiële activiteit niet verandert.

"Het verplaatsen van activiteiten die onder het toepassingsgebied van de federale effectenwetgeving vallen naar de blockchain, betekent niet dat die activiteiten buiten het toepassingsgebied van de wetten vallen die de Commissie handhaaft", zei ze.

Haar opmerkingen gaan niet zo ver dat alle vaults of uitleenprotocollen als effecten worden aangemerkt. In plaats daarvan zei Peirce dat elk product moet worden beoordeeld op basis van het ontwerp, de werking en de mate van menselijke beslissingsbevoegdheid.

Managementbeslissingen kunnen toezicht door de SEC uitlokken

Crypto-vaults maken doorgaans gebruik van slimme contracten om gestorte activa toe te wijzen aan staking, kredietverlening of andere rendementsstrategieën. Sommige werken volgens vaste, geautomatiseerde regels. Bij andere kunnen ontwikkelaars, curatoren of beheerders beleggingen selecteren en de middelen van gebruikers herverdelen.

Het tweede model kan ernstigere regelgevingskwesties oproepen.

Een vault zou als een beleggingscontract kunnen worden aangemerkt als gebruikers winst verwachten uit de beheersinspanningen van de exploitanten, aldus Peirce. Producten die effecten aanhouden, kunnen ook onder de regels voor beleggingsmaatschappijen vallen. Tegelijkertijd kunnen de beheerders van vaults te maken krijgen met vereisten voor beleggingsadviseurs.

On-chain-leningen brengen vergelijkbare risico’s met zich mee. Beslissingen over ondersteunde activa, rentetarieven, loan-to-value-ratio’s en liquidatiedrempels kunnen ervoor zorgen dat een strategie binnen het toepassingsgebied van effecten valt. Bepaalde leningen kunnen ook lijken op obligaties die als effecten worden aangemerkt.

Toch benadrukte Peirce dat de uitkomst zou afhangen van de specifieke feiten en omstandigheden.

DeFi-sector verwelkomt uitnodiging tot dialoog

Peirce nodigde ontwikkelaars en marktdeelnemers uit om contact op te nemen met de SEC over regelconforme structuren. Ze vroeg ook of bestaande regelgeving moet worden aangepast om innovatie te ondersteunen, met behoud van beleggersbescherming en ordelijke markten.

De reacties vanuit delen van de gedecentraliseerde financiële sector waren over het algemeen positief.

Faustine Fleuret, wereldwijd hoofd public affairs bij het kredietprotocol Morpho, noemde de verklaring een constructief signaal dat de diversiteit aan kluisontwerpen erkent. Ze zei dat dit zou kunnen bijdragen aan een evenwichtiger regelgevingskader.

Mikheil Didebulidze, medeoprichter van het rendementplatform VS1 Finance, zei dat regelgeving moet worden gezien als de basis voor on-chain-financiering in plaats van als een obstakel.

Julian Kwan, CEO van IXS Finance, gaf een soortgelijke interpretatie en stelde dat de volgende fase van de markt gunstig zal zijn voor platforms die on-chain-rendement kunnen bieden in een vorm die beleggers, banken en toezichthouders kunnen ondersteunen.

De boodschap van Peirce was uiteindelijk waarschuwend maar open: crypto-kluizen zijn veelbelovend, maar slimme contracten vormen geen juridisch schild.