Editorial ini adalah daripada edisi minggu ini bagi surat berita Week in Review, yang dihantar kepada pelanggan pada hari Jumaat. Langgan surat berita untuk mendapatkan editorial mingguan ini sebaik sahaja ia siap. Surat berita ini juga merangkumi kisah-kisah terbesar minggu ini, dengan ulasan bagi setiap kisah.
“Fu** orang yang memberitahu anda supaya tidak panik. Eksploit ini sudah tersebar di dunia sebenar, perhatian umum tertumpu padanya, dan semua orang mempunyai akses kepada LLM termaju. Saya bayangkan terdapat berpuluh-puluh pasukan penggodam sekarang sedang mengkaji cara untuk mengeksploitasi perkara ini. Anda berlumba dengan masa.”
Mungkin yang terbaik ialah tidak panik, tetapi sila rancang dan ambil tindakan sekarang. PSA tamat.
Bitcoin jatuh serendah $62,500 disebabkan jualan besar-besaran sektor AI. Bitcoin pulih ke sekitar $64,000 minggu ini, tetapi itu mungkin kerana tiada siapa yang memperdagangkannya! Seperti yang berlaku sepanjang tahun ini, tumpuan minggu ini adalah pada ekuiti, khususnya Asia dan AI. Pasaran saham Korea Selatan jatuh 8% dalam satu sesi apabila jualan cip global berterusan, menolak KOSPI turun 35% untuk bulan tersebut. Pasaran itu merosot -44% dalam 40 hari, memadamkan $2 trilion dalam permodalan pasaran, memaksa kementerian kewangan mengumumkan rancangan untuk “menstabilkan” pasaran. Kisah-kisah yang keluar dari Korea daripada pedagang runcit adalah menyayat hati dan menggeleng kepala.
Sebahagian besar pembalikan ini telah dikaitkan dengan Situational Awareness oleh Leopold Aschenbrenner. FT mengesahkan dana $20 bilion itu mencari modal baharu daripada pelabur dan pemberi pinjaman selepas kerugian besar, malah mengapungkan idea membenarkan sesetengah pelabur membeli aset secara langsung. Citadel dilaporkan membeli sebahagian besar portfolio saham Situational Awareness selepas pembalikan paksa itu. Citadel yang sama yang telah menakutkan pasaran dengan memberi amaran bahawa Fed boleh menaikkan kadar pada Julai, naratif yang membantu menghentam saham AI, yang mana Situational Awareness sangat berleveraj panjang padanya. Sindiran bahawa Kenneth Griffin dan Citadel dengan sengaja menolak Situational Awareness ke arah pelupusan adalah sesuatu yang Encik Griffin mempunyai rekod pernah lakukan sebelum ini.
Apa seterusnya untuk AI dan ekuiti? Mungkin hari Rabu memberi kita pelupusan yang mencukupi untuk rali satu hingga tiga hari, terutama dalam memori dan semikonduktor. Ram Ahluwalia tidak mengejar, memetik kesan “hot hand” dan meramalkan semis mungkin berehat untuk beberapa bulan akan datang. Flood menasihatkan kesabaran, berhujah anda akan diberi ganjaran kerana menunggu daripada tergesa-gesa membeli ketika pelupusan. Sebaliknya, Jim Bianco menegaskan bahawa pasaran biasanya mula mencari dasar apabila akhirnya ada seseorang yang meletup.
- Beliau memberikan contoh terdahulu:
- “1998: LTCM
- 2018: Volmeggeon – XIV / pembalikan short-vol
- 2020: dagangan asas Perbendaharaan / nyahleveraj paksa
- 2021: Archegos, lebih idiosinkratik, tetapi corak pelupusan paksa yang sama
- 2022: krisis pencen/gilt UK LDI”
Walaupun Situational Awareness Encik Aschenbrenner adalah satu punca terdekat kepada volatiliti ekuiti minggu ini, satu lagi ialah mesyuarat Fed oleh Kevin Warsh. Anna Wong berpendapat Encik Warsh melakukan tepat apa yang beliau niatkan, iaitu membiarkan hujung panjang meningkat dalam tempoh antara mesyuarat, satu langkah yang pada asasnya setara dengan kenaikan 25bp. Yang lain kurang berlembut, melihat ketidakcekapan dalam komunikasi Encik Warsh, dan memberi amaran bahawa persepsi itu perlu dibetulkan agar pasaran tidak menjadi lebih ketakutan dengan lebih ketara.
Dalam berita makroekonomi lain, CrossBorder Capital oleh Michael Howell bertanya sama ada nyahleveraj besar sudah pun “terharga masuk” apabila kecairan global mengering. Dan ledakan pembuatan A.S. yang dijanjikan nampaknya baru bermula sedikit sahaja, jika ia bermula sekalipun. Pada Khamis, Kementerian Kewangan Jepun menjalankan intervensi yen, membeli yen untuk menolak pasangan USDJPY daripada sekitar 164 kepada serendah 158. Setakat ini, ia tidak berkesan.
Berita kripto sememangnya mengambil tempat kedua berbanding berita tradfi dan makro minggu ini, tetapi masih terdapat banyak kisah yang wajar diberi perhatian. Malangnya, tema terbesar tidak baik. Sekurang-kurangnya bukan pada zahirnya.
Perniagaan kripto terus mati. Seminggu selepas BitMEX mengumumkan penutupannya, BitMart mengumumkan “penamatan secara teratur” platform dagangannya. Namun, ia mungkin tidak seteratur itu, kerana BitMart dilaporkan tidak memproses pengeluaran susulan insolvensinya. Seterusnya, Storj Labs memfailkan kebankrapan Bab 11 selepas mengumpul kira-kira $35 juta, dengan STORJ turun 98.3% dari puncak.
Syarikat kripto yang masih hidup dan rancak masih bergelut dengan pasaran beruang. COIN merudum lebih 7% selepas mencatat pendapatan lebih lemah daripada jangkaan. Awal minggu ini, Uphold mengumumkan ia memotong 17% kakitangannya. Berikut ialah ringkasan pendek mengenai pemotongan kakitangan kripto, yang merupakan tanda jelas pasaran beruang peringkat akhir:
- Pada Februari, Gemini mengumumkan ia memotong 25% kakitangannya.
- Pada Mei, Coinbase mengumumkan ia akan memotong sehingga 14% kakitangannya
- Pada Jun, Bitgo mengumumkan ia mengurangkan 15% kakitangannya
Untuk minggu keempat berturut-turut, Strategy meningkatkan Rizab USDnya, kali ini sebanyak $525 juta, mencapai perlindungan dividen 2.1 tahun, dengan 843,775 BTC dalam rizab. Kelainan baharu: Strategy membeli semula 288,930 saham STRC pada harga $25 juta pada harga purata $86.52, berikrar untuk kekal sebagai “pembeli biasa yang berdisiplin” di bawah $100. Jadi gelungnya kini ialah: jual saham biasa MSTR, jangan beli Bitcoin, lupuskan saham keutamaan. Pengkritik menyebutnya gelung kiamat ponzi; Encik Saylor menyebutnya disiplin.
Brian Armstrong menggandakan naratif perdagangan agentik, berkata hanya ada 8 bilion manusia di bumi, tetapi tidak lama lagi boleh ada 10x jumlah ejen yang bertransaksi. Encik Armstrong juga menolak korus “berpaling ke AI”, menyebutnya pemikiran sifar-jumlah, berasaskan kekurangan. Rakan korporat yang rapat sejajar dengan Coinbase, Circle, memperoleh aset asas daripada portfolio paten rantaian blok IBM. Circle memperoleh 680+ keluarga paten, hampir 1,000 paten yang telah dikeluarkan, menjadikannya pemegang paten rantaian blok A.S. yang terkemuka.
Dalam defi, kejayaan Trade.xyz di Hyperliquid boleh menjadi liabiliti. Dengan kejayaan besar Trades, mengapa mereka tidak mengambil semua keuntungan yuran untuk diri mereka sendiri? Apa berlaku jika TradeXYZ melancarkan rantaian mereka sendiri? Begitu juga, seorang poster menyedari bahawa 90%+ dompet Solana aktif berinteraksi secara langsung dengan Pump.fun. Apa akan jadi kepada Solana jika Pump melancarkan rantaian mereka sendiri, dan mengapa mereka tidak akan berbuat demikian?
Bercakap tentang Hyperliquid, sebuah dompet yang dikaitkan dengan Axios di Hyperliquid dilaporkan melakukan dagangan orang dalam pada setiap tajuk berita minyak, mencatat 11 daripada 11, termasuk short sembilan angka yang dibuka beberapa jam sebelum cadangan gencatan senjata diumumkan. Pasaran ramalan mengetatkan pemantauan dagangan orang dalam minggu lalu. Perp DEX mungkin perlu mengambil iktibar. Itu masalah yang baik untuk dimiliki; sementara itu kebanyakan rantaian mempunyai sedikit atau tiada aktiviti. Stani Kulechov mengumumkan Aave sedang memansuhkan 50 rizab aset dengan penggunaan rendah merentas pelbagai penyebaran dan menamatkan operasi di Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, dan Aptos.
Kyle Samani menyerang firma lamanya, memberi amaran bahawa jika anda membina dalam ekosistem Solana, Multicoin sedang bekerja menentang segala yang anda bina. Charles Hoskinson ditanya tentang mengasaskan bersama Ethereum untuk kali kedua belas ribu dan tidak menerimanya dengan baik: 12 tahun dan soalan bullshit yang sama… Teruskan. Itu berita lama. Dan CZ mengemukakan cadangan sederhana: berikan Satoshi tempoh 12 bulan untuk mengalihkan syilingnya sebelum naik taraf kuantum, kemudian bekukan syiling itu.
Dalam AI x kripto, Jason Calacanis telah menemui semula Bittensor. Aduh. Dia teruja dengan modnya: Sumber terbuka, persaingan terbuka, ditapis oleh validator. Barry Silbert turut menyokong: Encik Calacanis memahaminya. Jangan terlepas Bittensor $TAO. Encik Calacanis pergi lebih jauh, berhujah bahawa jika Jensen Huang tahu apa itu Bittensor dan NVIDIA terlibat pada apa-apa tahap, itu wajar diperhatikan. Dia kemudian mengesyorkan rakan-rakan membeli satu TAO sebagai tiket loteri $200 untuk larian seperti Bitcoin dan satu undian untuk AI teragih, tidak ditapis, berdaulat. VC yang mengetuk meja tentang altcoin mempunyai rekod sejarah yang buruk. Berhati-hati, jangan jadi kecairan keluar VC.
Akhir sekali, izinkan saya menegaskan semula agar berwaspada tentang eksploit Coldcard. Harapnya, buat masa ini, perkara ini terasing kepada Coldcard, tetapi AI berkemungkinan membolehkan lebih banyak penggodaman seumpama ini terhadap dompet perkakasan.
Penjagaan sendiri penting, tetapi memang memerlukan tahap tanggungjawab peribadi yang tinggi. Kekal selamat di luar sana, kekal berwaspada!
-David Sencil
