Pakar strategi makro Raoul Pal berkata kebarangkalian berlakunya superkitaran bitcoin telah meningkat dengan ketara, dengan menekankan tekanan pemonetisan hutang, ledakan perbelanjaan modal global bersejarah, dan peralihan struktur dalam cara kerajaan mengurus hutang berdaulat.
Raoul Pal Mengatakan Kitaran Super Bitcoin Lebih Berkemungkinan Berbanding Sebelumnya pada 2026
DITULIS OLEH
KONGSI
Key Takeaways
Apakah Yang Mendorong Tesis Superkitaran Pal?
Raoul Pal, pengasas Real Vision dan salah satu suara makro yang paling rapat diikuti dalam kripto, menulis di X pada Ahad bahawa beliau melihat “kebarangkalian meningkat” bahawa pasaran sedang memasuki superkitaran, iaitu kenaikan pasaran berbilang tahun yang berterusan tidak seperti apa-apa yang pernah dilihat sebelum ini. Pemangkin, hujahnya, bukanlah halving bitcoin atau sentimen runcit, tetapi mekanik struktur pasaran hutang global.
Menurut Pal, kerajaan semakin bergantung pada penerbitan bil jangka pendek untuk mengurus beban hutang mereka, yang mengurangkan sifat kitaran tingkap pembiayaan semula hutang tradisional. Apabila bil-bil tersebut matang, bank pusat pada dasarnya terpaksa menyuntik kecairan ke dalam sistem untuk mengelakkan tekanan sistemik. Kecairan itu, secara sejarahnya, mengalir ke aset berisiko, dengan bitcoin mengetuai lonjakan.
“Setiap empat tahun, hutang global dibiayai semula, dan bank pusat terpaksa mengepam kecairan untuk mengelakkan keruntuhan sistemik,” jelas Pal sebelum ini. Kitaran itu, yang telah beliau panjangkan daripada empat kepada lima tahun, kini kelihatan sejajar dengan ledakan perbelanjaan modal (capex) terbesar dalam sejarah moden.
Mengapa Pal Percaya Kitaran Ini Mungkin Berbeza
Pelaburan dalam infrastruktur, kecerdasan buatan, dan peralihan tenaga, kata Pal, sedang menambah bahan api kepada kebakaran makro dengan pantas. Selain itu, beliau sejak lama berhujah bahawa harga bitcoin berkorelasi 90% dengan bekalan wang M2 global, yang bermakna apabila mesin cetak wang berjalan, bitcoin cenderung bergerak lebih laju.
Pada Sui Basecamp yang lalu, beliau meletakkan sasaran harga $450,000 untuk bitcoin jika tesis superkitaran menjadi kenyataan, walaupun beliau secara konsisten membingkaikan ini sebagai senario berasaskan kebarangkalian dan bukannya kepastian.
Bitcoin kini didagangkan sekitar $81,000, turun daripada puncaknya pada 2025 melebihi $124,000 tetapi masih kekal selesa di atas paras $80,000. Hujah superkitaran Pal, jika benar, akan menyiratkan bahawa harga semasa merupakan peluang membeli dan bukannya kemuncak kitaran.
Latar makro yang lebih luas menyokong pandangannya. Pembayaran faedah A.S. ke atas hutang negara telah meningkat ke paras yang tidak dilihat selama beberapa dekad, dan Rizab Persekutuan berdepan tekanan yang semakin meningkat untuk melonggarkan keadaan kewangan. Sementara itu, penunjuk kecairan global yang dijejaki oleh penganalisis mencadangkan M2 sedang berkembang semula, selari dengan fasa kenaikan bitcoin sebelum ini.
Bitcoin.com News pernah melaporkan sebelum ini mengenai pandangan Pal bahawa kripto kini berfungsi sebagai penunjuk awal bagi tekanan fiskal A.S., satu tesis yang semakin mendapat perhatian apabila institusi kewangan tradisional semakin banyak memegang aset digital dalam kunci kira-kira mereka.
Sama ada superkitaran Pal menjadi kenyataan masih belum dapat dipastikan. Namun dengan dinamik hutang berdaulat yang semakin mengetat, capex pada paras tertinggi rekod, dan kitaran kecairan yang sejajar, hujah itu semakin mendapat kredibiliti walaupun dalam kalangan skeptik.
