Fedwatch Menjadi Lebih Hawkish Dengan Kebarangkalian 57% Kenaikan Kadar pada September

Tumpuan sebenar kini berpusat pada keputusan kadar dana persekutuan Fed pada 16 Sept. Alat Fedwatch CME, yang menukarkan aktiviti dagangan niaga hadapan dana persekutuan kepada kebarangkalian dasar tersirat, memberikan kenaikan 25 mata asas peluang 57%, menaikkan julat sasaran kepada 3.75%-4%. Kekal pada julat semasa 3.5%-3.75% hanya mendapat 43%. Pada masa ini, terdapat banyak ketidakpastian, dan ketika ini, ramalan keputusan FOMC tidak lebih berbeza daripada mencabut undi.

Fedwatch Beralih Arah apabila Pertaruhan Kenaikan September Memuncak

Pergerakan ini menjadi lebih sukar untuk diketepikan apabila dibandingkan dengan kedudukan pedagang hanya seminggu sebelumnya. Data CME meletakkan kebarangkalian kenaikan pada hanya 39.9% pada 21 Ogos. Sudah tentu, menjelang 28 Ogos, selepas ucapan Jackson Hole, ia beralih kepada 57%, manakala pertaruhan pemotongan kadar pada September pada asasnya telah disingkirkan sepenuhnya.

Pasaran ramalan belum sepenuhnya menerima dagangan hawkish ini. Setakat hujung minggu ini, pedagang Polymarket meletakkan keputusan Fed mengekalkan kadar pada 52% dan kenaikan 25 mata asas pada 48%. Lebih daripada $66.6 juta telah bertukar tangan dalam pertaruhan khusus ini, manakala pertaruhan pemotongan kadar yang suatu ketika dahulu biasa kini hanya mencatatkan kebarangkalian kecil 1%.

Di pasaran ramalan Kalshi, pedagang berdepan kebarangkalian yang hampir sama seperti balingan syiling. Pasaran Fed September, dengan volum melebihi $23.8 juta, meletakkan tiada perubahan pada 52% berbanding 48% untuk kenaikan suku mata.

Sebaliknya, satu lagi kontrak pertaruhan Kalshi memberikan Fed peluang 67% untuk menaikkan FFR pada suatu masa sebelum 2027.

Warsh Meletakkan Inflasi Degil Kembali Dalam Sasaran

Semua data ini berubah secara besar-besaran selepas ucaptama Warsh di Simposium Dasar Ekonomi Jackson Hole, di mana beliau berhati-hati mengelak daripada menjanjikan kenaikan pada September sambil berulang kali kembali kepada inflasi yang liat dan tanggungjawab Fed untuk mengawal harga.

“Tidak seharusnya ada salah faham: Objektif kestabilan harga Fed pada 2 peratus, seperti yang diukur oleh indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE), adalah sasaran yang tegas dan tetap,” tegas Warsh. Beliau juga menjelaskan bahawa kadar faedah jangka pendek kekal sebagai senjata utama Fed untuk mencapainya.

Angka-angka yang dikemukakan Warsh menjelaskan mengapa pedagang menangkap mesej hawkish. Ukuran inflasi PCE 12 bulan pilihan Fed kini panas pada 3.7%, manakala bacaan enam bulan berada pada tahap lebih “panas” iaitu 4.1%. Kedua-dua angka itu langsung tidak selesa apabila dibandingkan dengan sasaran tetap 2% bank pusat. Namun, sesetengah pengkritik Fed percaya bahawa sasaran 2% itu tidak akan dicapai lagi.

Warsh turut menggambarkan ekonomi yang memberi Fed sedikit alasan untuk panik terhadap kadar yang lebih tinggi. Pelaburan perniagaan meningkat dengan cepat, terutamanya dalam sektor kecerdasan buatan (AI), keuntungan S&P 500 meningkat lebih 20% sepanjang tahun lalu, dan perbelanjaan pengguna sebenar meningkat lebih 2% sepanjang empat suku tahun. Pengangguran pula kekal pada 4.1%.

Pasaran Berdepan Balingan Syiling pada September

Campuran inilah yang menjadikan September tidak selesa bagi golongan merpati kadar dana persekutuan. FFR yang lebih tinggi menyejukkan permintaan dan inflasi, dan ekonomi yang masih menghasilkan pertumbuhan serta pekerjaan yang kukuh memberi pembuat dasar ruang yang jauh lebih besar untuk mengetatkan dasar tanpa segera memecahkan pasaran buruh.

Warsh masih enggan mengunci dirinya kepada kenaikan, dengan berkata:

“Saya berdiri di sini hari ini berpegang pada disiplin, bukan pada keputusan.”

Mesej itu disengajakan: Pasaran boleh membuat kiraan untuk September sesuka hati, tetapi Fed tidak berniat untuk memberikan jawapan kepada pedagang berminggu-minggu sebelum mesyuarat. Bagi pelabur, September telah menjadi balingan syiling yang sebenar atau peluang lima puluh-lima puluh dengan wang sebenar menyokong kedua-dua pihak. Niaga hadapan CME memihak kepada kenaikan, manakala pasaran ramalan Polymarket dan Kalshi bertaruh tipis kepada keputusan mengekalkan kadar.

Laporan inflasi dan pasaran buruh kini membawa lebih banyak berat, dan salah satu daripadanya boleh mengubah imbangan sebelum pegawai Fed bermesyuarat pada pertengahan September.