Strategi Phong Le Menerangkan Mengapa Mereka Menjual Bitcoin pada $60K, Membeli pada $80K

Jual Rendah, Beli Tinggi? Le Kata Itu Soalan Yang Salah

Musim panas ini, Strategy menjual kira-kira 7,000 BTC dalam julat $60,000 hingga $65,000 tetapi kemudian, antara 24 Ogos dan 30 Ogos, membayar $369.7 juta untuk 4,603 bitcoin pada purata $80,318. Pada kertas, ia kelihatan seperti dagangan yang paling buruk, namun Phong Le tidak melihatnya begitu.

Bercakap di Bloomberg Crypto minggu ini, ketua eksekutif Strategy menyifatkan jualan itu sebagai “dagangan yang betul pada ketika itu untuk menjual bitcoin bagi membiayai sebahagian dividen Stretch kami,” merujuk kepada STRC, saham keutamaan kadar berubah syarikat. Beliau turut menyatakan:

“Ia dagangan yang betul pada masa ini untuk menjual MSTR pada premium bagi membeli bitcoin. Kami sebenarnya tidak membuat keputusan khusus berdasarkan harga bitcoin.”

Peraturan syarikat nampaknya berkaitan kos modal, iaitu menjual ekuiti apabila saham didagangkan pada premium berbanding syilingnya, dan menyentuh bitcoin hanya apabila ekuiti merupakan pilihan yang lebih mahal. Menjual apa yang Le panggil sebagai bahagian yang “amat kecil”, kurang daripada 1% daripada pegangan, menampung dividen saham keutamaan tanpa penerbitan saham pada harga murah.

Apa Yang Dibeli Oleh Jeda Itu

Pembekuan pembelian selama 10 minggu itu bukanlah sia-sia, dan Le mendedahkan bahawa hutang bersih Strategy turun daripada kira-kira $7 bilion kepada sifar sepanjang tempoh itu, sementara firma membina kira-kira $7 bilion tunai. Bitcoin.com News melaporkan pada 24 Ogos bahawa Strategy telah mengumpul $6.69 bilion dengan pegangan dibekukan pada 840,447 BTC.

Seminggu kemudian, syarikat mengumumkan pembelian 4,603 syiling, dibiayai oleh jualan saham at-the-market (ATM) bernilai $602.8 juta, dan berkata kini ia beroperasi pada leveraj bersih 0.0%. Ia juga membeli semula STRC bernilai $151.8 juta.

Le menyifatkan hasilnya sebagai “kunci kira-kira kalis peluru,” dan hujahnya ialah syarikat dengan hutang bersih sifar dan $7 bilion dalam bank tidak boleh menjadi penjual paksa, tidak kira apa pun yang berlaku pada harga bitcoin seterusnya.

Matematiknya

• Perjalanan pergi-balik: Menjual 7,000 BTC pada titik tengah $62,500 mengumpul kira-kira $437 juta. Membeli semula syiling yang sama pada $80,318 menelan kos kira-kira $562 juta. Jurangnya kira-kira $125 juta, atau bersamaan lebih kurang 1,500 bitcoin dari segi kuasa beli pada harga hari ini.
• Pegangan: Selepas pembelian Ogos, Strategy memegang 845,050 BTC yang dibeli pada $63.73 bilion, purata $75,412 setiap syiling. Pada harga bitcoin semasa kira-kira $79,700, longgokan itu bernilai kira-kira $67.3 bilion, keuntungan atas kertas sekitar $3.6 bilion.
• Carta yang semua orang kongsikan: Satu visualisasi untung-rugi, dilukis ketika bitcoin didagangkan melebihi $81,000, meletakkan keuntungan belum direalisasi pada $4.93 bilion. Itulah perubahan daripada kerugian atas kertas melebihi $10 bilion pada awal tahun ini kepada angka hijau dalam kira-kira enam minggu. Ia berubah sepantas itu kerana setiap pergerakan $1,000 pada bitcoin kini mengubah kunci kira-kira Strategy sebanyak $845 juta.
• Nisbah: Le berkata pada Ogos syarikat telah membeli kira-kira 175,000 BTC pada 2026 dan menjual kira-kira 7,000, kadar pembelian 25 kali lebih tinggi daripada kadar jualannya. Jualan itu kelihatan besar jika dilihat berasingan dan kecil berbanding pengumpulan sepanjang tahun.

Secara ringkas, Strategy melepaskan sekitar $125 juta untuk mengelakkan pencairan pegangan pemegang saham pada harga yang buruk dan untuk menghapuskan hutangnya. Sama ada ia berbaloi bergantung pada nilai kunci kira-kira yang bersih apabila kemerosotan seterusnya tiba.

Memandang ke hadapan, Le berkata beliau tidak menjangka Strategy akan menjual bitcoin ketika firma memasuki apa yang beliau anggap sebagai “pasaran bull yang agak kuat,” dan mengulangi bahawa firma itu ialah “pengumpul bersih.” Pelabur kurang yakin. MSTR turun kira-kira 22% setakat tahun ini selepas kerugian suku kedua $8.22 bilion yang dikaitkan dengan perakaunan nilai saksama pada syilingnya.