Strategy mengesahkan bahawa saham keutamaan Stretch (STRC) miliknya akan terus membayar dividen tahunan terlaras pada kadar 12% pada Ogos 2026, walaupun sekuriti itu menutup Julai pada kira-kira 12% di bawah nilai par $100.
Strategi Mengekalkan Dividen STRC pada 12% apabila Saham Kekal di Bawah Nilai Par
DITULIS OLEH
KONGSI
Intipati Utama
- Strategy mengekalkan kadar dividen STRC pada 12% untuk Ogos 2026, kadar tertinggi sejak pelancarannya pada Julai 2025.
- STRC ditutup pada $89.46 pada 31 Julai, kira-kira 10-11% di bawah nilai par $100.
- Pakar telah memberi amaran bahawa mekanisme ratchet mewujudkan “struktur dengan bilangan kitaran yang terhad.”
Kadar Yang Terus Meningkat tetapi Tidak Boleh Berundur
Pengerusi Eksekutif Strategy (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor mengesahkan pada 1 Ogos bahawa Kadar Dividen Stretch untuk STRC, Saham Keutamaan Kekal Siri A Kadar Berubah syarikat, akan kekal pada 12.00% bagi Ogos 2026. STRC dilancarkan pada Julai 2025 pada kadar 9% dan telah meningkat melalui tujuh kenaikan bulanan berturut-turut sejak itu, mencapai 12% bagi tarikh rekod bermula 1 Julai 2026.
Kenaikan itu mengikuti mekanisme ratchet, iaitu dividen meningkat 0.5% setiap kali STRC didagangkan di bawah $95, dan apabila dicetuskan, kenaikan tidak boleh diundurkan walaupun harga pulih. Strategy menetapkan semula kadar setiap bulan untuk menolak harga STRC kembali menghampiri nilai par $100 dan menghapuskan turun naik, satu mekanisme yang bergantung padanya untuk menerbitkan saham STRC baharu melalui program at-the-market (ATM) dan mengumpul modal baharu bagi pembelian bitcoin.
STRC ialah salah satu daripada beberapa instrumen saham keutamaan, bersama STRK, STRF dan STRD, yang telah diterbitkan oleh Strategy untuk membiayai pemerolehan bitcoinnya tanpa mencairkan pemegang saham biasa seteruk penerbitan lebih banyak saham MSTR. Strategy juga menukar STRC kepada jadual pembayaran dividen separuh bulanan, dengan pembayaran pertama dua kali sebulan dibuat pada 15 Julai 2026, menggantikan pembayaran bulanan tunggal yang diterima pelabur sejak pelancaran Julai 2025.
Masih Terperangkap di Bawah Par
Mekanisme itu tidak berfungsi seperti yang dimaksudkan. STRC ditutup pada $89.46 pada 31 Julai, turun sedikit daripada penutupan sebelumnya $89.50, menjadikan saham itu kira-kira 10 hingga 11% di bawah par walaupun pada kadar dividen tertinggi dalam sejarahnya. Saham itu mencecah paras rendah $71.25 pada Jun dan tidak didagangkan pada par sejak pertengahan Mei.
Persaingan telah menambah tekanan apabila sekuriti keutamaan SATA milik pesaing Strive menawarkan hasil kira-kira 13% dengan pembayaran dividen harian dan tiada hutang asas, menarik permintaan pelabur menjauhi STRC bahkan sebelum kejatuhan harga pada Jun. Jurang antara kedua-dua sekuriti itu telah melebar kepada salah satu perbezaan terbesar yang pernah direkodkan, dengan SATA didagangkan hampir pada nilai par $100nya sendiri manakala STRC jauh ketinggalan.
Diskaun yang berterusan telah memaksa Strategy menghentikan sementara penerbitan STRC baharu melalui program ATMnya, mengehadkan keupayaan syarikat untuk terus menambah pegangan bitcoinnya menggunakan saluran pembiayaan khusus itu.
Kesukaran STRC seiring dengan turun naik bitcoin sendiri tahun ini. Saham keutamaan itu secara sejarah bergerak seiring dengan harga bitcoin, dan kelemahan dalam aset asas telah menjadikannya lebih sukar bagi Strategy (Nasdaq: MSTR) untuk mengekalkan STRC hampir pada par walaupun dengan kadar dividen rekod tinggi yang dilampirkan padanya.
Pelbagai Amaran
Penganalisis di Onramp Bitcoin memberi amaran bahawa struktur ratchet membawa risiko jangka panjang memandangkan ia hanya bergerak dalam satu arah, dengan CEO Michael Tanguma menyatakan:
Struktur modal yang bertahan daripada turun naik hanya dengan menambah obligasi kekal ialah struktur yang mempunyai bilangan kitaran yang terhad di dalamnya.
Rosen Law Firm membuka siasatan pada 25 Jun sama ada Strategy mampu mengekalkan pembayaran dividen saham keutamaannya jika bitcoin kekal di bawah kira-kira asas kos purata syarikat sebanyak $75,651. Menambah kepada risiko tumpuan, pelabur runcit memegang anggaran 83%, atau kira-kira $8.8 bilion, daripada saham STRC yang beredar, satu asas yang telah ditandakan penganalisis sebagai lebih cenderung kepada jualan reaktif semasa kemerosotan berbanding pemegang institusi.
Strategy telah membina penampan kewangan untuk mengimbangi kebimbangan tersebut. Syarikat itu memegang penampan kecairan yang meliputi kira-kira 26 bulan obligasi dividen dan faedah, selepas menerima pakai Rangka Kerja Modal Kredit Digital pada akhir Jun yang membenarkan $2 bilion dalam pembelian balik gabungan saham keutamaan dan saham biasa bersama program pengewangan bitcoin.
Program itu membolehkan Strategy menjual bitcoin apabila pengurusan menganggapnya menguntungkan, dengan hasilnya disalurkan ke arah rizab, dividen dan pembelian semula saham, walaupun syarikat telah menekankan bahawa ia tidak membawa sebarang kewajipan untuk menjual.
Artikel ini telah diterjemahkan daripada bahasa Inggeris menggunakan AI. Versi asal dalam bahasa Inggeris ialah sumber yang berwibawa; terjemahan automatik mungkin mengandungi ketidaktepatan, terutamanya dalam terminologi undang-undang dan kawal selia.
