Raoul Pal: Korelasi 87% Bitcoin dengan Kecairan Global Mengatasi Pendapatan dan Tajuk Berita

Penerangan Terperinci

Pal, pengasas platform media kewangan Real Vision dan bekas pengurus dana lindung nilai Goldman Sachs yang telah bersara, ialah antara suara makro yang paling diikuti dalam kripto dan telah menghabiskan sebahagian besar tujuh bulan kebelakangan ini berhujah bahawa keadaan kecairan, bukan asas fundamental, mendorong harga aset digital. Menerusi satu hantaran di X, Pal menjelaskan:

“Bitcoin berkorelasi 87% dengan kecairan global. Nasdaq berkorelasi 97%. Ini memberitahu anda sesuatu yang kebanyakan orang tidak pernah sedar. Aset-aset ini sebenarnya tidak diniagakan berdasarkan pendapatan, atau berita, atau apa sahaja naratif minggu itu. Ia menjejak jumlah wang dalam sistem.”

Kecairan global merujuk kepada jumlah keseluruhan wang yang tersedia untuk mengalir ke pasaran kewangan, lazimnya diukur melalui kunci kira-kira bank pusat, M2 global (bekalan wang luas), dan pertumbuhan kredit bank.

Penganalisis di pembuat pasaran kripto Keyrock telah membina model lengah lapan bulan yang menjejak bagaimana penerbitan bil Perbendaharaan meresap ke dalam pulangan bitcoin, satu rangka kerja yang menggemakan dakwaan korelasi Pal. Tolok kecairan bersih firma itu, yang ditakrifkan sebagai kunci kira-kira Rizab Persekutuan tolak baki tunai Perbendaharaan dan baki repo terbalik, direka untuk mengasingkan berapa banyak kapasiti perbelanjaan yang benar-benar sampai ke pasaran pada sesuatu masa tertentu.

Teori Yang Biasa, Angka Yang Dikemas Kini

Angka Pal membina berdasarkan pendirian yang dihuraikannya dengan lebih terperinci pada Mei, apabila beliau memberitahu penonton Real Vision bahawa bitcoin mengekalkan kira-kira 90% korelasi dengan bekalan wang global dan berhujah bahawa kebergantungan kerajaan terhadap penerbitan hutang jangka pendek memaksa bank pusat menyuntik kecairan dalam kitaran berulang.

“Setiap empat tahun, hutang global digulung semula, dan bank pusat terpaksa mengepam kecairan untuk mengelakkan keruntuhan sistemik,” kata Pal ketika itu. Teori itu menjadi asas sasaran harga bitcoin $450,000, yang menurutnya bergantung pada bank pusat mengembangkan kecairan secara bermakna sebelum hujung tahun.

Korelasi Nasdaq Yang Lebih Ketat

Angka yang lebih ketara dalam hantaran Pal mungkin ialah korelasi 97% yang beliau berikan kepada Nasdaq, indeks saham A.S. yang sarat teknologi. Korelasi seteguh itu mencadangkan bitcoin dan saham teknologi mega-cap kini diniagakan sebagai proksi yang hampir serupa untuk keadaan kecairan yang sama, bukannya sebagai kelas aset berasingan yang bertindak balas kepada pemangkin yang berbeza. Pendekatan itu bercanggah dengan idea bahawa bitcoin diniagakan terutamanya berdasarkan dinamik bekalannya sendiri, kitaran halving, atau tajuk utama penggunaan.

Pal tidak bersendirian dalam mengemukakan hujah itu, kerana Pengerusi Eksekutif Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor berkata awal bulan ini bahawa kitaran tradisional empat tahun bitcoin yang didorong halving adalah “bukan lagi model dominan,” sebaliknya menunjuk kepada aliran masuk ETF, pengumpulan perbendaharaan korporat, rizab berdaulat, dan keadaan kecairan global sebagai pemacu yang lebih besar. Beliau menambah:

Sepanjang dekad akan datang, trajektori bitcoin akan didorong kurang oleh penerbitan pelombong dan lebih oleh aliran modal.

Namun begitu, baik Pal mahupun angka korelasi dalam hantarannya tidak disertakan dengan set data asas atau metodologi yang diterbitkan, dan kekuatan hubungan bitcoin-kecairan telah berubah-ubah sepanjang 2026 apabila impuls kecairan naik dan turun. Penjejakan Keyrock sendiri mendapati reaksi bitcoin terhadap penerbitan Perbendaharaan lewat kira-kira lapan bulan, bermakna sebarang bacaan korelasi semasa berkemungkinan mencerminkan keadaan kecairan yang ditetapkan berbulan-bulan lebih awal dan bukannya secara masa nyata.

Penentu utama seterusnya bagi teori pengasas Real Vision itu ialah sama ada bank pusat benar-benar meneruskan pengembangan kunci kira-kira yang menurutnya diperlukan untuk mengekalkan sasaran $450,000 itu.