'섀도우 주식': 월가 감시 기관, CFTC의 대규모 주식 범죄자 보호 움직임에 맞서 싸운다

베터 마켓스, CFTC의 무기한 파생상품 승인에 이의를 제기하는 의견서 제출

개별 미국 주식에 대한 무기한 파생상품 허용을 결정한 CFTC의 조치에 대한 법적 공방이 격화되고 있으며, 제3자 단체들도 이에 목소리를 높이고 있다.

“사회에 기여하고 생산적 경제를 지원하는 금융 시스템을 위해 싸우는” 단체인 베터 마켓츠(Better Markets)는 미국 개별 주식에 대한 영구 파생상품 승인을 둘러싼 자본시장연합(CMA)의 이의를 지지하기 위해 법원에 (amicus curiae) 의견서를 제출했다.

전 SEC 위원장 대행 겸 위원인 앨리슨 헤렌 리(Allison Herren Lee)와 전 SEC 법무자문관 겸 기업금융국 국장 대행인 존 C. 코츠(John C. Coates)가 제출한 이 의견서에서, 해당 단체는 이러한 영구 파생상품이 고정된 인도일이 없기 때문에 선물(futures)이 아닌 증권 기반 스왑(security-based swaps)으로 분류되어야 한다고 주장한다.

증권 기반 스왑으로 분류될 경우, 이 상품들은 도드-프랭크법에 따라 SEC의 관할권에 속하게 되며, 등록 의무 및 규제를 받는 전국 증권 거래소에서만 거래되어야 한다는 요건을 포함한 핵심적인 보호 조치를 우회해서는 안 된다.

또한 탈중앙화 이니셔티브에 반대해 온 이력을 가진 베터 마켓츠(Better Markets)는 이러한 스왑이 높은 레버리지, 만기일 부재, 자동 청산 기능을 결합하여 투기적 생태계 형성을 조장하므로, 이를 승인할 경우 소매 투자자들에게 심각한 위험을 초래할 것이라고 강조한다.

“이러한 ‘영구 선물’은 사실상 약 6대 1의 레버리지가 적용된 그림자 주식과 다름없으며, 이는 시장의 16% 변동만으로도 투자자의 전체 포트폴리오가 전액 손실될 수 있음을 의미합니다. 이러한 수준의 변동성은 개별 주식에서 흔히 나타나는 것이므로, 전액 손실의 위험은 현실적이며 빈번하게 발생할 가능성이 높아, 소매 투자자들을 파산으로 몰아넣는 반면 플랫폼 기업들은 부를 축적하게 될 것입니다,”라고 베터 마켓츠는 소매 투자자들에게 이러한 상품을 개방할 경우의 위험성에 대해 경고하며 말했습니다.

“이러한 상품이 확산된 다른 국가들에서 보았듯이, 투자자들은 자동 청산 기준이 발동될 수 있는 밤사이를 포함해 단 몇 분 만에 모든 자산을 잃을 수 있습니다,”라고 이 단체는 결론지었다.

베터 마켓스의 견해는 CMA의 입장과 일치하는데, CMA는 CFTC가 최근 증권 기반 상품에 대한 다수의 신청서를 승인한 결정이, 왜 오랫동안 영구 파생상품을 스왑으로 취급해 왔는지에 대한 설명을 제공하지 못하며, 이러한 새로운 관점이 투자자와 더 넓은 증권 시장에 미칠 영향을 간과하고 있다고 강조했다.

Cboe Global Markets, Citadel Securities, Healthy Markets Association 등 업계 거물들을 대표하는 CMA는 해당 상품에 대한 승인을 취소하고, 이를 증권 기반 스왑으로 인정할 것을 요구하며, 소송이 진행 중인 동안 CFTC가 이를 승인할 수 있는 권한을 사실상 차단할 것을 요청하고 있다.

이 사건은 업계 기존 업체들과 CFTC 간의 주요 격전으로 번지고 있으며, CFTC는 예측 시장 문제를 놓고 주(州) 규제 당국과도 대립하고 있다. SEC는 이미 CFTC의 새로운 규정 변경을 지지하는 친구의 의견서(amicus brief)를 제출했으며, CFTC가 “제멋대로 행동하고 있다”는 CMA의 주장을 반박했다.