그레이스케일, SEC의 새로운 규정으로 수혜를 볼 수 있는 암호화폐 3종 선정

그레이스케일, 세 가지 잠재적 수혜자 지목

그레이스케일의 연구 책임자 잭 판들(Zach Pandl)은 8월 19일자 분석 보고서에서, 제안된 미국 자금 조달 규정에 따라 퍼블릭 블록체인 활동이 확대될 수 있으며, 이더리움, 솔라나, BNB 체인이 잠재적 수혜자로 지목되었다고 밝혔다. 그레이스케일의 ‘규제 암호자산(Regulation Crypto Assets)’에 대한 평가는 이번 제안이 토큰 발행, 스테이블코인, 탈중앙화 금융(DeFi)을 지원하는 블록체인에 대한 투자자들의 광범위한 관심과 연결된다고 설명한다.

판들 연구 책임자는 제안안이 공개 블록체인 네트워크에 미칠 잠재적 영향을 요약하며 “SEC는 토큰 기반 자금 조달을 촉진할 일련의 규칙인 ‘규제 크립토(Reg Crypto)’를 제안했다”고 밝혔다. 그는 다음과 같이 덧붙였다.

"이 블록체인 활용 사례는 규제상의 불확실성으로 인해 제약을 받아왔으나, 새로운 지침은 이더리움, 솔라나, BNB 체인과 같은 기반 네트워크의 가치를 발굴하고 촉진하는 데 도움이 될 수 있다."

이 분석은 네트워크와 해당 네트워크의 네이티브 토큰을 모두 다루고 있으며, 잠재적 이득을 확실한 것이 아니라 조건부적인 것으로 제시하고 있다. 이더리움과 같은 스마트 계약 플랫폼은 디지털 자산과 탈중앙화 애플리케이션을 위한 인프라를 제공함으로써, 암호화폐의 활용 영역을 단순한 결제 수단이나 가치 저장 수단을 넘어 확장시키고 있다.

SEC 제안, 두 가지 공모 경로 마련

미국 증권거래위원회(SEC)는 8월 18일, 암호화폐 자산과 관련된 특정 투자 계약에 대해 맞춤형 면제 조항을 마련하기 위해 ‘암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)’을 제안했다. 한 가지 경로는 적격 발행자가 4년에 걸쳐 최대 500만 달러를 조달할 수 있도록 허용하는 반면, 다른 경로는 12개월 기간마다 최대 7,500만 달러 규모의 공모를 허용한다. 제안된 7,500만 달러 규모의 암호화폐 공모 경로는 확대된 공시 및 보고 의무를 수반할 것입니다. 적격 발행사는 투자자에게 서술형 공시를 제공해야 하며, 더 큰 규모의 면제 조항을 이용하는 기업은 재무제표와 정기 보고서를 추가로 제출해야 합니다. SEC의 ‘암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)’ 제안에 따르면, 두 경로 모두 연방 사기 방지 및 시장 조작 방지 조항의 적용을 받게 됩니다. 제안된 조건부 세이프 하버(conditional safe harbor)는 SEC가 지난 3월에 발표한 암호자산 및 투자 계약에 대한 해석을 바탕으로 합니다. 특정 조건 하에서, 암호자산은 투자 계약의 적용 대상에서 제외될 수 있으며, 따라서 해당 연방 증권 요건의 적용을 받지 않게 됩니다.

SEC 관계자들은 블록체인 개발자와 토큰 발행자가 미국 밖에서 사업을 영위하려는 유인을 줄이는 방안 중 하나로 맞춤형 면제 조치를 제시했다. 암호화폐 발행자를 미국 시장으로 다시 불러들이려는 SEC의 노력은, 투자자 보호를 유지하면서 디지털 자산 기업을 위한 명확한 국내 경로를 마련하려는 광범위한 정책 전환을 반영한다.

토큰을 통한 자금 조달은 토큰화된 주식과 다르다

제안된 제도는 기존 상장 기업의 주식을 디지털 형태로 표현한 것이 아니라, 블록체인 프로젝트 자금 조달에 사용되는 신규 발행 암호화폐 자산에 관한 것이다. 이러한 토큰은 네트워크, 애플리케이션 또는 서비스에 대한 접근권을 제공하는 동시에 해당 개발을 위한 자금을 조달할 수 있다.

신규 발행된 자금 조달용 토큰과 달리, 토큰화된 주식은 다양한 소유권 구조를 활용하여 기존 상장 기업의 주식이나 블록체인 인프라에 대한 관련 권리를 표현할 수 있다. 이러한 구조에 따라 투자자의 소유권 및 적용되는 공시 및 증권 요건이 결정된다.

이와는 별도로, 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 증권 및 파생상품 시장에 대한 감독을 조율하고 있다. SEC-CFTC 규제 조화 이니셔티브는 두 시장을 모두 아우르는 플랫폼에 대해 더 명확한 관할권 경계를 설정하고 중복되는 요건을 줄이는 것을 목표로 하며, 한편 SEC는 별도로 토큰 기반 자금 조달 프레임워크를 개발하고 있다.

발행량 증가가 네트워크와 해당 네트워크의 네이티브 자산에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 설명하며, 판들(Pandl)은 다음과 같이 썼습니다.

"새로운 규정이 더 많은 발행 활동을 촉진할 수 있다면, 더 많은 미국 발행사와 투자자가 온체인으로 유입될 것이며, 이는 ETH, SOL, BNB를 포함한 기초 블록체인 및 해당 네이티브 토큰의 가치 상승으로 이어질 가능성이 높습니다."

ETH, SOL 또는 BNB를 평가하는 투자자들은 제안의 결과와 관계없이 여전히 암호화폐 거래 및 투자 위험에 직면하게 될 것입니다. 네트워크 활동이 증가한다고 해서 토큰 가격이 반드시 상승할 것이라는 보장은 없으며, 최종 요건은 공개 의견 수렴 및 SEC 검토 과정을 거쳐 변경될 수 있습니다.

‘암호자산 규제(Regulation Crypto Assets)’는 여전히 제안 단계에 머물러 있으며, SEC가 규칙 제정 절차를 완료하기 전까지는 규정 준수형 토큰 발행을 지원할 수 없습니다. 이 규제의 궁극적인 영향은 최종 적격성 기준, 발행자의 참여도, 투자자 수요, 그리고 신규 토큰 발행을 위해 선정된 블록체인에 따라 달라질 것입니다.